Tokenizowane Akcje: Wielka Obietnica, Większe Wyzwaniami w Wyścigu o Demokratyzację Inwestowania

Powolne rozprzestrzenianie się tokenizacji akcji: Hype kontra rzeczywistość

Choć tokenizacja akcji jest powszechnie akceptowana jako idealny sposób na udostępnienie akcji spółek notowanych na giełdzie szerokiemu gronu odbiorców, tempo jej adopcji nie dorównało rozgłosowi. Niedawna kontrowersja wywołana przez fintechową firmę Robinhood, która rozdaje tokenizowane akcje OpenAI, służy jako przykładowe studium przypadku.

Jak szeroko informowały liczne media, OpenAI, firma zajmująca się sztuczną inteligencją, sprzeciwiła się tokenizacji akcji przez Robinhooda i zasugerowała, że fintech działał bez jej zgody. Jednak zwolennicy fintechu odrzucili stwierdzenie, że potrzebowała zgody OpenAI na tokenizację jej akcji, ponieważ tokenizowane akcje są już zabezpieczone udziałem Robinhooda w firmie AI.

Choć natychmiastowe zamieszanie wokół tokenizowanej przez Robinhooda akcje OpenAI w dużej mierze opadło, epizod ten służy jako istotne przypomnienie, że pomimo ogromnego potencjału na odblokowanie bilionów dolarów wartości, szeroka adopcja tokenizowanych akcji zależy od zmierzenia się z kilkoma znacznymi przeszkodami. Ta niedawna kontrowersja, choć może być tylko przelotnym nagłówkiem, podkreśla fundamentalne wyzwania konsensusu branżowego i edukacji inwestorów, które muszą zostać dokładnie rozwiązane zanim rzeczywisty potencjał tego innowacyjnego instrumentu finansowego może być w pełni zrealizowany.

Regulacyjne przeszkody i nierówności inwestorskie

Kolejną kluczową przeszkodą, którą zwolennicy tokenizacji akcji dostrzegają jako blokującą jej przyjęcie, są przestarzałe przepisy lub ustawy, które mogą być stosowane podczas nadzoru. Jest to szczególnie prawdziwe w USA, gdzie Komisja Papierów Wartościowych i Giełd “praktycznie dostosowuje przepisy z lat 40. do infrastruktury blockchain.”

Według Alexa Davisa, założyciela i CEO Mavryk Dynamics, systemy regulacyjne w krajach zachodnich, które znacznie ograniczają dostęp do możliwości inwestycyjnych na podstawie zamożności, utrudniają szerokie przyjęcie tokenizowanych akcji. Argumentował on, że te regulacje dyskryminują inwestorów detalicznych.

“Regulacje w USA, takie jak Reg D, Reg A, Reg C i Reg S, tworzą podział między akredytowanymi inwestorami — zasadniczo 1% — a inwestorami detalicznymi, którzy reprezentują 99% ludzi,” stwierdził Davis.

Zaatakował także obecne przepisy, które wyróżniają tzw. zamożnych inwestorów od innych “na podstawie zamożności, a nie rzeczywistej wiedzy lub umiejętności finansowej.” Davis argumentuje, że takie podejście tworzy “system, w którym tylko bogaci mają dostęp do możliwości na wczesnym etapie.” Pozostawia to pierwszą ofertę publiczną (IPO) lub zakupy na rynkach giełdowych jako jedyne środki uzyskania dostępu do gorących aktywów, takich jak akcje AI.

Niestety dla większości inwestorów detalicznych, w momencie gdy firma wchodzi na giełdę, często przeszła już znaczący rozwój, a większość stworzonej wartości jest przechwytywana przez zamożnych inwestorów. Davis dodał:

“W rezultacie, inwestorzy detaliczni pozostają z ograniczonymi opcjami, często kupując akcje, które już osiągnęły szczyt wartości. W niektórych przypadkach, rynki publiczne ryzykują staniem się jedynie rampami wyjściowymi dla insiderów, pozostawiając inwestorów detalicznych z słabo performującymi aktywami.”

Odblokowanie nowych możliwości: Obietnica tokenizacji

Choć regulacyjne przeszkody, jak i kontrowersje wywołane rozdaniem przez Robinhooda tokenizowanej akcji OpenAI, mogą nadal spowalniać przyjęcie tokenizacji, rzeczywistość jest taka, że tokenizacja przynosi niezrównane możliwości dla inwestorów. Andrei Grachev, partner zarządzający DWF Labs, zidentyfikował niektóre z nich w swoich pisemnych odpowiedziach na pytania Bitcoin.com News.

“Ułamkowe właścicielstwo staje się bezproblemowe — możesz mieć 50 USD akcji Berkshire Hathaway. Handel trwa 24/7, nie tylko w godzinach otwarcia rynku. Co najważniejsze, te aktywa mogą być bezpośrednio zintegrowane z protokołami DeFi dla pożyczek, yield farmingu czy produktów strukturyzowanych,” stwierdził Grachev.

Według przedstawiciela DWF Labs, inwestorzy detaliczni już używają tokenizowanych akcji jako zabezpieczenia do pożyczek na łańcuchu po stawkach, których tradycyjni brokerzy nie mogą zaoferować.

Jednak dla Davisa, którego firma była zaangażowana w dużą transakcję tokenizacji, najważniejszą zdolnością w wyniku tej nowej koncepcji jest możliwość tworzenia wysoce spersonalizowanych portfeli inwestycyjnych. W ten sposób, zamiast ograniczać inwestorów do ponad 2000 publicznie notowanych akcji amerykańskich, tokenizacja odsłania ich “na miliony aktywów inwestycyjnych, umożliwiając skonstruowanie portfela dostosowanego do profilu ryzyka, preferencji dotyczących zysków, geografii i wartości jednostki.”

Globalny wyścig o przywództwo w tokenizacji

Tymczasem zarówno Davis, jak i Grachev mają różne opinie na temat tego, które regiony lub kraje jako pierwsze osiągną szerokie przyjęcie tokenizowanych akcji. Dla Gracheva, Europa zyska przewagę ze względu na regulację MiCA, która “dostarcza jednoznacznych ram regulacyjnych umożliwiających platformom wdrożenie bez domysłów regulacyjnych.” Chociaż USA nadrabia zaległości, Grachev uważa, że niepewność regulacyjna w tym kraju powoduje wahanie instytucjonalne.

Z kolei Davis popiera Zjednoczone Emiraty Arabskie (ZEA), ponieważ już wprowadziły regulacje pozwalające na tokenizację aktywów za pośrednictwem tokenów ARVA (Asset Referencing Virtual Assets), co sprawia, że “proces jest o wiele prostszy.” Jednak zapytany, czy woli wybrać między Unią Europejską (UE) a Stanami Zjednoczonymi, Davis stwierdził, że wybiera to drugie, ponieważ jest to “globalna potęga gospodarcza.” Powiedział, że skłonność UE do nadmiernej regulacji jest jej pietą achillesową, która sprawi, że wpadnie za USA.