Além da Mudança Regulamentar: Chefe da BBU da Bybit Traça Caminho Institucional de Cripto de 'Trilhão de Dólares'

Fechando a Lacuna de Execução Operacional

À medida que o cenário de ativos digitais passa por uma mudança sísmica após a mudança regulatória dos EUA em 2025, Yoyee Wang—a recém-nomeada chefe da Unidade de Negócios para Negócios (BBU) na Bybit—está sinalizando que “regras claras” são apenas a base. Em uma recente discussão, a veterana do Royal Bank of Canada (RBC) argumentou que, para que o capital institucional realmente escale, a indústria deve ir além das estruturas legais e adotar os rigorosos padrões operacionais e de tesouraria das finanças tradicionais (TradFi).

De fato, o ano de 2025 marcou um momento decisivo para a indústria. Sob a administração Trump, os EUA efetivamente desmontaram barreiras de longa data, como a revogação do SAB 121, que anteriormente impedia os bancos de custodiar ativos digitais. Embora esses movimentos tenham dissipado a “névoa” legal, Wang observa que um desafio secundário permanece: a lacuna de execução operacional.

Além da regulamentação, ela afirma que as instituições exigem estruturas operacionais que refletem os mercados financeiros tradicionais, citando a padronização na integração, avaliação de crédito e controles de risco de contraparte como pré-requisitos essenciais, e não recursos opcionais, para os maiores gestores de ativos do mundo.

De acordo com Wang, a próxima fase da evolução cripto-institucional será definida por três pilares críticos consistindo em transparência de governança, compatibilidade de tesouraria e estruturas de clearing central. Ela acredita que esses elementos aumentarão coletivamente a eficiência do capital e as capacidades de negociação em uma escala tremenda.

Sob a liderança de Wang, a BBU já está promovendo modelos de custódia fora da bolsa e liquidação tripartite. Isso permite que instituições mantenham seus ativos em bancos terceiros regulados enquanto mantêm crédito de negociação ativo na Bybit, efetivamente removendo o risco de troca que historicamente desestimulou a participação em larga escala.

“Estamos construindo um sistema onde as fronteiras entre ativos digitais e tradicionais são removidas por design,” explicou Wang. “Esta é ‘A Nova Plataforma Financeira’—um ecossistema global, sempre ativo, que trata o blockchain como infraestrutura ao invés de apenas uma classe de ativos.” Para investidores institucionais, o “cálice sagrado” da integração de ativos digitais não é apenas aprovação regulatória, mas a capacidade de gerenciar capital tão eficientemente quanto fazem em Wall Street. No entanto, a indústria cripto atualmente está presa a um enorme “imposto de execução” causado pela liquidez fragmentada.

Necessidade de Clearings Compensados e Integração entre Mercados

Wang apontou que atualmente é impossível para bolsas de grande porte reconhecerem as posições de um usuário em plataformas concorrentes, o que significa que a exposição longa em um local não pode compensar a exposição curta em outro. Essa fragmentação impede que os clientes institucionais assumam posições maiores, não apenas devido a restrições de gestão de riscos, mas também por preocupações com o gerenciamento de estresse. Durante períodos de congestionamento na cadeia, essas incertezas técnicas dificultam que empresas gerenciem fundos de maneira eficaz entre várias posições de troca.

No entanto, a chefe da BBU acredita que, à medida que as principais bolsas de cripto entram no mundo de negociação TradFi listando ações tokenizadas, commodities e forex, a necessidade de clearing central se torna ainda mais urgente. Ela argumenta que estabelecer o clearing central tanto nas finanças cripto quanto nas tradicionais será o catalisador que permitirá à indústria conquistar o próximo trilhão de dólares em fluxos institucionais.

Em sua resposta escrita a perguntas sobre o estado dos ativos do mundo real (RWAs) do Bitcoin.com News, Wang delineou um cenário definido por um imenso potencial para eficiência de capital, embora ela tenha alertado que uma obsessão com a tecnologia muitas vezes ignora a necessidade fundamental de compradores e liquidez. Ela identificou uma melhor utilidade colateral, liquidação mais rápida e acesso a mercados previamente inacessíveis como as principais alavancas que irão mudar fundamentalmente o jogo institucional.

Apesar do otimismo, Wang permanece franca sobre os obstáculos que provavelmente mantêm muitos projetos na fase piloto. Ela alertou que, embora seja relativamente simples tokenizar um ativo, é significativamente mais difícil operar esse ativo e entregar valor real. Ela observou que muitos veteranos de TradFi abordam a tokenização com entusiasmo, mas falham em perguntar se uma versão tokenizada de um ativo é realmente mais atraente para seus compradores existentes, ou se uma nova base de compradores sequer existe.

Olhando para o ano de 2030, Wang prevê um cenário radicalmente diferente definido por uma “estrutura humano-institucional” aumentada por IA, bots de negociação e robôs autônomos. Nesse futuro, ela espera que os RWAs tokenizados se tornem uma parte padrão dos kits de ferramentas de colateral institucionais, utilizados principalmente por seu rendimento superior e eficiência de margem.

FAQ ❓

• Qual mudança define 2025 para cripto? Reformas dos EUA, como a revogação do SAB 121, permitiram que bancos custodiassem ativos digitais.
• O que Yoyee Wang diz que as instituições precisam?
  Além de regulamentação, elas precisam de padrões no estilo TradFi em integração, crédito e risco.
• Quais pilares orientam a próxima fase?
  Transparência de governança, compatibilidade de tesouraria e estruturas de clearing central.
• Como a BBU da Bybit está abordando riscos?
  Promove custódia fora da bolsa e liquidação tripartite para remover exposição a trocas.