Guerra no Irã eleva risco de recessão na Europa e no Japão para 50%, afirma a BCA Research

Pontos principais:

• A BCA Research estima as chances de recessão nos EUA em 40%, alertando que cortes sustentados de 10% no fornecimento de petróleo poderiam elevar o preço do petróleo bruto para US$ 200.
• O petróleo se mantendo acima de US$ 100 por barril indica que os traders de commodities enxergam um risco maior do que o atualmente precificado pelos investidores em ações.
• Berezin prefere a Anthropic entre os candidatos a IPO de 2026, mas afirma que uma onda de listagens costuma marcar o pico de um setor.

Economista alerta que o petróleo pode chegar a US$ 200 se o conflito com o Irã interromper 10% do abastecimento global

Berezin conversou com David Lin no The David Lin Report, enquanto os mercados de ações registravam um breve ganho com notícias de possíveis negociações de cessar-fogo no Irã. Ele se mostrou cético quanto à sustentabilidade da alta.

“Eu meio que vejo o caminho do mercado de ações sendo assim”, disse Berezin, comparando as ações a uma bola quicando ao descer uma escada. “Ela vai quicar para cima por um tempo, mas, no fim das contas, vai acabar mais baixo do que onde começou.”

O Nasdaq já havia recuado cerca de 7,5% no acumulado do ano até o momento da entrevista, com uma queda máxima de cerca de 12%, tornando-se o pior início de ano desde 2022. Berezin explicou que as ações continuam caras, sendo negociadas a cerca de 20 vezes os lucros futuros com margens de lucro no pico. Ele considerou o dinheiro sua classe de ativos preferida por enquanto.

Sobre o petróleo, Berezin apontou para o Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% do abastecimento global de petróleo, e observou que aproximadamente 10% do abastecimento mundial está atualmente sendo interrompido. A demanda por petróleo é altamente inelástica, explicou ele a Lin, o que significa que os preços provavelmente precisariam dobrar ou triplicar para reduzir o consumo em 10%.

“Se tivermos uma queda sustentada na produção global de petróleo de cerca de 10%, então é muito fácil imaginar os preços do petróleo chegando a US$ 200”, disse ele. Berezin acrescentou:

“Quero dizer, pense no período da pandemia durante o pior momento da pandemia. Lembra-se de todas aquelas ruas vazias? O consumo global de petróleo caiu cerca de 20%. Se você observar o Estreito de Ormuz, é essa a quantidade de oferta global de petróleo que passa pelo Estreito todos os dias.”

Ele observou que os traders de commodities não acompanharam os investidores em ações na recente alta, com os preços do petróleo permanecendo elevados acima de US$ 100 o barril. Berezin disse que essa lacuna é um sinal de alerta, já que os mercados de commodities tendem a estar mais bem informados sobre para onde os preços da energia estão indo.

A probabilidade de recessão para a Europa e o Japão está próxima de 50%, disse Berezin, em parte porque os preços mais altos do petróleo prejudicam seus termos de troca mais do que nos Estados Unidos. O dólar se beneficia no curto prazo do petróleo elevado, acrescentou ele, mas enfrenta ventos contrários estruturais: uma valorização ainda cara pela paridade do poder de compra, décadas de déficits em conta corrente e bancos centrais diversificando suas reservas para longe do dólar. Ele argumentou que o ouro deve se beneficiar dessa tendência de diversificação nos próximos meses e anos, após uma correção impulsionada em parte pela realização de lucros no varejo.

Sobre o conflito com o Irã propriamente dito, Berezin disse que uma resolução negociada continua sendo o cenário base, mas alertou que um vácuo de poder após o assassinato de líderes iranianos importantes torna mais difícil um acordo no curto prazo. Ele insistiu que figuras políticas mais duras tendem a surgir em tais ambientes, o que dificulta uma saída rápida.

A conversa mudou para a inteligência artificial (IA) e seu impacto no setor de tecnologia em geral. Berezin detalhou que a disrupção já ultrapassou em muito o software e agora ameaça as empresas de mídia social. Ele argumentou que os agentes de IA podem, cada vez mais, entregar conteúdo diretamente aos usuários, reduzindo o valor de plataformas como Instagram e YouTube de destinos a meros repositórios de conteúdo.

Sobre hardware de IA, Berezin citou uma reportagem do Wall Street Journal sobre uma pesquisa da Caltech que mostra custos computacionais significativamente mais baixos para grandes modelos de linguagem (LLMs). Ele traçou um paralelo com a infraestrutura da internet: a transmissão de dados cresceu a um ritmo acumulado de aproximadamente 500.000% ao longo de 25 anos, mas os gastos com essa infraestrutura caíram como parcela do PIB. Ele disse que a IA poderia seguir um caminho semelhante, tornando desnecessários os trilhões projetados em gastos com data centers.

“A ironia pode ser que acabemos em um mundo impulsionado pela IA, mas não precisemos de trilhões de dólares em data centers para chegar lá”, disse ele.

Esse cenário, observou Berezin, seria negativo para o cobre e os metais básicos no curto prazo, mas potencialmente positivo no longo prazo, já que ganhos genuínos de produtividade impulsionados pela IA acabariam criando demanda por recursos físicos que permanecem finitos.

Questionado sobre as IPOs previstas para 2026, incluindo SpaceX, OpenAI e Anthropic, Berezin disse que a Anthropic seria sua escolha se fosse forçado a decidir, citando seu posicionamento em serviços de IA empresarial e a vantagem que obteria com custos de computação mais baixos. Ele também alertou que uma forte onda de IPOs costuma sinalizar um pico no setor.

Ele rebateu com firmeza as advertências do CEO da Anthropic, Dario Amodei, de que a IA poderia eliminar metade de todos os empregos de nível básico no setor de serviços e elevar o desemprego para 10% a 20% em cinco anos. Berezin enfatizou que os economistas sabem que ganhos de produtividade se traduzem em ganhos de renda em equilíbrio, e que qualquer desigualdade resultante provavelmente desencadearia uma resposta de política fiscal e monetária que impediria o desemprego de subir acentuadamente.