Bullish Registra Perda de $564M no 4º Trimestre à medida que o Volume de Opções de Bitcoin Ultrapassa $9B

Relatório de Resultados da Bullish Revela Crescimento em Opções Superando Dificuldades Contábeis

Na quinta-feira, a Bullish informou que a renda líquida para o trimestre encerrado em 31 de dezembro de 2025 caiu para uma perda de $563,6 milhões, ou $3,73 por ação diluída, comparado com um lucro de $158,5 milhões no ano anterior. A mudança foi impulsionada principalmente por alterações no valor justo de ativos digitais e investimentos, juntamente com despesas mais altas associadas a condições de mercado e reavaliações contábeis.

Abaixo dessa perda principal, a exchange apresentou uma imagem marcadamente diferente em uma base ajustada. A receita ajustada subiu para $92,5 milhões no quarto trimestre, de $55,2 milhões um ano antes, enquanto o EBITDA ajustado aumentou para $44,5 milhões de $15,8 milhões. A renda líquida ajustada atingiu $28,9 milhões, mais de sete vezes o valor do ano anterior.

O relatório de resultados publicado pela Bullish também observou que a atividade de negociação permaneceu bastante substancial. As vendas de ativos digitais totalizaram $64,3 bilhões no trimestre, ligeiramente abaixo dos $66,0 bilhões registrados no mesmo período de 2024. Para o ano inteiro, as vendas de ativos digitais atingiram $244,8 bilhões, em comparação com $250,2 bilhões em 2024.

A área de crescimento destaque foram os derivativos. A Bullish revelou que seu mercado de opções de bitcoin superou $9 bilhões em volume de negociação acumulado e atingiu um interesse em aberto (OI) alto de $4 bilhões até 31 de janeiro de 2026, tornando-se o segundo maior local global para interesse em aberto de opções de BTC na época.

Assinaturas, serviços e outras receitas também se expandiram, beneficiando-se de serviços de liquidez, parcerias institucionais e contribuições de negócios relacionados ao Coindesk. Esse segmento ajudou a compensar a receita de transações ajustada, que caiu ano a ano à medida que os spreads apertaram.

No balanço patrimonial, a Bullish relatou ativos líquidos brutos de $3,72 bilhões no final do ano, com ativos líquidos de $2,86 bilhões, refletindo um maior volume de ativos digitais e caixa em comparação com o ano anterior. Os ativos totais subiram para $3,96 bilhões de $3,05 bilhões. A Bullish também se classifica como a sexta maior empresa de capital aberto em termos de quantidade de BTC em seu balanço patrimonial.

A administração enquadrou o trimestre como um período de transição. O CEO Tom Farley explicou que a empresa está posicionada para se beneficiar do aumento da adoção onchain, enquanto o CFO David Bonanno apontou para a expansão da alavancagem operacional e resultados ajustados recordes.

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Olhando para o futuro, a Bullish orientou para receitas de assinaturas, serviços e outras de $220 milhões a $250 milhões em 2026, com despesas operacionais ajustadas projetadas entre $210 milhões e $230 milhões. Espera-se que a despesa financeira fique entre $52 milhões e $60 milhões.

A conclusão: a volatilidade contábil pesou fortemente sobre os lucros relatados, mas os negócios principais da exchange – especialmente as opções de bitcoin – estão crescendo rapidamente, dando aos investidores muitos argumentos sob os números vermelhos.

FAQ ❓

• Por que a Bullish postou uma perda tão grande no Q4?
  A perda foi causada principalmente por ajustes de valor justo em ativos digitais e investimentos sob a contabilidade IFRS.
• Como a Bullish se saiu em uma base ajustada?
  A receita ajustada, EBITDA e renda líquida todos subiram acentuadamente ano a ano no quarto trimestre.
• O que se destacou na atividade de negociação da Bullish?
  Seu mercado de opções de bitcoin superou $9 bilhões em volume e atingiu $4 bilhões em interesse em aberto.
• O que a Bullish está projetando para 2026?
  A empresa espera de $220 milhões a $250 milhões em receitas de assinaturas e serviços com despesas operacionais controladas.