USDe Zbliża się do $15 mld: Syntetyczny Dolar Ethena Rozpycha Się w Wielkiej Lidze

Kapitalizacja rynkowa USDe od Ethena rośnie

USDe nie jest stablecoinem trzymanym w banku; to natywny kryptowalutowy dolar zbudowany na Ethereum i kilku innych łańcuchach, stosujący delta-neutralny hedging, aby utrzymać jego peg zamknięty. Protokół trzyma zabezpieczenie w kryptowalutach i krótkie pozycje na kontraktach wieczystych w równej wielkości, dzięki czemu zyski i straty anulują się, pozostawiając aktywo podobne do dolara amerykańskiego z opcjami dochodu dla deponentów.

Krzywa wzrostu jest oczywista z wizualizacji na defillama.com: całkowita ilość USDe w obiegu wynosi około 14,755 miliarda dolarów, zbliżając się do progu 15 miliardów. Cena wynosi 1 dolara, zgodnie z reklamą, podczas gdy emisja wzrosła gwałtownie pod koniec 2023 roku. Na dzień 12 grudnia 2023, podaż USDe wynosiła poniżej 5 milionów dolarów. Na dzień 2 października 2025, USDe jest trzecim co do wielkości tokenem powiązanym z fiat w sektorze stablecoinów o wartości 299,447 miliarda dolarów.

Aktywność handlowa wygląda na daleką od senności, według danych z Dune. Łączna wartość kupna wynosi około 31,55 miliarda dolarów w różnych miejscach, a dashboard Entropy Advisors obejmuje 24 wspierane zdecentralizowane platformy wymiany (DEX). Miesięczna aktywność opowiada o adopcji.

Po cichym początku, płynność i kupujący rozszerzyli się przez zimę i wiosnę, przed skokiem pod koniec lata. Słupki rosną wyżej; użytkownicy podążają za nimi.

Pary mają znaczenie, a USDe je ma. Zarejestrowane metryki zdecentralizowanej finansów (DeFi) pokazują głęboką aktywność w USDC-USDe, FRAX-USDe i crvUSD-USDe, plus fragmenty w DAI-USDe i cmETH-USDe. Takie szerokie możliwości dają traderom miejsca na parkowanie rozmiarów i ryzyka.

Podział sieci nadal dominuje USDe wydawane na Ethereum, z mniejszymi kawałkami na Arbitrum, Base, Mantle, Optimism i Solana. Nazwij to pragmatycznym podejściem wielołańcuchowym, a nie podskakiwaniem między łańcuchami dla nagłówków.

Płynność buduje się tam, gdzie jest to ważne. Płynność USDe na DEX wynosi około 194,4 miliona dolarów w różnych pulach, a 16 puli przekracza próg 100,000 dolarów. To wystarczająca głębokość, aby dostawcy rynku mogli oferować oferty bez dużych stresów przy każdej transakcji.

Dlaczego konstrukcja ma znaczenie? Ponieważ hedging USDe od Ethena przekształca zmienność kryptowalutową w stabilny profil dolara, jednocześnie zbierając nagrody stakingowe i stopy finansowania dla osób stakujących. To zdecydowanie kryptowalutowe podejście do stabilności, a nie obietnica skarbcowych rezerw.

Nic z tego nie usuwa ryzyka. Model opiera się na rynkach instrumentów pochodnych i szynach wymiany, a regulatorzy nadal mapują zasady dla syntetycznych dolarów. Ale dzięki przejrzystym mechanizmom i wykorzystaniu łańcuchów, rynek głosuje kapitałem.

Jeśli obecne tempo utrzyma się, marsz USDe przekraczający 15 miliardów stanie się formalnością, a prawdziwe pytanie będzie dotyczyć tego, czy kolejny duży dolar kryptowalutowy będzie nadal rosnąć w sieciach DEX, gdy reszta zdecentralizowanej finansów (DeFi) się obudzi.