Atualizações sobre o Sentimento dos Investidores em Ações de Mineração de Bitcoin: Instituições Apostam Alto em IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Ações de Mineração de Bitcoin e Sentimento do Investidor

O seguinte post de convidado é da Bitcoinminingstock.io, o ponto único para tudo que envolve ações de mineração de bitcoin, ferramentas educacionais e insights da indústria. Originalmente publicado em 11 de setembro de 2025, foi escrito pela autora da Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Enquanto nossa equipe trabalha no próximo grande recurso, quis compartilhar rapidamente uma atualização sobre a atividade institucional no setor de mineração de Bitcoin – algo que estamos monitorando desde o final do ano passado.

Em janeiro, publicamos a Revisão da Mineração de Bitcoin 2024, coautoria com Nico da Digital Mining Solutions. Nesse relatório, eu mencionei que as instituições estavam “apostando alto” em CORZ, WULF, IREN e HUT. Até agora, esses nomes geralmente superaram o setor de mineração em geral no acumulado do ano.

No relatório, também destaquei 3 tendências institucionais:

1. O interesse institucional em mineradores de Bitcoin estava amplamente em ascensão.
2. Narrativas de IA/HPC estavam atraindo atenção desproporcional.
3. Mineradoras de grande porte continuavam a ser a escolha padrão para capital institucional.

Agora que uma nova rodada de arquivamentos do 13F está disponível, é um bom momento para ver o que mudou, o que ainda se mantém. E, mais importante, onde as instituições estão fazendo novas apostas.

As instituições ainda estão girando

Entre os mineradores com capitalização de mercado acima de 100 milhões de dólares, a maioria viu tanto um aumento de proprietários institucionais quanto um aumento no valor total do capital investido. Isso confirma a primeira tendência: no geral, o interesse institucional no setor permaneceu forte durante o primeiro semestre de 2025.

Mas o que é mais revelador é para onde esse capital está fluindo. IREN, CORZ e APLD lideraram a carga, cada uma adicionando mais de 40 novos detentores institucionais. O que eles têm em comum? Todos os três têm exposição direta a IA/HPC.

• CORZ e APLD assinaram acordos bilionários de colocation com a CoreWeave.
• IREN, embora ainda não tenha anunciado um grande acordo de HPC, tem atualizado consistentemente o mercado sobre o progresso do seu desenvolvimento de GPU e infraestrutura pronta para IA.

Isso reforça a ideia de que a narrativa de IA/HPC continua sendo a maior atração institucional no setor público de mineração. As instituições estão claramente recompensando empresas que podem monetizar infraestrutura de data center além do Bitcoin.

Os fluxos em dólares contam uma história semelhante. CORZ, MARA e IREN lideraram em termos de aumento no valor de investimento institucional, seguidos de perto por CIFR e APLD. MARA se destaca como o único grande ganhador sem uma exposição válida a IA/HPC, mas permanece como o maior minerador público tanto em taxa de hash quanto em tamanho de tesouro de Bitcoin. É provável que por isso continuou a receber grandes influxos de capital; as instituições ainda queriam exposição beta pura de Bitcoin em escala. Por muito tempo, MARA manteve o primeiro lugar em termos de capitalização de mercado, até recentemente ser superada por BMNR e IREN.

Nem todos estão recebendo amor

Ao mesmo tempo, nem todos os mineradores acompanharam o ritmo. BITF, HUT e CAN perderam detentores institucionais, enquanto RIOT, CLSK e CAN viram reduções líquidas no valor das participações institucionais.

Em alguns casos, isso coincide com o fraco desempenho das ações. CAN, por exemplo, está em queda de -65,60% no acumulado do ano. CLSK e BITF mostraram crescimento marginal no acumulado do ano (+4,99% e +6,17%, respectivamente), ficando atrás dos pares com escalas operacionais semelhantes.

