CFTC reprime abuso em mercados de previsão enquanto casos de uso de informação privilegiada surgem na Kalshi

Casos da Kalshi levam a lembrete federal: mercados de previsão estão sujeitos às regras tradicionais do mercado

Os reguladores federais de derivativos continuam a examinar a atividade de negociação em mercados de previsão. A Divisão de Fiscalização (Division of Enforcement) da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitiu um comunicado em 25 de fevereiro delineando riscos de fiscalização ligados ao uso indevido de informações não públicas e à fraude em contratos de eventos negociados na KalshiEX, um mercado de contratos designado (DCM, designated contract market).

O programa interno de fiscalização da KalshiEX tratou de dois casos envolvendo suposto uso de informação privilegiada e uso impróprio de informações não públicas em sua plataforma de contratos de eventos. Como DCM, a KalshiEX opera sob a Commodity Exchange Act e deve cumprir princípios fundamentais que exigem integridade de mercado, vigilância de negociações e aplicação de regras sob supervisão da CFTC. A Divisão afirmou:

“Embora o programa interno de fiscalização da Kalshi tenha tratado desses assuntos, nos termos da Lei, a Comissão tem plena autoridade para coibir práticas de negociação ilegais que ocorram em qualquer DCM, incluindo as descritas acima relacionadas a mercados de previsão.”

No primeiro caso, vídeos nas redes sociais em maio de 2025 pareciam mostrar um candidato político negociando um contrato vinculado à sua própria candidatura. A bolsa contatou o indivíduo no mesmo dia, e o negociador reconheceu que a atividade violava regras que proíbem negociar contratos nos quais um participante tenha influência direta ou indireta sobre o resultado. A KalshiEX impôs uma penalidade financeira de US$ 2.246,36, incluindo a devolução de ganhos (disgorgement) de US$ 246,36 e uma multa de US$ 2.000, além de uma suspensão de cinco anos. A conduta pode potencialmente implicar a Seção 6(c)(1) da Commodity Exchange Act e o Regulamento 180.1(a)(1) e (3), que proíbem esquemas manipulativos e conduta fraudulenta.

Um assunto separado em agosto e setembro de 2025 envolveu um negociador com vínculo empregatício com um canal do YouTube que era objeto de um mercado de previsão relacionado. A KalshiEX determinou que havia uma crença razoável de que o indivíduo se apropriou indevidamente de informação relevante e não pública obtida por meio dessa afiliação e aplicou uma penalidade de US$ 20.397,58, incluindo US$ 5.397,58 em devolução de ganhos (disgorgement) e uma multa de US$ 15.000, além de uma suspensão de dois anos.

A Divisão da CFTC enfatizou:

“Os DCMs têm o dever independente de manter trilhas de auditoria, conduzir vigilância e aplicar regras contra práticas proibidas.”

O comunicado também fez referência a disposições estatutárias que abrangem uso de informação privilegiada, operações pré-arranjadas e wash trades, negociação disruptiva e fraude sob a Commodity Exchange Act, ressaltando que a CFTC pode investigar e processar de forma independente violações ocorridas em qualquer DCM registrado.

FAQ 🧭

• Por que a CFTC está focando nos mercados de previsão?
  Os reguladores estão mirando o uso de informação privilegiada, a fraude e a conduta manipulativa em contratos de eventos listados em mercados de contratos designados.
• Quais riscos os negociadores enfrentam em plataformas como a KalshiEX?
  Os negociadores podem enfrentar multas, devolução de ganhos (disgorgement) e suspensões de vários anos por violar regras da bolsa ou leis federais de commodities.
• Como isso impacta as plataformas de mercados de previsão?
  As bolsas devem manter vigilância rigorosa, trilhas de auditoria e programas de fiscalização, ou correm o risco de ação federal.
• O que isso significa para investidores em contratos de eventos?
  Uma fiscalização mais intensa pode aumentar custos de conformidade e exposição jurídica, ao mesmo tempo em que remodela a liquidez e as estratégias de negociação.