Twarde aktywa gotowe czerpać korzyści, gdy stres kredytowy rozprzestrzenia się do 2026 roku, twierdzi doświadczony strateg rynkowy.

W miarę jak stres kredytowy rozprzestrzenia się w kierunku 2026 roku, Larry McDonald widzi szansę w twardych aktywach

Podczas gdy inwestorzy kończą rok 2025, pojawiła się rozszerzająca się przepaść między rynkami akcji dążącymi do rekordów a rynkami kredytowymi cicho przeliczającymi ryzyko, co Larry McDonald mówi, że nie powinno być ignorowane.

W szeroko zakrojonym wywiadzie Outlook 2026 z Kitco News z prowadzącym Jeremy Szafronem, McDonald, założyciel The Bear Traps Report i były handlowiec Lehman Brothers, przedstawił tezę, że cykl kredytowy już się odwrócił, mimo że akcje wciąż uwzględniają łagodne skutki.

McDonald wskazał na stres w obszarach tradycyjnie uważanych za izolowane od zmienności, w tym prywatny kredyt i strukturalne pożyczki. Wskazał na upadek cen pożyczki dłużnika First Brands, która handlowała w wartościach 30 mimo zabezpieczenia najwyższej klasy zabezpieczeniem, jako ostrzeżenie przed nieudanym underwritingiem.

McDonald podkreślił:

„Kryzys kredytowy już się rozpoczął.”

Wskazał również na przeszacowywanie obligacji Coreweave, które przynoszą blisko 12% zysku, jako dowód, że rynki kredytowe kwestionują założenia związane z ekspansją infrastruktury napędzaną sztuczną inteligencją (AI). McDonald zauważył, że wielu deweloperów centrów danych stoi w obliczu ujemnych przepływów pieniężnych, mimo że oczekiwania dotyczące wydatków kapitałowych są wciąż wysokie.

Podczas gdy inwestorzy giełdowi nadal koncentrują się na hossie związanej z technologią, McDonald argumentował, że rynki kredytowe reagują bardziej realistycznie na zaostrzające się warunki finansowe i opóźnione budowy infrastruktury. Opisał obecną sytuację jako rozbieżność między oczekiwaniami wzrostu a rzeczywistością finansowania.

Głównym zaniepokojeniem, jak stwierdził McDonald, jest struktura prywatnego kredytu sama w sobie. Około 300 miliardów dolarów aktywów prywatnego kredytu oferowało inwestorom kwartalną płynność, mimo że były zabezpieczone przez niepłynne pożyczki, co jego zdaniem stwarza ryzyko systemowe, gdy umorzenia przyspieszą.

„Co wywołuje problem, to kwartalna płynność w prywatnym kredycie,” powiedział McDonald. „Oferują im kwartalną płynność na aktywach, które są bardzo, bardzo nieefektywne pod względem płynności.”

McDonald ostrzegł, że gdy inwestorzy o wysokiej wartości netto zaczną żądać umorzeń, zarządzający prywatnymi kredytami mogą zostać zmuszeni do znacznego obniżenia wyceny aktywów, co wywoła reakcję łańcuchową podobną do przeszłych kryzysów kredytowych. Opisał to jako nowoczesną wersję niedopasowań płynności, które dotknęły instytucje finansowe podczas globalnego kryzysu finansowego.

Poza stresem kredytowym, McDonald przedstawił, co uważa za dużą rotację kapitału, która zbliża się w 2026 roku. Ponieważ Nasdaq 100 rośnie do około 32 bilionów dolarów w kapitalizacji rynkowej, uważa, że nawet skromne przeniesienie kapitału może mieć ogromny wpływ na mniejsze, niedofinansowane sektory.

Przeczytaj także: Raport: Erebor Zabezpiecza 350 mln dolarów, gdy inwestorzy stawiają na regulowaną bankowość kryptograficzną

Oczekuje rotacji kapitału w kierunku tego, co opisał jako „zdewastowane wioski” w twardych aktywach, w tym energii, miedzi, węgla i akcjach związanych z infrastrukturą. McDonald argumentował, że te sektory wciąż są niedoceniane w stosunku do ich roli w wsparciu sieci energetycznych, centrów danych i ekspansji przemysłowej.

McDonald podkreślił również polityczne i polityczne dynamiczne formujące warunki płynności, wskazując na wyłaniający się ośrodek siły w Waszyngtonie i ciągłe fiskałne i monetarne wsparcie mimo wysokiej inflacji. Powiedział, że siły te wzmacniają przypadek na rzecz rzeczywistych aktywów nad długoterminowymi akcjami wzrostowymi.

Choć przyznał, że poważny wstrząs kredytowy może chwilowo zwiększyć korelacje na rynkach, McDonald powiedział, że taki incydent prawdopodobnie wymusi agresywną interwencję banków centralnych, co ostatecznie wzmocni długoterminowy przypadek dla twardych aktywów.

Na rok 2026 McDonald miał jasne przesłanie: oceny akcji mogą wyglądać spokojnie, ale rynki kredytowe już wydają swoje werdykt.

FAQ ❓

• O czym ostrzega Larry McDonald na 2026 rok?
  Mówi, że wypadek kredytowy już się rozpoczął pod silnymi rynkami akcji.
• Dlaczego prywatny kredyt jest postrzegany jako ryzyko?
  Wiele funduszy prywatnego kredytu oferuje kwartalną płynność mimo posiadania niepłynnych pożyczek.
• Jakie sygnały pojawiają się na rynkach kredytowych?
  Pożyczki DIP notowane w wartościach 30 i dwucyfrowa rentowność obligacji CoreWeave.
• Gdzie może się przenieść kapitał?
  Do twardych aktywów, takich jak energia, miedź, węgiel i akcje związane z infrastrukturą.