A SEC e a CFTC aceleram a supervisão do setor de criptomoedas nos EUA utilizando regras interpretativas para contornar o demorado processo de regulamentação

Pontos principais:

• O Government Accountability Office (GAO) destaca regras aceleradas para criptomoedas, impulsionando o ímpeto nos mercados.
• A SEC e a CFTC agem rapidamente com uma abordagem interpretativa, reduzindo os obstáculos à expansão dos ativos digitais.
• A estrutura regulatória para criptomoedas sinaliza barreiras menores para os emissores, apoiando uma adoção mais ampla e a escalabilidade.

Órgãos reguladores aceleram a supervisão das criptomoedas usando regras interpretativas

Uma análise do Government Accountability Office (GAO) esclarece como os reguladores dos EUA estão avançando na política de criptomoedas, evitando, ao mesmo tempo, um julgamento sobre a regra em si. O GAO, órgão de fiscalização do Congresso, divulgou seu relatório sobre uma regra conjunta da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e da U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) em 8 de abril. O relatório confirma o caminho processual utilizado para implementar a regra, oferecendo uma visão sobre a estratégia regulatória, em vez da eficácia da política nos mercados de ativos digitais.

O documento deixa claro que as agências enquadraram a regra como uma medida interpretativa, o que é fundamental para compreender sua implementação. O relatório afirma:

“Esta regra fornece uma interpretação da definição de ‘título’ conforme aplicada aos ativos criptográficos.”

Essa classificação determina quais requisitos legais se aplicam e quais podem ser contornados. Ao documentar essa estrutura, o GAO confirma que os reguladores escolheram um caminho mais rápido e com menos obstáculos para introduzir orientações sobre criptomoedas dentro das estruturas legais existentes de valores mobiliários.

Essa escolha permitiu que a SEC e a CFTC evitassem procedimentos padrão vinculados às principais regras financeiras. O relatório observa: “As agências determinaram que a interpretação nesta regra pode entrar em vigor imediatamente nos termos da Seção 808(2) do Título 5 do Código dos Estados Unidos, pois se trata de uma regra interpretativa e, portanto, isenta dos requisitos de notificação e comentários da Lei de Procedimentos Administrativos.” A Seção 808(2) é uma disposição da Lei de Revisão do Congresso que permite a implementação imediata de certas regras quando as agências justificam a dispensa de prazos. O GAO também registrou:

“Em sua apresentação a nós, as agências indicaram que não publicaram uma proposta de regra nem solicitaram comentários públicos.”

Para os participantes do mercado, isso sinaliza uma preferência regulatória pela rapidez e clareza em detrimento de consultas prolongadas.

GAO destaca a rapidez em detrimento do processo na estratégia de regulamentação de criptomoedas

O relatório também destaca como os reguladores estão posicionando o impacto econômico da regra sem fundamentá-lo com uma análise formal. De acordo com o GAO, as agências argumentaram que a estrutura “deveria reduzir os custos para os emissores de títulos digitais e títulos relacionados a ativos criptográficos”.

Ao mesmo tempo, indicaram que uma análise de custo-benefício não era necessária. Isso reflete um padrão mais amplo na supervisão de criptomoedas, em que orientações interpretativas promovem objetivos de política ao mesmo tempo em que limitam as obrigações processuais. O papel do GAO é registrar essas alegações para visibilidade do Congresso, não validá-las.

Em última análise, a revisão do GAO funciona como um ponto de verificação processual que informa o Congresso ao mesmo tempo em que sinaliza como os reguladores estão estruturando a política de criptomoedas. O relatório observou que as agências classificam os criptoativos em categorias “com base em suas características, usos e funções”. Essa estrutura sugere uma abordagem sistemática para alinhar os ativos digitais às leis de valores mobiliários. Embora o relatório não avalie a eficácia, ele confirma que as agências dos EUA estão usando autoridade interpretativa para acelerar a regulamentação das criptomoedas, uma tendência que provavelmente moldará a estrutura do mercado no futuro.