Zyski z arbitrażu Bitcoina maleją, gdy instytucje się wycofują

Wall Street wycofuje się z niegdyś lukratywnej transakcji bazowej bitcoina

Jedna z najbardziej niezawodnych strategii bitcoina na Wall Street szybko traci swój impet. Transakcja cash-and-carry, w której inwestorzy kupują bitcoina na rynku spot i sprzedają futures, aby uchwycić różnice cenowe, doświadczyła gwałtownego spadku rentowności w miarę zacieśniania się spreadów.

Strategia ta, będąca kiedyś podstawowym narzędziem dla funduszy hedgingowych i biur instytucjonalnych po zatwierdzeniu amerykańskich ETF-ów spot Bitcoin na początku 2024 roku, obecnie zmaga się z dostarczaniem zwrotów uzasadniających koszty kapitału i egzekucji.

Według raportu Bloomberga, dane pokazują, że roczna rentowność bitcoina na rynku bazowym spadła do około 5%, na ostrym spadku z około 17% rok temu. Przy rentowności amerykańskich rocznych obligacji skarbowych wynoszącej około 3,5%, premia oferowana przez strategię stała się niemal nieistotna dla dużych graczy.

To skurczenie już przekształca rynki instrumentów pochodnych. Otwarte pozycje w futures bitcoina na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME) spadły poniżej 10 miliardów dolarów, z poziomu ponad 21 miliardów dolarów, i po raz pierwszy od 2023 roku są niższe niż u Binance, według danych Coinglass. Otwarte pozycje na Binance utrzymują się na stałym poziomie blisko 11 miliardów dolarów, co odzwierciedla rosnącą dominację wieczystych futures, stanowiących główną część obrotów kryptowalut.

Uczestnicy rynku twierdzą, że zmiana odzwierciedla wycofanie się funduszy hedgingowych i dużych amerykańskich kont, a nie całkowite wyjście z kryptowalut. CME przyznało, że 2025 rok oznaczał punkt zwrotny, z lepszą przejrzystością regulacyjną zachęcającą instytucje do rozszerzenia się poza bitcoina na aktywa takie jak ether, XRP i solana. Średnie dzienne otwarte pozycje w futures na ether wzrosły z około 1 miliarda dolarów w 2024 roku do niemal 5 miliardów dolarów w 2025 roku, według danych giełdy.

Przeczytaj więcej: Globalne nastroje ryzyka obciążają bitcoina poniżej 90 000 dolarów

W miarę jak chance na niemal bezryzykowny zwrot z arbitrażu zanikają, traderzy coraz częściej zwracają się ku opcjom, strategiom zabezpieczającym i bardziej złożonym zdecentralizowanym możliwościom, co oznacza koniec ery łatwych zysków z arbitrażu bitcoina.

FAQ 📊

• Co to jest transakcja cash-and-carry (bazowa) na Bitcoinie?
  To strategia arbitrażowa, w której inwestorzy kupują bitcoina na rynku spot i sprzedają futures, by zarobić na różnicy cen.
• Dlaczego transakcja bazowa staje się mniej atrakcyjna?
  Spready futures bitcoina uległy zacieśnieniu, co obniżyło roczne stopy zwrotu do około 5% z około 17% w ubiegłym roku.
• Jak ta zmiana wpłynęła na rynki instrumentów pochodnych?
  Otwarte pozycje futures na bitcoin CME gwałtownie spadły, gdy instytucje zredukowały transakcje bazowe i zmieniały strategie.
• Co traderzy robią zamiast arbitrażu na Bitcoinie?
  Instytucje zwracają się ku opcjom, zabezpieczeniom i innym kryptowalutom, takim jak ether, XRP i solana.