Cango é um Proxy da Bitmain? Aqui está o que eu descobri

Cango Torna-se o 4º Maior Minerador Público de Bitcoin

O seguinte artigo escrito por um convidado vem de Bitcoinminingstock.io, o centro único para todas as coisas relacionadas a ações de mineração de bitcoin, ferramentas educacionais e insights da indústria. Originalmente publicado em 25 de julho de 2025, foi escrito pela autora do Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Após o Cango concluir com sucesso uma grande aquisição secundária, a empresa agora se tornou o 4º maior minerador de Bitcoin listado publicamente por taxa de hash, superando veteranos da indústria como Riot Platforms e Bitfarms. Esse marco por si só levantou suspeitas. Mas o que realmente chamou a atenção foi o que se seguiu: a Cango anunciou uma equipe executiva inteiramente nova, composta por pessoas da mineração de Bitcoin e finanças em criptomoedas. Enquanto isso, os cofundadores originais converteram voluntariamente suas ações super votantes em ações ordinárias, sinalizando uma transferência de liderança mais ampla.

Está claro que isso não é apenas um experimento secundário em mineração – é uma mudança total.

Em março, eu identifiquei alguns fatores críticos para os investidores monitorarem: a proposta de compra, a venda de seus negócios na RPC e o acordo de aquisição de 50 EH/s. Essas questões já foram respondidas. Mas uma permanece: A Cango efetivamente se tornou um procurador da Bitmain?

Por Que a Questão do Procurador Importa

É uma pergunta justa porque a resposta pode impactar toda a tese de investimento. Se a Cango fosse simplesmente uma fachada para a Bitmain, preocupações sobre transparência, independência e risco geopolítico teriam maior peso.

Em uma indústria onde quase todos interagem de alguma forma, os detalhes importam. Para descobrir, examinei a nova estrutura de propriedade e liderança da Cango e rastreei os relacionamentos relevantes rio acima.

Controle de Votação e Mudanças na Gestão

Conforme o comunicado de imprensa de 23 de julho, a parte compradora, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), agora detém 36,73% do poder total de votação na Cango, uma maioria clara em comparação com os 12,07% restantes dos cofundadores. Sob a proposta não vinculante de março de 2025, a EWCL não apenas garantiu direitos de voto, mas também obteve uma reestruturação do conselho e da gestão alinhada com seus pedidos.

Após o acordo, uma nova equipe executiva foi nomeada. Entre eles, Sr. Xin Jin foi nomeado Presidente do Conselho e Diretor Não Executivo, e Sr. Chang-Wei Chiu ingressou como Diretor. Ambos trazem uma experiência substancial em mineração de Bitcoin. Mais notavelmente, ambos ocupam cargos seniores na Antalpha, uma empresa de serviços financeiros em criptomoedas com conexões históricas com a Bitmain.

É aqui que as especulações sobre o procurador ganham força.

A Conexão Antalpha

A Antalpha é uma plataforma de serviços financeiros voltada para mineradores. Abriu seu capital em maio. Segundo seus documentos apresentados à SEC, a Antalpha oferece soluções de financiamento, tecnologia e gestão de risco. O que torna isso relevante é que Antalpha é o principal parceiro de empréstimos para a Bitmain e sua equipe inicial incluiu vários ex-alunos da Bitmain. O conjunto de produtos da empresa foi criado em torno das necessidades operacionais de grandes mineradores, a maioria dos quais utiliza hardware da Bitmain.

• Xin Jin é Diretor Executivo e CEO da Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA), e teve um papel importante no desenvolvimento desses produtos financeiros focados em mineradores.
• Chang-Wei Chiu foi Diretor da Antalpha Platform. Antes disso, atuou como CIO da Antalpha Capital (BVI) Limited, ajudando a alocar capital em infraestrutura de mineração e estratégias de ativos digitais.

Contudo, a Antalpha não é propriedade da Bitmain, e seu recente arquivo de IPO não menciona laços de participação atuais. O vínculo aqui é baseado em história compartilhada, pessoal e parceria, não propriedade ou controle.

Então, o que vejo na Cango é uma equipe de liderança com exposição à Antalpha, que tem um profundo conhecimento operacional dos ciclos de hardware, preços e normas de financiamento da Bitmain. Não é difícil ver porque as pessoas ligam os pontos.

Entendendo o Papel da Enduring Wealth Capital

Uma parte fundamental da especulação em torno da Cango ser um procurador é a identidade desconhecida da Enduring Wealth Capital. Embora sua estrutura de propriedade seja opaca, associações passadas ou sobreposições na diretoria com a Bitmain alimentaram especulações.

Mesmo assim, com base nas divulgações atuais, não há nenhum vínculo de propriedade direta entre a Bitmain e a Enduring Wealth Capital. Pelo contrário, é evidente que a EWCL instalou uma equipe que se alinha com operações de mineração de Bitcoin em grande escala, e alguns desses indivíduos trabalharam anteriormente em empresas com laços com a Bitmain.

