Enquanto o Hashrate e o Preço do Bitcoin atingem novos picos, Métricas On- e Off-Chain definham

Novos Recordes para o Bitcoin, Mas Métricas Centrais Recuam

O Bitcoin quebrou vários recordes no ano passado, e 2025 não foi diferente. Em 22 de maio de 2025, o principal ativo digital atingiu um pico de $112.000 no Bitstamp, enquanto dados agregados do Coingecko e Coin Market Cap colocam o alto ponderado entre $111.814 e $111.970 em uma ampla gama de plataformas de negociação. Dados da Glassnode indicam que 22 de maio marca o terceiro máximo histórico (ATH) dentro do ciclo atual.

Uma métrica de destaque este ano que quebra recordes históricos é o hashrate do bitcoin. Em 8 de maio de 2025, a potência computacional total da rede subiu para um inédito 929 exahash por segundo (EH/s). Este novo pico ocorre apesar da dificuldade de mineração atingir níveis punitivos e uma compressão de receita acentuada que persiste desde o evento de halving em 20 de abril de 2024. Atualmente, os mineradores estão ganhando cerca de 22% a menos por petahash em comparação com o pagamento mediano antes da quarta redução pela metade.

Antes do halving, os ganhos medianos estavam próximos ou em torno de $75 por petahash por segundo (PH/s), implicando que o bitcoin (BTC) precisaria ultrapassar $139.300 por BTC para que o hashprice retornasse aos níveis de lucratividade anteriores. Esta estimativa exclui as taxas de transação, que em 2025 diminuíram para cerca de 1% da receita diária dos mineradores. O volume de taxas despencou dos níveis de 2024, fazendo do preço à vista do bitcoin a principal variável nos cálculos de lucratividade dos mineradores.

Envolvimento On- e Off-Chain Diminui

Um declínio adicional é visível no envolvimento onchain — ou seja, na utilização do espaço de bloco. A taxa de transações por dia colapsou este ano, e o mempool, uma vez sobrecarregado com mais de 700.000 transferências pendentes, foi completamente liberado. A consequente escassez de taxas deixou os mineradores navegando em um ambiente enxuto. Em intervalos específicos, como nos blocos de 899008 a 899056, vários blocos aparecem apenas pela metade ou até um quarto cheios.

As transações diárias variaram entre 290.000 no ponto mais baixo e 630.000 no mais alto, estabelecendo-se em uma mediana de aproximadamente 460.000 transferências por dia em 2025. Métricas off-chain também sinalizam contração, particularmente dentro da Lightning Network. O número de canais foi reduzido pela metade, caindo de mais de 80.000 em setembro de 2022 para pouco acima de 40.000 hoje. Simultaneamente, a capacidade da rede — o BTC agregado bloqueado em canais — também diminuiu.

Desde novembro de 2024, a capacidade da Lightning Network caiu de mais de 5.000 BTC para pouco acima de 4.300 BTC, marcando o nível mais baixo desde 2022. Além disso, a rede não conseguiu sustentar qualquer crescimento consistente além do nível de 5.000 BTC desde outubro de 2022. Com ajustes estruturais em andamento, tanto onchain quanto off-chain, o mercado pode estar entrando em um período onde a eficiência operacional supera a escala bruta.

Se essa recalibragem atual estabelece um cenário para resurgimento ou sinaliza uma restrição de longo prazo permanece uma questão aberta para a economia em evolução da rede.