A Base desvia US$ 50 bilhões do Ethereum, diz Standard Chartered

Standard Chartered: Base Desvia $50 bilhões do Ethereum

À primeira vista, pareceria que o sucesso do Base, o principal network de segunda camada (L2) do Ethereum por valor total bloqueado (TVL), beneficiaria o ecossistema Ethereum, mas de acordo com um relatório do Standard Chartered Bank, o Base está, na verdade, contribuindo para a decadência do Ethereum e já extraiu aproximadamente $50 bilhões em capitalização de mercado da rede.

O Coinbase, a maior bolsa de criptomoedas dos EUA, lançou o Base em 2023 como uma solução de baixo custo para o desenvolvimento de aplicativos Ethereum. Já existiam vários outros L2s bem-sucedidos na época, como o Arbitrum e o OP Mainnet, mas não demorou muito para que o Base se afirmasse como a opção mais barata e rápida.

Logo, o Base não estava apenas liderando outros L2s em termos de volume, mas também estava arrecadando grandes lucros de toda a atividade em sua plataforma. Mas, ao contrário de outros L2s que têm tokens e mantêm seus lucros dentro do ecossistema Ethereum, o Base simplesmente transfere seus lucros para o balanço do Coinbase.

No quarto trimestre de 2024, o Coinbase registrou $68 milhões em “outras receitas de transações” que foram “em grande parte impulsionadas por receitas de sequenciador mais altas no Base,” de acordo com a carta aos acionistas publicada em fevereiro. Isso totaliza $272 milhões quando anualizado. O Standard Chartered afirma que extrair tanto valor do Ethereum levou à evaporação de $50 bilhões em capitalização de mercado da rede.

“Base, uma camada 2 desenvolvida para resolver o problema de escalabilidade no Ethereum, está passando todo o lucro (receita de taxas menos taxas de gravação de dados) que extrai para o Coinbase, seu proprietário corporativo,” afirma o relatório. “Estimamos que o PIB [produto interno bruto] perdido para o Base já reduziu a capitalização de mercado do ETH em $50 bilhões.”

Standard Chartered Reduz a Meta de Preço do Ether para 2025 para $4.000

Para agravar a situação, o Standard Chartered espera que a erosão do valor do Ethereum piore à medida que o Base desfruta de ainda mais sucesso. Uma maneira que o banco encontra para chegar às metas de preço do cripto é estimando o preço futuro de um token com base em quanto esse token valerá se denominado em bitcoin (BTC). Para ether (ETH), o Standard Chartered utiliza a razão de preço ETH-BTC.

“Acreditamos que o ETH-BTC continuará a cair nos próximos dois anos, do nível atual de 0.023 para 0.015 até 2027 – o nível mais baixo desde o início de 2017,” afirma o relatório do banco. “Isso nos dá níveis ETH-USD de $4.000 no final de 2025 (versus $10.000 anteriormente).”

Parar a Perda Taxando L2s?

Vários aspectos do foco de desenvolvimento do Ethereum exacerbaram o problema. O relatório aponta o dedo para a transição do blockchain para proof-of-stake e talvez ainda mais, o upgrade Dencun de março de 2024.

“Desde o upgrade Dencun em março de 2024, taxas mais baixas no Ethereum levaram a uma emissão líquida mais alta,” explica o relatório. “Essa tendência provavelmente começou após a ETH mudar de um conceito de proof-of-work para proof-of-stake.”

Normalmente, taxas mais baixas são uma coisa boa para a sustentabilidade a longo prazo. As receitas mais baixas das taxas são compensadas por um aumento no volume e atividade. Mas porque o Base não reinveste seus lucros de volta no ecossistema Ethereum, o ambiente de taxas baixas acaba erodindo valor, de acordo com o Standard Chartered.

Com isso em mente, o banco recomenda pelo menos cinco soluções: aumentar a demanda por armazenamento on-chain, elevar o limite de gás do Ethereum, encorajar a tokenização de ativos do mundo real (RWA), aumentar entradas de fundo negociado em bolsa (ETF) de ether à vista, e até mesmo peticionar à Fundação Ethereum para taxar todos os L2s.

“Uma solução seria o Ethereum taxar as camadas 2 por operarem no ecossistema Ethereum,” recomenda o relatório. “Acreditamos que permitir que o Base extraia valor da maneira como faz atualmente é um erro.”