Acordo de HPC Multibilionário da TeraWulf Apoiado pelo Google - Um Modelo para Futuros Contratos de Hiperescaladores

Novo Acordo de HPC da TeraWulf

O seguinte post foi escrito por um convidado da Bitcoinminingstock.io, o centro para todas as coisas relacionadas a ações de mineração de bitcoin, ferramentas educacionais e insights da indústria. Originalmente publicado em 22 de agosto de 2025, foi escrito pela autora da Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Outro grande acordo de HPC entre mineradores de Bitcoin está agora confirmado. Assim como o acordo da Core Scientific com a CoreWeave em 2024, o recente anúncio da TeraWulf atraiu atenção significativa dos investidores, fazendo com que o preço de suas ações subisse cerca de 60%. Obviamente, a receita projetada de bilhões de dólares é o grande destaque, mas o envolvimento do Google é a cereja do bolo. Neste caso, a Google garantiu $3,2 bilhões para o acordo e pode deter até 14% da TeraWulf por meio de opções. Esta é a primeira vez que uma grande empresa de hiperescala faz um acordo desse tipo com um minerador de Bitcoin. Embora não seja um cliente direto ou arrendatário, isso valida uma especulação de longa data: as empresas de hiperescala estão de olho nos mineradores de Bitcoin, reconhecendo seu acesso à energia e infraestrutura de centro de dados.

O que torna o acordo da TeraWulf mais empolgante é que ele delineia um modelo repetível para outros mineradores públicos, uma vez que alguns pares têm até mesmo maiores ofertas de infraestrutura e energia. Neste post, vou desmembrar os principais aspectos do acordo e compartilhar algumas ideias para ajudar a avaliar parcerias futuras de hiperescaladores na mineração de Bitcoin.

TeraWulf x Fluidstack: $6,7 bilhões em Receita Contratada com Possibilidade de Chegar a $16 bilhões

A TeraWulf anunciou pela primeira vez um acordo de hospedagem HPC de 10 anos com a Fluidstack em 14 de agosto de 2025. O acordo cobre mais de 200 MW de capacidade de infraestrutura na instalação da empresa em Lake Mariner, Nova York. Espera-se que gere $3,7 bilhões em receita contratual durante o período inicial, com potencial de alcançar $8,7 bilhões caso as extensões contratuais sejam exercidas.

O acordo é estruturado como um modelo de colocation onde os clientes trazem seu próprio hardware e a TeraWulf fornece energia escalável e espaço de data center com design específico (CB-3 e CB-4). Espera-se que a carga crítica de TI para a Fluidstack entre em operação até meados de 2026.

Em 18 de agosto de 2025, a Fluidstack exerceu sua opção de expandir ainda mais alugando um terceiro edifício (CB-5), adicionando outros 160 MW. Isso traz a capacidade total contratada para aproximadamente 360 MW em Lake Mariner, o que representa $6,7 bilhões em receita contratual e um possível aumento para $16 bilhões (se os arrendamentos forem estendidos).

Para aqueles que não sabem, este não é o primeiro acordo de HPC da TeraWulf. Em 2024, a empresa anunciou uma parceria com a Core42, uma subsidiária da G42, para 72,5 MW no mesmo local. Os acordos com esses dois parceiros combinados somam mais de 420 MW de infraestrutura HPC comprometida, o que é maior do que a atual operação de mineração de 250 MW da TeraWulf. Isso marca uma mudança lenta de operações focadas em Bitcoin para provedor de infraestrutura de mineração e hospedagem HPC no curto prazo.

Envolvimento do Google: Suporte Financeiro e Estratégico

O motivo pelo qual o novo acordo de HPC da TeraWulf traz uma empolgação extra é a participação do Google. O papel do gigante é tanto estratégico quanto financeiro. Através de sua parceria com a Fluidstack, o Google está garantindo $1,8 bilhões das obrigações de arrendamento inicial de 10 anos para apoiar o financiamento da dívida relacionada ao projeto. Com o exercício de uma opção adicional de 160 MW, o Google fornecerá um total de $3,2 bilhões de suporte. Curiosamente, o Google também está apoiando as obrigações de arrendamento da Fluidstack, que incluem proteções de rescisão antecipada para os primeiros 6 anos. Todo esse suporte do Google ajuda a mitigar o risco da corrente de receita e permite que a TeraWulf assegure financiamento mais facilmente.

Em troca, o Google adquirirá aproximadamente um total de 73,5 milhões de ações da TeraWulf via opções. Se totalmente exercidas, isso daria ao Google uma participação de 14%, tornando-o um dos maiores acionistas da WULF. Embora essas opções não representem uma diluição imediata, elas sinalizam o alinhamento de longo prazo do Google com o potencial da TeraWulf. Se a TeraWulf executar, o Google poderá ganhar uma participação substancial no capital.

