Wintermute Report Zauważa Spowolnienie w 3 Kluczowych Kanałach Płynności na Rynku Kryptowalut

Spowolnienie wzrostu ETF i DAT, Wintermute ostrzega przed wewnętrzną rotacją na rynku

Według Wintermute, firmy zajmującej się algorytmicznym handlem i tworzeniem rynku kryptowalut, napływy przez stablecoiny, fundusze giełdowe (ETF) i skarbiec cyfrowych aktywów (DAT) zmniejszyły się, mimo że szersze tło monetarne pozostaje akomodacyjne. Stablecoiny zanotowały spadek w tym tygodniu po raz pierwszy od kilku miesięcy.

Autor i strateg biurowy Jasper De Maere wyjaśnił, że choć adopcja napędza długoterminowe trendy, płynność determinuje kierunek cen — a obecnie ta płynność jest recyrkulowana, a nie mnożona. Dane Wintermute pokazują, że wszystkie trzy kanały płynności — stablecoiny, ETF i DAT — osiągają plateau po silnym wzroście pod koniec 2024 i na początku 2025 roku.

Połączone DAT i ETF wzrosły z około 40 miliardów do 270 miliardów, podczas gdy stablecoiny podwoiły się ze 140 miliardów do 290 miliardów przed osiągnięciem plateau. De Maere zauważył, że to spowolnienie sygnalizuje mniej nowych funduszy wchodzących do ekosystemu, a nie tylko rotację kapitału.

Każdy kanał odzwierciedla inne źródło płynności, powiedział De Maere: stablecoiny pokazują kryptozarnościową sentyment, DAT śledzą apetyt na instytucjonalne zyski, a ETF reprezentują alokacje tradycyjnych finansów. Gdy wszystkie trzy się wyrównują, Wintermute argumentuje, że rynek jest teraz napędzany wewnętrznie, gdzie płynność przemieszcza się między sektorami, zamiast wchodzić z zewnątrz.

Poza kryptowalutami, Wintermute podkreśla, że globalna płynność (M2) pozostaje obfita, ale wysokie stopy SOFR nadal trzymają gotówkę zaparkowaną w obligacjach skarbowych. Nawet z końcem zacieśniania ilościowego w USA, De Maere powiedział, że płynność makro wybiera akcje, zamiast aktywów cyfrowych.

Ten wewnętrzny cykl płynności, według De Maere, wyjaśnia niedawne zachowania na rynku: krótkotrwałe wzrosty, skoki zmienności spowodowane likwidacjami, a także zwężenie zakresu cenowego mimo stabilnej całkowitej wartości zarządzanych aktywów. Wintermute dodaje, że nowy kapitał — czy to przez nowe emisje stablecoinów, napływy ETF, czy emisję DAT — będzie sygnałem, że zewnętrzna płynność powraca do kryptowalut.

Do tego czasu, podsumowuje De Maere, kryptowaluty pozostają w „fazie samofinansowania”, gdzie kapitał krąży, a nie się mnoży — wzór znany każdemu, kto widział, jak płynność dyktowała poprzednie cykle kryptowalutowe.

FAQ ❓

• Kto jest autorem raportu Wintermute o płynności kryptowalut?
  Analiza została napisana przez Jaspera De Maere, badacza w globalnej firmie handlowej Wintermute.
• Jakie trzy kanały płynności kryptowalut identyfikuje Wintermute?
  Stablecoiny, fundusze giełdowe (ETF) i skarbce cyfrowych aktywów (DAT).
• Dlaczego Wintermute twierdzi, że napływy zwolniły?
  Wysokie stopy SOFR i preferencje inwestorów do akcji odciągają płynność od kryptowalut.
• Kiedy płynność może powrócić na rynki kryptowalut?
  Według De Maere, odnowione emisje stablecoinów, napływy ETF lub wzrost DAT będą oznaczać powrót zewnętrznego kapitału.