A SEC aprova a alteração nas regras da Nasdaq, abrindo caminho para a negociação de títulos tokenizados nos mercados dos EUA

SEC apoia plano da Nasdaq para integrar blockchain à negociação de ações

A proposta da Nasdaq, apresentada pela primeira vez em setembro de 2025 e aperfeiçoada por meio de várias emendas, permite que os participantes do mercado negociem representações de títulos baseadas em blockchain no âmbito de um programa piloto vinculado à Depository Trust Company (DTC). A SEC aprovou a regra em 18 de março de 2026, concluindo que ela está em conformidade com as leis federais de valores mobiliários e os padrões de proteção ao investidor.

Em essência, a mudança permite que participantes qualificados optem pela liquidação tokenizada usando um sinalizador de ordem designado, indicando que uma negociação deve ser compensada e liquidada na forma de token, em vez de por meio dos sistemas tradicionais de registro contábil. A mecânica pode parecer futurista, mas a bolsa insiste que a experiência parecerá familiar — ordens, roteamento e execução permanecem inalterados.

Os títulos tokenizados serão negociados no mesmo livro de ordens que seus equivalentes convencionais, compartilhando prioridade de execução, preços e símbolos de negociação idênticos. Em outras palavras, sem tratamento especial, sem via rápida — apenas um back-end diferente para a liquidação.

A elegibilidade é intencionalmente restrita no lançamento. O projeto-piloto se concentrará em títulos do Índice Russell 1000 e em fundos negociados em bolsa selecionados vinculados a importantes índices de referência, como o S&P 500 e o Nasdaq-100. A Nasdaq planeja publicar atualizações identificando quais ativos se qualificam à medida que a implementação avança.

Nos bastidores, a DTC desempenha um papel fundamental. Assim que uma negociação é executada, a Nasdaq transmite instruções de tokenização à DTC, que lida com a cunhagem e a liquidação das ações tokenizadas, incluindo a seleção da blockchain e a atribuição de carteiras. Se algo nessa cadeia falhar — digamos, uma carteira incompatível —, o sistema volta automaticamente à liquidação tradicional sem perder o ritmo.

Apesar da integração da blockchain, a Nasdaq enfatizou que quase todos os aspectos da negociação permanecem intactos. Os feeds de dados de mercado não farão distinção entre ações tokenizadas e não tokenizadas, as taxas permanecem as mesmas e as negociações ainda são liquidadas em regime T+1. Até mesmo os sistemas de vigilância tratarão ambos os formatos de forma idêntica, baseando-se nos mesmos fluxos de dados monitorados pela Nasdaq e pela FINRA.

A aprovação da SEC segue meses de feedback do setor que variou de apoio entusiástico a ceticismo cauteloso. Alguns comentadores manifestaram preocupações sobre a transparência técnica, a equidade competitiva e se as ações tokenizadas poderiam divergir em preço ou direitos de seus equivalentes tradicionais.

Os reguladores abordaram essas preocupações diretamente. Para se qualificarem, os títulos tokenizados devem ser totalmente fungíveis com seus equivalentes tradicionais, possuir o mesmo CUSIP e código de negociação, e conceder direitos idênticos aos acionistas — incluindo dividendos, direito de voto e direitos sobre os ativos.

A Comissão concluiu, por fim, que a proposta promove mercados justos e ordenados, ao mesmo tempo em que mantém a proteção aos investidores. Ela também enfatizou que a tokenização deve operar estritamente dentro das leis de valores mobiliários existentes, e não contornando-as — uma linha divisória sutil, mas inequívoca.

Ainda assim, trata-se de um projeto-piloto, não de uma reinvenção em grande escala. A infraestrutura deve estar totalmente operacional antes do lançamento, e a Nasdaq dará um aviso prévio de pelo menos 30 dias antes que a negociação tokenizada entre em operação.

Por enquanto, a mensagem é clara: a tokenização foi convidada a entrar no clube, mas espera-se que siga as regras da casa — sem atalhos, sem privilégios especiais e, certamente, sem reescrever o manual de regras da noite para o dia.

Perguntas frequentes 🔎

• O que a SEC aprovou?
  A SEC aprovou uma regra da Nasdaq permitindo que versões tokenizadas de ações e ETFs sejam negociadas em sua bolsa.
• O que são títulos tokenizados?
  São representações digitais baseadas em blockchain de títulos tradicionais, com direitos e valor idênticos.
• As ações tokenizadas serão negociadas de forma diferente?
  Não, elas são negociadas no mesmo livro de ordens, com os mesmos preços e a mesma prioridade de execução que as ações tradicionais.
• Quando começará a negociação tokenizada?
  A Nasdaq lançará o serviço assim que a infraestrutura estiver pronta e dará um aviso prévio de pelo menos 30 dias antes da entrada em operação.