Lux Thiagarajah, da Openpayd: “A descentralização é uma camada evolutiva, não um substituto”

Da Revolução à Infraestrutura

Durante anos, a promessa da blockchain nas finanças foi revestida com a linguagem da revolução. O mundo ouviu repetidamente que a “faturação cripto” iria virar do avesso a cadeia de abastecimento global. No entanto, à medida que a poeira assenta no início de 2026, a realidade da adoção institucional está a revelar-se mais pragmática — e, sem dúvida, mais poderosa.

Numa discussão sobre a mudança estrutural dos ativos digitais, Lux Thiagarajah, diretor comercial (CCO) da Openpayd e veterano da JPMorgan Chase e do HSBC, esclareceu onde o “dinheiro inteligente” está realmente a apostar. O seu veredito? A revolução não está a acontecer no escritório de faturação na linha da frente; está a acontecer na canalização.

O pano de fundo desta mudança é um panorama regulatório transformado. Com a implementação total do regulamento da União Europeia Markets in Crypto-Assets (MiCA) e a promulgação em 2025 do GENIUS Act dos EUA, as stablecoins passaram oficialmente de tokens experimentais “baseados em carteira” para ferramentas de produção reguladas “baseadas em conta”.

“O maior compromisso institucional continua a estar no espaço de on- e off-ramp”, explicou Thiagarajah. “Embora muitas vezes descritas como simples infraestrutura, estas vias são a ponte crítica entre os sistemas fiduciários tradicionais e as redes blockchain.”

Enquanto a indústria outrora sonhava com um mundo em que cada fatura era um token não fungível (NFT) programável, as instituições estão atualmente focadas na velocidade de liquidação. Ao incorporar stablecoins nas suas operações de backend, as empresas estão a reduzir os tempos de liquidação de dias para segundos. Contudo, a “última milha” — a capacidade de converter esse valor digital de volta para moeda fiduciária — continua a ser a capacidade mais procurada.

A Replataformação dos Gigantes

Quando questionado sobre se a tecnologia descentralizada está destinada a substituir os sistemas legados, Thiagarajah foi claro: trata-se de uma camada evolutiva, não de uma substituição. Ele aponta para o comportamento das maiores instituições financeiras do mundo — do Kinexys da JPMorgan ao fundo BUIDL da Blackrock — como prova de uma “replataformação”, e não de um deslocamento.

“Isto não é a descentralização a substituir os bancos”, observou Thiagarajah. “São os bancos a integrar tecnologia descentralizada nos seus modelos existentes. KYC, AML e supervisão prudencial não são opcionais, e os governos não irão terceirizar essas responsabilidades para sistemas totalmente sem permissão.”

No entanto, surgiu um novo desafio: divergência regulatória. Enquanto o quadro MiCA da UE enfatiza um controlo de supervisão rigoroso, dirigido pelo Estado, o GENIUS Act dos EUA foca-se em proteções legais federais e na separação entre banca e comércio.

Isto levanta uma questão crítica para tesoureiros globais: as empresas serão forçadas a manter pilhas on-chain separadas e isoladas para cada jurisdição? Thiagarajah acredita que a resposta está na arquitetura.

“A tecnologia subjacente não está fragmentada”, argumentou. “Blockchains, carteiras e a lógica de contratos inteligentes mantêm-se alinhadas. Se a infraestrutura for construída em torno de um único livro-razão central, com a lógica de conformidade aplicada na camada do ativo em vez da camada da cadeia, podemos evitar criar múltiplos ambientes isolados.”

O verdadeiro risco, alerta, não são as regras em si, mas a falta de interoperabilidade. Se a liquidez na Zona Euro ficar bloqueada em tokens conformes com o MiCA enquanto a liquidez dos EUA permanecer em tokens conformes com o GENIUS, o custo de mover dinheiro através de fronteiras pode continuar elevado apesar do salto tecnológico.

O Fim da Era “Baseada em Lotes”

A perspetiva para 10 anos sugere que, embora os bancos enquanto entidades reguladas permaneçam, os “constructos legados” que os definem — liquidação baseada em lotes e processos de vários dias — irão desaparecer.

Como CCO da Openpayd, o papel de Thiagarajah é posicionar a empresa como a arquiteta desta fase de ponte. Ao fornecer a infraestrutura universal que liga vias fiduciárias domésticas às redes blockchain, a Openpayd está a permitir que as instituições escalem as suas estratégias de ativos digitais sem esperar por uma reformulação total e global da contabilidade empresarial.

Entretanto, Thiagarajah partilhou as suas opiniões sobre os limites rigorosos de transações do MiCA sobre stablecoins denominadas em dólares norte-americanos dentro do Espaço Económico Europeu. Embora concebida para proteger o euro, tal exigência arrisca criar fricção significativa para as empresas europeias, argumenta Thiagarajah. Disse que as empresas poderão ter de seguir “o caminho mais longo” para liquidar transações, enquanto conversões forçadas de tokens lastreados em euros para os dólares necessários para bens e serviços internacionais podem levar a um aumento dos custos cambiais.

O CCO afirma que, a menos que haja uma mudança estrutural maciça no papel do dólar como moeda de reserva global, o mercado permanecerá fundamentalmente denominado em dólares num futuro previsível.

Thiagarajah rejeita a noção de que a regulação inerentemente sufoca o crescimento. Em vez disso, sustenta que a transparência regulatória é o ingrediente em falta que finalmente justifica fluxos institucionais de Tier 1. Para bancos e fundos, “pouco claro” é sinónimo de “não investível”. Assim, leis como o MiCA e o GENIUS Act fornecem a permissão formal de que estas instituições precisam para passar de pilotos para uma implementação massiva de liquidez.

FAQ ❓

• Qual é o estado atual da adoção de blockchain nas finanças? A adoção é mais pragmática, focada na infraestrutura de backend em vez de uma revolução na linha da frente.
• Como é que as novas regulamentações afetaram as stablecoins? Regulamentos como o MiCA da UE e o GENIUS Act dos EUA transformaram as stablecoins em ferramentas de produção reguladas.
• Que papel desempenham os bancos na integração de tecnologia descentralizada? Os bancos não estão a ser substituídos, mas estão a evoluir ao integrar tecnologia descentralizada nos seus sistemas existentes.
• Que desafios a divergência regulatória coloca às empresas globais? Pode exigir que as empresas mantenham sistemas separados para diferentes jurisdições, arriscando custos de transação mais elevados.