HUT é um caso interessante. Apesar de perder 13 detentores institucionais, ainda tem um forte retorno no acumulado do ano. Isso pode refletir rotação, aumento da atividade de varejo ou reequilíbrio por fundos – mas não parece ser uma questão de confiança fundamental. A propósito, HUT tem se posicionado ativamente como uma plataforma de infraestrutura energética, ao invés de um minerador de Bitcoin. Eles até empacotaram todo o seu segmento de computação como uma empresa independente – American Bitcoin.

O que também é indicativo é que RIOT, CLSK e BITF fizeram anúncios sobre explorar HPC, mas nenhuma delas relatou capacidade energizada ou assinou contratos até agora.

As porcentagens de propriedade revelam um posicionamento mais profundo

Olhando para a propriedade institucional como uma porcentagem das ações em circulação, alguns padrões emergem.

• CORZ (78,44%), CIFR (76,06%) e APLD (71,36%) têm a maior penetração institucional.
• Entre as capitalizações menores, BTBT se destaca com 65,52% de propriedade institucional.
• Em contraste, BTDR, apesar de uma capitalização de mercado >1B, tem apenas 22,18% de propriedade institucional.

Geralmente, empresas com maiores capitalizações de mercado veem uma participação institucional mais forte. No entanto, exceções como BTBT e BTDR mostram como narrativa e visibilidade importam tanto quanto.

Notavelmente, CIFR, BTBT e IREN também mostraram os maiores aumentos percentuais na propriedade no segundo trimestre de 2025. Todos os três se inclinaram fortemente em promover suas ambições em HPC/IA, e as instituições claramente responderam.

Então, o que mudou e o que não mudou

Os dados mais recentes confirmam em grande parte o que propusemos no relatório anual: as instituições continuaram construindo exposição ao setor de mineração de Bitcoin, mas seu capital está longe de ser distribuído uniformemente. Mineradoras maiores (em termos de capitalização de mercado) continuam atraindo a maioria dos influxos, e dentro desse grupo, a preferência está concentrada em empresas com contratos assinados de IA/HPC ou implementação visível de GPU. Isso explica por que IREN, CORZ, CIFR, e APLD lideraram o campo tanto em novos detentores institucionais quanto em novas alocações de capital.

MARA se destaca como a exceção. Sem uma estratégia de HPC, ainda assim manteve seu lugar como a principal aposta não-HPC, impulsionada por sua maior taxa de hash e tesouro de Bitcoin no setor. Em contraste, nomes de menor capitalização, sem exposição a IA, ou empresas sediadas fora dos EUA continuam a lutar para ganhar o mesmo nível de confiança institucional.

Olhando para o futuro, o foco muda de posicionamento para entrega. Para os mineradores expostos ao HPC, a questão é se podem ativar a capacidade, escalar a receita e atingir metas contratuais rapidamente o suficiente para sustentar a convicção institucional. Para os retardatários, o desafio é esculpir uma narrativa clara e apoiá-la com números concretos.

Também vale a pena notar que empresas com já alta propriedade institucional podem começar a enfrentar limites simplesmente porque tanto do seu float já é de propriedade institucional. Enquanto isso, mineradores com menor propriedade institucional, mas infraestrutura e capacidade de energia credíveis, têm espaço para reavaliar se o catalisador certo surgir. Em outras palavras, as instituições mostraram onde está sua convicção, mas o mercado permanece fluido. Em última análise, a execução separará os líderes dos retardatários nos próximos trimestres.

Metodologia & limitações

Esta atualização é baseada em nossa agregação de back-end dos arquivamentos mais recentes do 13F, em 30 de junho de 2025. Os números refletem as posições de ações longas relatadas por arquivadores institucionais nos EUA e excluem derivativos, swaps e a maioria dos arquivadores não americanos. Como os 13Fs são retrospectivos, as posições mostradas podem diferir significativamente de onde as instituições estão no momento da redação.