Ativos Tangíveis Prontos para se Beneficiar à medida que o Estresse de Crédito se Espalha até 2026, Diz Estrategista Veterano de Mercado

À medida que o Estresse do Crédito se Espalha em Direção a 2026, Larry McDonald Vê Oportunidade em Ativos Reais

À medida que os investidores encerram 2025, uma lacuna crescente surgiu entre os mercados de ações pressionando em direção às máximas e os mercados de crédito silenciosamente reavaliando o risco, uma divergência que Larry McDonald diz que não deve ser ignorada.

Em uma abrangente entrevista de Perspectivas 2026 com o âncora da Kitco News, Jeremy Szafron, McDonald, fundador do The Bear Traps Report e um ex-operador da Lehman Brothers, apresentou um argumento de que o ciclo de crédito já mudou, mesmo que as ações continuem precificando um resultado benigno.

McDonald apontou para o estresse em áreas tradicionalmente vistas como isoladas da volatilidade, incluindo crédito privado e empréstimos estruturados. Ele citou o colapso nos preços do empréstimo de devedor em posse da First Brands, que foi negociado nos 30 apesar de ser garantido por colateral de primeira linha, como um sinal de alerta de subscrição falha.

McDonald enfatizou:

“A crise de crédito já começou.”

Ele também destacou a reprecificação dos títulos Coreweave, que estão rendendo perto de 12%, como evidência de que os mercados de crédito estão questionando as suposições vinculadas à expansão de infraestrutura movida por inteligência artificial (IA). McDonald observou que muitos desenvolvedores de data centers enfrentam fluxo de caixa livre negativo mesmo enquanto as expectativas de capital permanecem elevadas.

Enquanto os investidores em ações permanecem focados no rali liderado pela tecnologia, McDonald argumentou que os mercados de crédito estão respondendo mais realisticamente às condições financeiras apertadas e aos adiamentos na construção de infraestrutura. Ele descreveu o ambiente atual como um descompasso entre as expectativas de crescimento e as realidades de financiamento.

Uma preocupação central, disse McDonald, é a estrutura do próprio crédito privado. Cerca de $300 bilhões em ativos de crédito privado ofereceram aos investidores liquidez trimestral, apesar de serem apoiados por empréstimos ilíquidos, uma característica que ele acredita criar risco sistêmico uma vez que as resgates acelerem.

“O que desencadeia o problema é essa liquidez trimestral no crédito privado,” disse McDonald. “Eles oferecem liquidez trimestral em um ativo que é muito, muito disfuncional em termos de proporcionar liquidez.”

McDonald alertou que, uma vez que investidores de alto patrimônio líquido comecem a exigir resgates, os gestores de crédito privado poderiam ser forçados a rebaixar acentuadamente os ativos, iniciando um ciclo de feedback semelhante às crises de crédito passadas. Ele descreveu o cenário como uma versão moderna dos descompassos de liquidez que assolaram as instituições financeiras durante a crise financeira global.

Além do estresse do crédito, McDonald delineou o que vê como uma grande rotação de capital iminente em 2026. Com a Nasdaq 100 crescendo para cerca de $32 trilhões em capitalização de mercado, ele acredita que até mesmo uma realocação modesta poderia ter um impacto desproporcional em setores menores e com escassez de capital.

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Ele espera que o capital rotacione para o que ele descreveu como “vilarejos bombardeados” em ativos reais, incluindo energia, cobre, carvão e ações ligadas à infraestrutura. McDonald argumentou que esses setores permanecem sub-representados em relação ao seu papel no suporte a redes elétricas, data centers e expansão industrial.

McDonald também destacou as dinâmicas políticas e de políticas moldando as condições de liquidez, apontando para um eixo de poder emergente em Washington e a contínua acomodação fiscal e monetária, apesar da inflação elevada. Ele disse que essas forças reforçam o caso para ativos reais sobre as ações de crescimento de duração longa.

Embora ele tenha reconhecido que um choque de crédito grave poderia temporariamente aumentar as correlações nos mercados, McDonald disse que tal evento provavelmente forçaria uma intervenção agressiva do banco central, reforçando, em última instância, o caso de longo prazo para ativos reais.

Para 2026, a mensagem de McDonald foi direta: as avaliações de ações podem parecer calmas, mas os mercados de crédito já estão dando seu veredicto.

Perguntas Frequentes ❓

• Sobre o que Larry McDonald está alertando para 2026?
  Ele afirma que um acidente de crédito já começou por trás de mercados de ações fortes.
• Por que o crédito privado é visto como um risco?
  Muitos fundos de crédito privado oferecem liquidez trimestral, apesar de possuírem empréstimos ilíquidos.
• Quais sinais estão piscando nos mercados de crédito?
  Empréstimos DIP sendo negociados nos 30 e rendimentos de dois dígitos em títulos CoreWeave.
• Para onde o capital poderia rotacionar a seguir?
  Para ativos reais como energia, cobre, carvão e ações ligadas à infraestrutura.