A recuperação espetacular das ações da Circle transforma as stablecoins em tema de debate em Wall Street

Economia das stablecoins impulsiona alta das ações da Circle

As ações da Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) — a empresa por trás da stablecoin USDC — mais que dobraram no último mês, sendo negociadas entre US$ 120 e US$ 124 nesta semana e subindo cerca de 7% a 8% durante as sessões de hoje. Esse tipo de movimento geralmente requer um milagre, uma mania ou uma planilha que fez os analistas cuspirem o café. Neste caso, parece ter sido a planilha.

A faísca surgiu em 25 de fevereiro, quando a Circle divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano inteiro de 2025, superando as expectativas de Wall Street. O mercado reagiu da mesma forma que um jurado de reality show reage a uma audição surpresa: com barulho, drama e um pouco de exagero. As ações subiram cerca de 30% a 35% em uma única sessão — o maior salto diário da Circle desde sua abertura de capital em 2025 — e o ímpeto não esfriou exatamente desde então.

Por trás da alta está o uso crescente do USDC, uma stablecoin atrelada ao dólar que circula em mais de 30 blockchains. No final de 2025, a circulação do USDC atingiu US$ 75,3 bilhões, um aumento de 72% em relação ao ano anterior, enquanto a circulação média cresceu 100%. Em outras palavras, há muito mais dólares digitais circulando do que há um ano.

A atividade de transações contou uma história semelhante. O USDC processou cerca de US$ 11,9 trilhões em volume de transações na cadeia de blocos somente no quarto trimestre, um aumento de 247% em relação ao ano anterior. Esses números sugerem que as stablecoins estão sendo usadas para muito mais do que negociações especulativas — pense em pagamentos, gestão de tesouraria e canais de liquidação que silenciosamente realizam o trabalho nos bastidores do sistema financeiro.

A receita da Circle acompanhou o dinheiro. A empresa reportou US$ 770 milhões em receita total e receita de reservas para o trimestre, um aumento de 77% em relação ao ano anterior e acima das estimativas de Wall Street, que giravam em torno de US$ 739 milhões. A maior parte disso — US$ 733 milhões — veio da receita gerada pelas reservas que respaldam o USDC.

O lucro líquido das operações contínuas atingiu US$ 133 milhões, enquanto o EBITDA ajustado subiu para US$ 167 milhões, mais de quatro vezes superior ao do ano anterior. O lucro por ação atribuível aos acionistas ordinários ficou em US$ 0,56 básico e US$ 0,43 diluído, em comparação com praticamente nada no ano anterior.

Para contextualizar, o histórico das ações da Circle parece uma peça dramática em três atos. A empresa abriu o capital em 5 de junho de 2025, com o preço das ações fixado em US$ 31 e a abertura perto de US$ 69, antes de fechar seu primeiro dia de negociação em torno de US$ 83. As ações chegaram brevemente a quase US$ 299 durante o entusiasmo inicial pós-IPO, antes de despencarem para cerca de US$ 50 no início deste ano. Agora, estão protagonizando um retorno que deixaria uma banda de rock em declínio orgulhosa.

Alguns dizem que parte da explicação está na macroeconomia fazendo o que ela faz de melhor: mexer com as expectativas. Os emissores de stablecoins geram receita significativa com juros sobre títulos do Tesouro e reservas de caixa que garantem seus tokens. Quando as taxas de juros permanecem mais altas por mais tempo, essas reservas geram mais receita.

Enquanto isso, as stablecoins estão evoluindo discretamente para uma infraestrutura financeira, em vez de um mero espetáculo secundário do mundo das criptomoedas. O USDC é usado em sistemas de pagamento, mercados de previsão, negociação de ativos tokenizados e redes de liquidação corporativa. A empresa também relatou um crescimento nas carteiras ativas, que subiram 59%, para 6,8 milhões.

Os analistas de Wall Street perceberam isso. Várias empresas elevaram as metas de preço ou reclassificaram as ações para cima nas últimas semanas, citando o crescimento das stablecoins, as tendências de tokenização e a adoção mais ampla de canais de pagamento baseados em blockchain. Um short squeeze — em que traders pessimistas correm para cobrir posições à medida que os preços sobem — provavelmente alimentou esse movimento.

Nada disso significa que a história seja isenta de riscos. O modelo de receita da Circle é sensível às taxas de juros; se os rendimentos caírem drasticamente, a receita proveniente das reservas encolhe. A empresa também compartilha uma parcela substancial dessa receita de reservas com parceiros, incluindo a Coinbase, que historicamente recebe cerca de 56%.

A concorrência é outro fator óbvio. O USDT da Tether ainda domina o mercado de stablecoins em termos de circulação, e novos participantes — de bancos a empresas de fintech — estão explorando seus próprios tokens atrelados ao dólar à medida que os reguladores gradualmente definem regras mais claras para o setor.

Depois, há o debate sobre a avaliação. Quando uma ação dobra de valor em um mês, os céticos inevitavelmente aparecem com calculadoras e sobrancelhas levantadas.

Ainda assim, uma coisa é clara: as stablecoins não são mais apenas uma curiosidade do mundo das criptomoedas sobre a qual se cochicha nas mesas de operações. Elas estão cada vez mais integradas à estrutura do sistema financeiro — e, por enquanto, os investidores parecem perfeitamente satisfeitos em apostar na empresa que vende os canos.

Perguntas frequentes 🔎

• Por que as ações da Circle estão subindo em 2026?
  As ações da Circle dispararam depois que os resultados financeiros mostraram um forte crescimento na circulação do USDC, no volume de transações e na receita proveniente das reservas.
• O que a Circle realmente faz?
  A Circle emite a stablecoin USDC e obtém receita principalmente dos juros sobre as reservas que respaldam esse dólar digital.
• Qual é a participação de mercado da stablecoin USDC?
  O USDC representa cerca de um quarto do mercado global de stablecoins, ficando atrás apenas do USDT da Tether.
• Por que as taxas de juros são importantes para os negócios da Circle?
  Taxas de juros mais altas aumentam o rendimento das reservas do Tesouro que respaldam o USDC, o que impulsiona a principal fonte de receita da Circle.