No geral, o envolvimento do Google oferece muito mais do que segurança de capital; envia um sinal forte ao mercado mais amplo sobre a credibilidade e o valor da infraestrutura da empresa. Abre a porta para futuras relações diretas com empresas de hiperescala, um desenvolvimento que pode remodelar o cenário de hospedagem miner-HPC.

Na ligação de resultados do segundo trimestre da TeraWulf, seu CEO Paul B. Prager enfatizou a importância deste acordo a longo prazo:

“Com este novo cliente e o suporte de $1,8 bilhões do Google, nosso perfil de crédito é significativamente aprimorado, permitindo-nos buscar soluções de capital escalável de baixo custo que se alinham à nossa trajetória de crescimento.”

Estratégia de Financiamento para a Expansão do HPC: Enxuta e Alavancada

Para construir a infraestrutura necessária para o acordo com a Fluidstack, a TeraWulf está adotando um modelo leve em ativos. Os clientes são responsáveis por fornecer suas próprias GPUs e clusters de computação, o que reduz significativamente as necessidades de capital inicial da TeraWulf para hardware caro e de rápida depreciação.

Outra fonte de financiamento vem de taxas de hospedagem pré-pagas, que oferecem suporte imediato ao fluxo de caixa durante a construção. Essa abordagem se alinha com uma estratégia comum de financiamento de data center: garantir contratos de longo prazo primeiro, e depois usá-los como garantia para expansão de capital.

Para acelerar a construção e financiar necessidades de curto prazo, a TeraWulf também anunciou uma oferta de notas conversíveis logo após o acordo com a Fluidstack. A oferta inicial de $400 milhões em notas conversíveis foi aumentada para $850 milhões em 18 de agosto. De acordo com o anúncio, $743,2 milhões dos recursos serão usados principalmente para financiar a construção do CB-5 e outras infraestruturas HPC em Lake Mariner.

Embora eu não possa dizer a razão exata para a decisão da administração de optar por notas conversíveis, acredito que essa abordagem oferece capital de baixo custo (taxa de juros de 1,00%) em comparação com a dívida tradicional e preserva o fluxo de caixa enquanto financia a rápida expansão do HPC para atender ao cronograma da Fluidstack (segunda metade de 2026). As transações de call limitadas também mitigam o risco de diluição que protege os acionistas, já que o preço das ações da TeraWulf subiu (55% no ano, 101% nos últimos 12 meses até 19 de agosto de 2025).

Como se Compara ao Acordo da Core Scientific?

Embora tanto a TeraWulf quanto a Core Scientific tenham fechado grandes acordos de hospedagem HPC, seus modelos diferem de uma forma ou de outra.

Enquanto o contrato da Core Scientific tem a vantagem de escala e capex, o acordo da TeraWulf é maior em termos de potencial de receita total. Mais importante, ele inclui o envolvimento financeiro direto do Google – uma estreia no espaço. Isso pode aumentar a credibilidade entre investidores e outros potenciais clientes.

Considerações Finais

A TeraWulf pode ter entrado no jogo de hospedagem HPC mais tarde do que alguns de seus pares, mas está rapidamente provando que ser pioneiro não é tudo – a execução é. Desde sua parceria inicial com a Core42 em 2024, até o acordo com a Fluidstack em 2025, a empresa passou de “apenas mais um minerador” para se tornar um parceiro de infraestrutura credível na economia de IA e HPC.

Ao contrário de algumas empresas que promovem agressivamente sua mudança para IA sem muito a mostrar, a TeraWulf mantém um perfil relativamente discreto no X. No entanto, ela conseguiu um dos maiores acordos de hospedagem HPC entre todos os mineradores públicos até agora. Investidores institucionais notaram: mais de 55% das ações da empresa são detidas por instituições, enquanto o varejo detém apenas cerca de 15%. Uma razão provável é a comunicação. A TeraWulf tem consistentemente falado sobre seus negócios em uma linguagem familiar aos investidores tradicionais. Por exemplo, eles tratam a mineração de Bitcoin como um negócio de commodities, focado na economia marginal de unidades que os investidores podem facilmente entender.

Essa clareza provavelmente ressoou não apenas com investidores, mas também com parceiros. No acordo com a Fluidstack, o envolvimento do Google é especialmente revelador. Através de um compromisso de suporte de $3,2 bilhões e opções associadas, o Google pode se tornar um acionista de 14% na TeraWulf (caso exercidas por completo). Isso não é apenas apoio de capital. É um aumento de credibilidade, tanto aos olhos dos possíveis clientes quanto dos mercados de capitais.

Mais importante ainda, esse acordo introduz um modelo replicável para outros mineradores: garanta os parceiros certos e entregue resultados; fale em uma linguagem que os jogadores institucionais compreendem; pense cuidadosamente sobre seu financiamento e, em seguida, execute novamente.

A demanda por HPC é real. Aqueles que adaptarem sua infraestrutura e mensagem para atender a ela, sem prometer em excesso, poderão garantir a próxima grande parceria de hiperescala. Acordos envolvendo nomes como AWS, Microsoft, Meta ou Oracle podem não mais ser “missão impossível”.