Wskaźnik nastrojów na Wall Street osiągnął poziom 31 w związku z obawami o dostawy z Cieśniny Ormuz i gwałtownym wzrostem cen ropy

VIX osiąga najwyższy poziom zamknięcia od 2025 r.

VIX, wyliczany na podstawie cen opcji na indeks S&P 500, mierzy oczekiwaną zmienność w ciągu najbliższych 30 dni. Odczyt powyżej 30 oznacza, że inwestorzy uwzględniają w cenach znaczące krótkoterminowe zawirowania. Piątkowe zamknięcie na poziomie 31,05, co oznacza wzrost o 3,61 punktu w ciągu sesji, następuje po czterech kolejnych tygodniach zamknięć powyżej 25, co jest najdłuższym takim okresem od 2022 roku.

Rynki opcji wykazują podwyższone otwarte pozycje i skośność, odzwierciedlając popyt na zabezpieczenia przed spadkami w kwietniu. Kontrakty terminowe na VIX pozostają w kontango, co oznacza, że inwestorzy spodziewają się utrzymania zmienności, a nie jej wygaszenia. Kontrakty z kwietnia 2026 r. odzwierciedlają tę ostrożność.

Głównym czynnikiem powodującym napięcia jest trwający konflikt na Bliskim Wschodzie. Operacje wojskowe USA i Izraela przeciwko Iranowi, które nasiliły się pod koniec lutego i na początku marca 2026 r., wzbudziły obawy dotyczące dostaw w rejonie Cieśniny Ormuz, przez którą przepływa około 20% światowych zasobów ropy.

Ceny ropy Brent i WTI w ostatnich sesjach oscylowały między 99 a 115 USD za baryłkę, co stanowi spadek w stosunku do wcześniejszych szczytów powyżej 120 USD, ale nadal jest to dość wysoki poziom. Dane dotyczące transportu morskiego z ostatnich kilku dni wskazują na wyraźny spadek aktywności transportowej.

Wyższe koszty energii przekładają się na ceny transportu, produkcji i konsumpcji. Dane dotyczące inflacji w USA wskazują na wzrosty spowodowane cenami energii, co komplikuje dalsze działania Rezerwy Federalnej. Obecnie rynki wyceniają mniej obniżek stóp procentowych w 2026 r., a w najnowszym raporcie stratedzy JPMorgan utrzymują scenariusz bazowy zakładający tylko jedną obniżkę o 0,25 punktu procentowego przed końcem roku.

Fed stoi przed wyraźnym problemem. Inflacja spowodowana cenami ropy może wymagać utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas, co historycznie podnosi rentowności i tworzy mieszane warunki dla złota; popyt na bezpieczne aktywa pociąga w jedną stronę, a wyższe koszty alternatywne w drugą. Na razie wygrywa popyt na bezpieczne aktywa.

Pod koniec marca złoto było notowane w przedziale od 4400 do 4600 USD, utrzymując się w pobliżu poziomu 5000 USD, który Citigroup wyznaczyła jako cel na styczeń 2026 r. W tej prognozie Citigroup jako czynniki sprzyjające podała utrzymujący się popyt na bezpieczną przystań, ograniczenia podaży oraz ryzyko geopolityczne. Cel dla złota nie został jeszcze osiągnięty, ale warunki sprzyjające jego realizacji pozostają aktualne.

Srebro pozostaje w tyle. Po osiągnięciu rekordowych poziomów w przedziale od 90 do 100 USD za uncję na początku roku, srebro spadło do około 69,82 USD. Wrażliwość popytu przemysłowego i realizacja zysków miały negatywny wpływ na ceny. Prognoza Citigroup dotycząca ceny srebra na poziomie 100 USD do końca pierwszego kwartału nie sprawdziła się, chociaż metal ten ustabilizował się w obecnym środowisku unikania ryzyka.

JPMorgan opisuje swoje obecne prognozy jako „wyczekujące” i „wyższe przez dłuższy czas”. Inflacja spadła do 2,4%, powyżej 2-procentowego celu Fed, podczas gdy rynek pracy pozostaje w fazie niskiego zatrudnienia i niskiej rotacji pracowników. Nowy prezes Fed, Kevin Warsh, obejmie stanowisko w maju, a jego styl komunikacji i sygnały dotyczące polityki będą miały wpływ na to, jak rynki obligacji zareagują na podwyższone ceny ropy.

Inwestorzy na rynku instrumentów stałodochodowych już dostosowują się do sytuacji. Płaska krzywa rentowności i rosnące stopy inflacji breakeven sugerują, że rynek obligacji wycenia dłuższy okres wyższych stóp procentowych, nawet jeśli Fed stara się utrzymać stopniowe łagodzenie polityki pieniężnej. Strategiczne uwolnienie rezerw ropy naftowej przyniosło pewną krótkoterminową ulgę w zakresie cen ropy, ale nie rozwiązało podstawowych obaw dotyczących podaży.

Rynki akcji przetrwały wiele fal wyprzedaży w marcu 2026 r. Tendencja do ucieczki w kierunku bezpiecznych aktywów, czyli przepływu środków do obligacji skarbowych, złota i ekwiwalentów gotówkowych, przypomina wcześniejsze okresy unikania ryzyka, w tym wahania związane z cłami w 2025 r. Szczyty indeksu VIX w ciągu dnia, wynoszące od 28 do 35 na początku marca, poprzedzały piątkowe zamknięcie, co wskazuje, że wzrost ten narastał z czasem, a nie pojawił się jako odosobniony przypadek.

Historycznie rzecz biorąc, skoki VIX powyżej 30 są krótkotrwałe, gdy zdarzenie wywołujące je szybko się rozwiązuje. Jeśli rozmowy dyplomatyczne między USA a Iranem posuną się naprzód lub ruch w cieśninie Ormuz się unormuje, zmienność może gwałtownie spaść. Jeśli zakłócenia będą się utrzymywać w II kwartale, prognozy wzrostu na 2026 r. zostaną skorygowane w dół, a wyższe stopy procentowe utrzymujące się przez dłuższy czas staną się scenariuszem bazowym, a nie ryzykiem skrajnym.

Inwestorzy obserwują dane dotyczące przepływu ropy, komunikaty Rezerwy Federalnej oraz wszelkie zmiany dotyczące harmonogramu ponownego otwarcia cieśniny Ormuz. Popyt na metale szlachetne i zabezpieczenia przed zmiennością utrzyma się tak długo, jak długo te kwestie pozostaną otwarte.

FAQ 🔎

• Co oznacza odczyt VIX powyżej 30? VIX powyżej 30 sygnalizuje, że inwestorzy opcyjni wyceniają znaczną oczekiwaną zmienność indeksu S&P 500 w ciągu najbliższych 30 dni.
• Dlaczego cena złota w marcu 2026 r. wynosi prawie 4500 USD? Cena złota utrzymuje się na poziomie 4491 USD za uncję ze względu na popyt na bezpieczne aktywa spowodowany konfliktem na Bliskim Wschodzie, napięciami związanymi z cenami ropy naftowej oraz obawami o inflację.
• Czy Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w 2026 r.? JPMorgan prognozuje obecnie jedną obniżkę stóp o 0,25 punktu procentowego przed końcem roku, choć inflacja spowodowana cenami ropy może opóźnić ten ruch.
• Jak Cieśnina Ormuz wpływa na inflację w USA? Około 20% światowych dostaw ropy przepływa przez Cieśninę Ormuz, więc zakłócenia w tym rejonie powodują wzrost cen energii i przekładają się na ceny konsumpcyjne w USA.