Lagarde contra o Dólar: Esforço do BCE para Banir Stablecoins Emitidas pelos EUA Ganha Força

Uma Investida pela Soberania em Detrimento da Estabilidade

A recomendação do Conselho Europeu de Risco Sistêmico (ESRB) de banir stablecoins de multi-emissão reflete a crescente preocupação com a influência estrangeira no sistema financeiro da Europa. A proposta, que proíbe provedores como Circle e Paxos de emitir tokens idênticos em diversas jurisdições enquanto mantêm reservas somente em um estado-membro da UE, se encaixa na intensificação da campanha do Banco Central Europeu (BCE) para restringir o uso de stablecoins de multi-emissão na região.

De acordo com um relatório da Bloomberg, a recomendação de proibição do ESRB expõe a crescente preocupação da UE com a influência estrangeira no sistema financeiro da Europa. O relatório acrescentou que, embora a orientação do ESRB não seja juridicamente vinculante, ela tem peso. Seu conselho, presidido pela presidente do BCE Christine Lagarde, inclui governadores de bancos centrais e altos funcionários da UE, e suas recomendações são esperadas para pressionar os reguladores nacionais a agir — ou justificar a inação.

Lagarde emergiu como uma das críticas mais vocais das stablecoins, principalmente aquelas lastreadas por reservas em dólares americanos. Sua oposição está enraizada em uma visão mais ampla para a soberania monetária europeia. Ela advertiu anteriormente que permitir que detentores estrangeiros reivindiquem ativos de emissores baseados na UE introduz “riscos legais, operacionais, de liquidez e de estabilidade financeira significativos a nível da UE.”

As preocupações da presidente do BCE não são teóricas. Uma apresentação do BCE de abril destacou que as reservas para essas stablecoins são tipicamente mantidas em ativos denominados em dólares fora do bloco — minando a agenda da União de Poupança e Investimento da UE e enfraquecendo seu controle sobre os fluxos de capital.

Os defensores do ESRB apontam para o recentemente aprovado GENIUS Act, que exige especificamente que emissores mantenham ativos em dólares, incluindo depósitos à vista e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, como validação da proposta de proibição de multi-emissão.

A proposta de proibição é vista como tendo implicações significativas para emissores de stablecoins com sede nos EUA, como Circle e Paxos, ambos operando sob licenças da UE, mas mantendo reservas principalmente nos Estados Unidos.

Enquanto porta-vozes da Circle, Paxos e várias autoridades de mercado da UE se recusaram a comentar, insiders sugerem que a posição do BCE pode conflitar com o apoio anterior da Comissão Europeia ao modelo de multi-emissão.