Isso não é incomum neste espaço. O que nos traz a um ponto mais amplo.

Como a Bitmain Se Manifesta na Indústria de Qualquer Forma

A indústria de mineração de Bitcoin é pequena e altamente interconectada. O domínio da Bitmain (~82% de participação de mercado, de acordo com um relatório da Universidade de Cambridge) significa que quase todo minerador, grande ou pequeno, depende deles para ASICs ou acesso à cadeia de suprimentos. Não é incomum encontrar pessoal compartilhado ou sobreposição de negócios.

De fato, alguns outros mineradores públicos são conhecidos por sua associação direta com a Bitmain:

Bitdeer e Bitmain: Compartilham o DNA de Fundação

• Bitdeer foi originalmente um spin-off da Bitmain, seu fundador e Presidente do Conselho, Jihan Wu é o ex-cofundador e CEO da Bitmain.
• A empresa herdou a mineração em nuvem da Bitmain e várias operações de hospedagem, e Wu trouxe talentos e infraestrutura chave durante a separação.

*Bitdeer declarou anteriormente em seu arquivamento de IPO que seu modelo de negócios depende de colaboração com a Bitmain, desde o fornecimento de ASIC até serviços de suporte técnico. Mas com o desenvolvimento interno do hardware SEALMINER pela Bitdeer, os acordos comerciais em torno do hardware podem diminuir.

BitFuFu e Bitmain: Ambas acionistas e principais fornecedoras

• O relacionamento da BitFuFu é ainda mais explícito. Em seus arquivamentos na SEC, a Bitmain é listada como um grande acionista e parceiro estratégico.

“A BitFuFu recebeu investimento semente da Bitmain em julho de 2021, e recebeu compromissos para futuros investimentos da Bitmain e Antpool em janeiro de 2022.” (página 110 do arquivamento da BitFuFu na SEC)

• A Bitmain fornece uma parte substancial das máquinas ASIC da BitFuFu.

“BitFuFu também é um cliente de nível S da Bitmain, o nível mais alto entre todos os clientes da Bitmain, o que lhe proporcionou privilégios em termos de, entre outros, fornecimento de mineiros e taxa de hash e cronograma de entrega.” (página 110 do arquivamento da BitFuFu na SEC)

• A plataforma de mineração em nuvem da BitFuFu foi originalmente lançada em parceria com a Bitmain e ainda apresenta pacotes de hardware, coordenação de hospedagem e acordos de fornecimento de ASIC.

“A BitFuFu também celebrou um acordo de colaboração de dez anos com a Bitmain, nos termos do qual a BitFuFu pode obter 300 MW de capacidade de hospedagem…” (página 110 do Arquivamento da BitFuFu na SEC Página 110)

• Há também sobreposição de pessoal onde antigos diretores e funcionários operacionais da Bitmain agora atuam em papéis chave na BitFuFu.

Esses casos mostram que a Bitmain tem envolvimentos formais e documentados com alguns mineradores, e quando isso acontece, é claramente visível.

Então, a Cango É um Procurador da Bitmain?

De acordo com as divulgações atuais, a resposta é NÃO.

Não há participação documentada de propriedade da Bitmain, nenhum financiamento direto e nenhuma dependência comercial única além da aquisição padrão de ASIC que quase todos os grandes mineradores realizam.

Sim, há conexões. Mas esses laços decorrem de históricos executivos e parcerias anteriores, não de qualquer forma de controle operacional ou financeiro.

De fato, a adição de executivos com experiência anterior na indústria, incluindo aqueles com exposição a empresas que já trabalharam com a Bitmain, sinaliza a intenção da Cango em se estabelecer como um jogador sério na mineração de Bitcoin. Nesta indústria, ter relacionamentos com a Bitmain não é incomum e pode ser uma vantagem estratégica.

Empresas que têm parcerias com a Bitmain frequentemente obtêm acesso antecipado a ASICs de próxima geração, preços com desconto ou condições de pagamento favoráveis. Isso não os torna procuradores – pode simplesmente torná-los mais competitivos.

Considerações Finais

Com sua nova capacidade de 50 EH/s e equipe de liderança reestruturada, a Cango sinalizou claramente que sua mudança para a mineração de Bitcoin não é um teste – é uma redireção estratégica comprometida. Seu atual valor de mercado ainda fica significativamente atrás de pares de taxa de hash semelhante, talvez devido a questões persistentes sobre sua direção e afiliações.

Pelo que podemos ver até agora, a transição da Cango para a mineração de Bitcoin é deliberada, com recursos e acontecendo rapidamente. Para investidores que acompanham o setor, especialmente aqueles interessados em escala operacional e nomes subestimados, vale a pena manter a Cango no radar.

Continuarei monitorando como sua estratégia se desenrola – especialmente se novos arquivamentos ou acordos comerciais revelarem laços operacionais mais estreitos com a Bitmain no futuro.