Comissário da SEC: Tokenização Promissora, mas Não Há 'Isenção Mágica' das Regras

Peirce da SEC Insta Conformidade à Medida que Modelos de Tokenização Evoluem

O entusiasmo dos investidores por ativos tokenizados está aumentando, mas os reguladores estão sinalizando que a conformidade—não apenas a inovação—definirá a próxima fase do mercado. A Comissária da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, Hester Peirce, declarou em 9 de julho que a tokenização baseada em blockchain não isenta os participantes do mercado das leis federais de valores mobiliários. Ela enfatizou:

Os títulos tokenizados ainda são títulos. Portanto, os participantes do mercado devem considerar—e aderir às—leis federais de valores mobiliários ao negociar esses instrumentos.

Embora a tokenização possa melhorar a formação de capital e desbloquear novos modelos financeiros, Peirce ressaltou que a tecnologia não redefine o status legal dos ativos que representa. “Por mais poderosa que a tecnologia blockchain seja, ela não tem habilidades mágicas para transformar a natureza do ativo subjacente”, opinou.

Participantes de todo o setor financeiro estão explorando diferentes estratégias de tokenização. Algumas empresas tokenizam suas próprias ações; outras, como custodiantes, tokenizam direitos ou emitem instrumentos respaldados por ativos mantidos sob custódia. Essas abordagens carregam riscos legais e operacionais distintos, incluindo exposição a contraparte e ambiguidade regulatória.

Peirce instou uma análise cuidadosa de como os tokens são estruturados:

Os participantes do mercado que distribuem, compram e negociam títulos tokenizados também devem considerar a natureza desses títulos e as implicações resultantes das leis de valores mobiliários.

Algumas estruturas de tokens, ela observou, podem qualificar-se como swaps baseados em títulos ou instrumentos sintéticos, que podem ser proibidos de negociação em certas plataformas—especialmente para investidores de varejo.

Apesar da cautela, Peirce expressou abertura para adaptar estruturas regulatórias desatualizadas. Ela encorajou as empresas a se envolverem com a SEC se acreditarem que as regras atuais não refletem as realidades dos mercados habilitados por blockchain. A Comissão, disse ela, está disposta a avaliar isenções ou atualizações quando a tecnologia apresentar características únicas. Ainda assim, a mensagem central de Peirce manteve-se firme: a tecnologia pode evoluir, mas as bases legais dos mercados de valores mobiliários dos EUA permanecem no lugar.