A expiração de opções de $28,5 bilhões da Deribit no Dia das Caixas torna-se o principal evento do Bitcoin

Apostas Institucionais em Bitcoin se Acumulam Antes da Expiração na Deribit

À medida que 2025 chega ao fim, Deribit—agora uma subsidiária da Coinbase—está se preparando para sua maior expiração de opções na história, com mais da metade de seu interesse aberto total expirando em 26 de dezembro. O evento se tornou o momento de mercado definidor da semana de feriado.

O Diretor Comercial da Deribit, Jean-David Pequignot, disse que a escala da expiração reflete até onde o mercado evoluiu. “Com um valor nocional recorde de $28,5 bilhões prestes a expirar em 26 de dezembro, este evento representa mais de 50% do total de interesse aberto (OI) em opções na Deribit,” disse ele, chamando isso de a culminação de um ano moldado pela participação institucional ao invés do excesso especulativo.

A expiração de final de ano inclui aproximadamente $24,3 bilhões em opções de bitcoin (BTC) e cerca de $4 bilhões em contratos de ethereum (ETH)—quase o dobro da expiração de dezembro do ano passado. Ainda assim, a volatilidade permanece suave; Pequignot enfatizou que com o Índice DVOL do bitcoin pairando perto de 45, sinaliza um mercado relativamente controlado apesar do enfraquecimento da liquidez de férias.

Bitcoin estava sendo negociado a $87.981 às 15h30 EST na segunda-feira, 22 de dezembro, posicionando o preço à vista abaixo do nível de “máxima dor” de $96.000 para a expiração. A razão put-to-call está em 0,37, enquanto um considerável cluster de interesse aberto de $1,2 bilhão no strike de $85.000 pode funcionar como um ímã de preço de curto prazo. Pequignot observou que o skew das opções suavizou após a força do final de novembro e início de dezembro.

“O mercado reprecificou o skew para baixo após um rally no final de novembro e início de dezembro. As skew Put-Call de 1 semana e 1 mês permanecem em território positivo acima de 3%, abaixo dos 8-9% de algumas semanas atrás,” explicou Pequignot.

“Este skew destaca uma divergência: enquanto o viés de médio prazo é orientado para calls, mirando $100k-$125k via calls (spreads), a demanda imediata por puts protetoras é cara,” acrescentou o executivo da Deribit, destacando uma tensão entre o posicionamento otimista de médio prazo e a cobertura cautelosa de final de ano.

O posicionamento pelo lado call sugere resistência pesada perto de $100.000 a $102.000, onde grandes concentrações de opções podem limitar qualquer rally de final de temporada, a menos que o volume acelere significativamente.

Os traders também têm rolado posições defensivas para frente, transferindo puts de risco de dezembro para estruturas de janeiro. De acordo com Pequignot, isso reflete um risco de mercado sendo esclarecido antes de catalisadores importantes de janeiro, incluindo a decisão do Federal Reserve no final de janeiro e uma decisão da MSCI vinculada à exposição de tesouraria de ativos digitais (DAT).

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Há 36 dias no calendário até a próxima reunião do Fed e uma chance de 80% de que o banco central não alterará a taxa dos fundos federais, de acordo com a ferramenta Fedwatch da CME. Até sexta-feira, a expiração do Boxing Day deve redefinir o posicionamento em todo o mercado—e já se tornou o assunto da cidade na plataforma de mídia social X.

“Algo grande acontecerá nesta sexta-feira”, uma pessoa escreveu no X, acrescentando, “Se você tem algum dinheiro em criptomoedas, você NÃO DEVE ignorar isso.”

Se a expiração trará fogos de artifício ou um ajuste mais silencioso, a pura escala deste evento de Boxing Day aponta para como os derivativos agora estão no coração da descoberta de preços em cripto, com o posicionamento institucional—não o hype do varejo—dando as cartas enquanto os mercados avançam para 2026 e os traders se preparam para um janeiro repleto de catalisadores macro e impulsionados por índices.

FAQ ❓

• O que está expirando na Deribit esta semana?
  Mais de $28,5 bilhões em opções de bitcoin e ether estão programados para expirar em 26 de dezembro.
• Por que o nível de $96.000 é importante para o bitcoin?
  Ele representa o preço de máxima dor, onde a maioria das opções expira sem valor.
• A volatilidade deve disparar após a expiração?
  A volatilidade permanece moderada até agora, mas o posicionamento pode mudar drasticamente após a expiração.
• O que vem a seguir para os mercados de cripto em janeiro?
  Os traders estão atentos à decisão de 28 de janeiro do Federal Reserve e aos desenvolvimentos relacionados ao índice MSCI.