Co-fundador da Everything: A DeFi pode rivalizar com a TradFi graças à superioridade arquitetônica, e não a garantias arriscadas

O Imposto da Soberania

No panorama atual do mercado, negociar em uma plataforma centralizada é como dirigir em uma rodovia pavimentada, enquanto a negociação descentralizada muitas vezes pode parecer como percorrer uma série de rodovias com pedágio desconectadas. As bolsas centralizadas (CEXs) se beneficiam de livros de ordens unificados, onde todo o interesse global de compra e venda está concentrado em um único mecanismo. Essa densidade permite spreads extremamente estreitos e slippage mínimo.

Em contrapartida, os usuários de exchanges descentralizadas (DEXs) frequentemente pagam o que pode ser descrito como um “imposto de soberania”. O surgimento das soluções de escalabilidade de Camada 2 (L2) — embora necessário para reduzir custos — fragmentou inadvertidamente a liquidez. Em vez de um único pool profundo de capital, a liquidez é dividida entre várias redes, tornando difícil para qualquer DEX isolada rivalizar com a profundidade de uma grande CEX. No entanto, essa fragmentação não é um limite fixo. Como sugere Jean Rausis, cofundador da Everything (anteriormente Smardex), “as L2s existentes e as recém-desenvolvidas estão reduzindo continuamente o atrito.”

Um grande obstáculo para as plataformas descentralizadas é a velocidade de execução de suas contrapartes centralizadas. Para muitos, o leve atraso em uma DEX é uma compensação aceitável por um direito humano fundamental na era digital: o controle sobre os próprios ativos.

“Em termos de velocidade e profundidade de liquidez, será um desafio chegar perto da velocidade de execução e do baixo impacto de uma CEX”, disse Rausis. No entanto, ele enfatiza que isso traz uma vantagem distinta. “Ao custo de uma fração da velocidade de execução, você obtém um direito fundamental em troca: a custódia de seus fundos. Como usuário de uma CEX, você sempre dependerá da disposição e da viabilidade da bolsa para confiar que seus fundos estão seguros.”

A fragilidade dos protocolos descentralizados é frequentemente exposta durante eventos de alta volatilidade. Ao contrário dos gigantes centralizados que mantêm fundos de seguro robustos, os protocolos on-chain podem ser vítimas de cascatas de liquidação. Isso ficou bem ilustrado em outubro de 2025, quando um choque no mercado provocou US$ 19,35 bilhões em liquidações em um intervalo de 24 horas. Nesses cenários, uma reação em cadeia de vendas forçadas pode esgotar todo o pool de liquidez de um protocolo antes que o mercado tenha a chance de se estabilizar.

De acordo com Rausis, a vulnerabilidade reside na forma como esses protocolos interagem com o mundo exterior. “Dois elementos-chave de uma cascata de liquidações em um flash crash são os preços externos e as liquidações imediatas subsequentes, fazendo com que preços manipulados acabem com um pool que, de outra forma, seria saudável”, disse ele.

Para evitar essas cascatas sem recorrer a circuit breakers centralizados, Rausis, cuja plataforma introduziu um pool de liquidez pré-mercado DeFi unificado, argumenta que “remover os preços do oráculo é a melhor prevenção contra esse tipo de venda forçada”. Ao permitir que o pool na cadeia determine seus próprios preços e utilizar um mecanismo de preço médio ponderado pelo tempo (TWAP), os protocolos garantem que os ativos só sejam liquidados quando o preço real ultrapassar um limite, em vez de serem acionados por um flash crash de segundos.

Superioridade arquitetônica sobre índices de risco

Além da segurança, a próxima fronteira para as finanças descentralizadas (DeFi) é a eficiência de capital — especificamente no âmbito dos contratos perpétuos. As finanças tradicionais (TradFi) há muito detêm a coroa do uso eficiente de capital, muitas vezes levando os protocolos DeFi a reduzir os índices de garantia a níveis perigosos apenas para competir.

Rausis argumenta que a DeFi não precisa imitar esses índices de risco para vencer. Em vez disso, “os perpétuos da DeFi são capazes de rivalizar com a TradFi em eficiência de capital por meio da superioridade arquitetônica”. Ele aponta para o uso de pools de liquidez unificados, onde “uma única aplicação de capital pode simultaneamente gerar rendimento ao servir como garantia para negociação de margem”.

Ao se afastar do capital isolado e se voltar para esses pools multifuncionais, a DeFi pode criar um sistema mais robusto. Além disso, a mudança para “limites determinísticos por meio de liquidações baseadas em ticks” ajuda a garantir um ambiente de negociação seguro, previsível e livre de riscos, que reflete a estabilidade dos mercados profissionais sem seus riscos centralizados.

A lacuna está se fechando, mas as distinções permanecem claras. As exchanges centralizadas provavelmente continuarão sendo o lar dos traders de alta frequência que priorizam a execução pura. No entanto, à medida que as L2s continuam a amadurecer e inovações arquitetônicas como liquidez unificada e precificação baseada em TWAP se tornam o padrão, as desvantagens das DEXs estão se tornando menos uma barreira e mais uma compensação gerenciável pelo prêmio final: autonomia financeira e a segurança da autocustódia.

Enquanto isso, Rausis revelou que a Everything optou por levantar capital por meio de uma rodada de financiamento dinâmico público, em vez de investidores institucionais, devido à dificuldade em encontrar “parceiros valiosos no atual espaço de criptomoedas que não abusem do poder que sentem ter ao exigir termos preferenciais”.

Essa abordagem de financiamento, acrescentou ele, permite que a comunidade participe de trocas, empréstimos e negociação com margem desde o primeiro dia, enquanto o mercado determina o valor justo do projeto.

Perguntas frequentes ❓

• Qual é a principal diferença entre CEX e DEX? As CEXs oferecem execução mais rápida e maior liquidez; as DEXs trocam um pouco de velocidade por autocustódia e controle.
• Por que as DEXs têm spreads e slippage maiores? A liquidez é fragmentada entre L2s e redes, reduzindo a profundidade de cada pool individual.
• Como as DEXs podem reduzir o risco de liquidação em cascata? Use precificação on-chain com TWAP e pools de liquidez unificados para evitar liquidações instantâneas impulsionadas por oráculos.
• Como a DeFi pode igualar a eficiência de capital da TradFi? Pools de liquidez unificados e multiuso e liquidações baseadas em ticks aumentam a eficiência de capital sem índices de garantia arriscados.