Três anos após o Hard Fork de Londres do Ethereum, que visava conter o crescimento da oferta, a rede permanece inflacionária, contrariando promessas deflacionárias iniciais.
4,5M ETH Queimados, Mas Oferta Cresce: O Dilema de Deflação do Ethereum
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Promessa Deflacionária do Ether Continua Não Cumprida
Em 13 de abril de 2025, a oferta líquida do Ethereum cresceu 0,805% anualmente desde o Hard Fork de Londres em agosto de 2021, com 3.477.830,85 ETH adicionados à circulação. Apesar da queima de 4.581.986,52 ETH pelo mecanismo de queima de taxas da EIP1559—um pilar do upgrade—, a taxa de queima não conseguiu consistentemente compensar a nova emissão.
Bitcoin, durante o mesmo período de três anos e oito meses, registrou uma taxa de inflação anualizada maior de 1,517%, embora seu limite fixo de oferta contraste com o modelo sem limite do ETH. O Hard Fork de Londres, implementado em agosto de 2021, introduziu a queima de ETH para contrabalançar as recompensas de bloco. No entanto, atualizações como a Dencun em 2024 reduziram as taxas de transação, diminuindo as taxas de queima.
Menor atividade na rede, em determinados momentos, limitou ainda mais a receita de taxas, permitindo que a emissão superasse as queimas. O fornecimento atual do Ethereum de 120,69M ETH reflete um aumento anual de 0,51%, contrariando as expectativas de deflação sustentada, de acordo com métricas coletadas pela ultrasound.money. Desde que o mecanismo de queima do Ethereum foi introduzido, as transferências de ETH lideraram toda a atividade com um total de 374.298,59 ether queimados.
O mercado de tokens não fungíveis (NFT) Opensea é o segundo maior contribuidor, responsável pela queima de 230.051,12 ether, em grande parte devido a transações de NFT. A Uniswap V2, operando via Router 2, está logo atrás com 226.501,32 ether queimados. Transações Tether (USDT) na rede Ethereum também desempenharam um papel significativo, resultando na queima de 208.769,94 ether.
O Universal Router da Uniswap é responsável por outros 153.525,44 ether, enquanto a Uniswap V3 via Router 2 queimou 124.596,09 ether. O Swap Router da Metamask contribuiu com 89.489,95 ether para o total queimado, e outra instância do Uniswap Universal Router fecha o leaderboard com 84.388,61 ether queimados. O preço do ativo caiu 10,5% esta semana para $1.601, alinhando-se com as tendências mais amplas do mercado.
Enquanto períodos deflacionários ocorreram durante o uso de pico da rede em momentos específicos nos últimos anos, a escassez consistente permanece elusiva. Proponentes argumentam que futuras atualizações ou picos de demanda poderiam inclinar o ETH para a deflação, mas os dados atuais destacam o desafio de equilibrar queimas, emissões e eficiência da rede. Por ora, a política monetária do Ethereum como ‘Ultra Sound Money’ continua em desenvolvimento.
