W projekcie ustawy CLARITY przygotowanym przez Senat kwestia nagród za stablecoiny utknęła w martwym punkcie, pozostawiając branżę w niepewności

Kompromis w sprawie ustawy CLARITY ogranicza zyski ze stablecoinów, pozostawiając szare strefy

Zmieniona ustawa Digital Asset Market Clarity Act, przedstawiona uczestnikom branży podczas zamkniętej sesji na Kapitolu w poniedziałek, rzekomo zakazuje pasywnego zysku z sald stablecoinów, jednocześnie zezwalając na nagrody powiązane z aktywnością użytkowników, taką jak handel lub płatności.

To rozróżnienie brzmi zgrabnie na papierze, ale wczesne reakcje sugerują, że w praktyce może być zupełnie inaczej. Według doniesień dziennikarki i prezenterki Crypto America, Eleanor Terrett, źródła zaznajomione z projektem stwierdziły, że „propozycja zakazałaby platformom oferowania zysków »bezpośrednio lub pośrednio« za posiadanie stablecoina lub w sposób przypominający depozyt bankowy”.

Terrett dodała:

„Jeden z liderów branży, który dzisiaj zapoznał się z tekstem, powiedział mi, że projekt stanowi „odejście” od tego, co wcześniej omawiano z Białym Domem, ostrzegając, że standard „ekonomicznej równoważności” jest niejasny i może być interpretowany w sposób bardziej restrykcyjny przez przyszłych regulatorów”.

W centrum sporu znajduje się długotrwały konflikt między firmami kryptowalutowymi a tradycyjnymi bankami. Platformy takie jak Coinbase argumentowały, że oferowanie nagród za stablecoiny jest podstawową funkcją, podczas gdy banki ostrzegają, że takie programy naśladują rachunki depozytowe i mogą odprowadzać środki z systemu bankowego.

Wydaje się, że prawodawcy znaleźli kompromis. Porozumienie, osiągnięte 20 marca przez senatorów Thoma Tillisa i Angelę Alsobrooks przy poparciu Białego Domu, blokuje zyski powiązane z saldem, ale zezwala na zachęty związane z zachowaniem użytkowników.

Haczyk polega na tym, że projekt ustawy nie określa, jak powinny działać te nagrody oparte na aktywności. Zamiast tego pozostawia szczegóły organom regulacyjnym, dając Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi oraz Departamentowi Skarbu rok na wypracowanie szczegółów.
Ten roczny okres pozostawia szarą strefę, w której firmy mogą działać bez jasnych wytycznych. Dla branży, która rozwija się dzięki precyzji w kodzie i umowach, niejasność w prawie zazwyczaj nie jest dobrze odbierana.

Tymczasem banki prawdopodobnie uznają te ramy za sukces. Eliminując pasywny zysk, projekt chroni tradycyjne produkty oszczędnościowe przed bezpośrednią konkurencją z kontami stablecoin — jest to priorytet popierany intensywnym lobbingiem przez cały 2025 rok.
Szersza ustawa CLARITY Act była przygotowywana od lat i została już przyjęta przez Izbę Reprezentantów w lipcu 2025 roku przy poparciu obu partii. Jego głównym celem jest podział nadzoru między SEC a CFTC, co spowoduje, że większość aktywów opartych na technologii blockchain zostanie objęta regulacjami dotyczącymi towarów.
Jednak rentowność stablecoinów okazała się punktem spornym, który wielokrotnie hamował postępy. Styczniowy projekt Senatu, zakazujący całkowicie rentowności, skłonił dyrektora generalnego Coinbase, Briana Armstronga, do wycofania poparcia, co przyczyniło się do zniweczenia planowanego głosowania w komisji.

Najnowszy kompromis przywraca impet projektowi ustawy, ale nie gwarantuje jej uchwalenia. Ustawodawcy nadal muszą zmierzyć się z pracami komisji, głosowaniem w pełnym składzie Senatu, uzgodnieniem konkurencyjnych wersji i ostatecznie podpisem prezydenta.
Rentowność nie jest jedyną nierozwiązaną kwestią. Debaty na temat nadzoru nad zdecentralizowanymi finansami (DeFi), przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz postanowień etycznych trwają nadal, co dodatkowo utrudnia i tak już zatłoczoną ścieżkę legislacyjną. „Następny krok: przedstawiciele banków mają jutro zapoznać się z tekstem” – podsumowuje raport Terretta.

Na razie przesłanie z Waszyngtonu jest jasne: uzyskiwanie zysków wyłącznie za przechowywanie stablecoinów nie wchodzi w grę – ale to, co je zastąpi, jest wciąż w fazie opracowywania.

FAQ 🔎

• Czy ustawa CLARITY zezwala na oprocentowanie stablecoinów?
  Nie, obecny projekt senacki zakazuje pasywnego zysku uzyskiwanego wyłącznie z posiadania stablecoinów.
• Czy nadal dozwolone są jakiekolwiek nagrody za stablecoiny?
  Tak, nagrody oparte na aktywności związane z handlem, płatnościami lub użytkowaniem są dozwolone pod pewnymi warunkami.
• Dlaczego banki są przeciwne zyskom ze stablecoinów?
  Banki twierdzą, że oprocentowane stablecoiny mogłyby bezpośrednio konkurować z tradycyjnymi kontami oszczędnościowymi i przyciągać depozyty.
• Kiedy zostaną określone ostateczne zasady dotyczące nagród za stablecoiny?
  Oczekuje się, że organy regulacyjne ustalą szczegółowe zasady w ciągu roku od wejścia ustawy w życie.