Szef SEC wzmacnia ramy regulacyjne dotyczące kryptowalut poprzez wprowadzenie jaśniejszych wytycznych dotyczących klasyfikacji tokenów

SEC na nowo definiuje granice nadzoru nad kryptowalutami

Poprawa przejrzystości regulacyjnej w zakresie aktywów cyfrowych pozostała głównym tematem, gdy przewodniczący Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) Paul S. Atkins podkreślił ewoluujące podejście agencji podczas przemówienia na szczycie Digital Asset Summit, który odbył się 24 marca w Nowym Jorku. Omówione przez niego ramy koncentrują się na określeniu, kiedy tokeny podlegają federalnym przepisom dotyczącym papierów wartościowych, poprzez udoskonaloną interpretację testu Howey'a opracowanego wspólnie z Komisją Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC).

Uczestnicy branży od dawna zmagali się z określeniem, kiedy aktywa kryptograficzne podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych. Komisja podjęła to wyzwanie, dzieląc tokeny na pięć kategorii w oparciu o kryteria umów inwestycyjnych. „Nasze ramy wyjaśniają kontury umowy inwestycyjnej i rozróżniają pięć kategorii aktywów cyfrowych, z których cztery nie są papierami wartościowymi” – powiedział Atkins, dodając:

„Rozpoczęliśmy również wytyczanie ścieżki zgodności dla przedsiębiorców, którzy chcą zrozumieć, kiedy pozyskiwanie środków na aktywa kryptograficzne wiąże się z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych”.

Ramy SEC określają kluczowe warunki dla kryptowalutowych papierów wartościowych w różnych modelach finansowania

Kontekst wynikający z formalnej interpretacji komisji wyjaśnia ponadto, że klasyfikacja zależy od ekonomicznej rzeczywistości transakcji, a nie od etykiet, przy czym umowy inwestycyjne definiuje się jako alokację kapitału we wspólne przedsięwzięcie z oczekiwaniem zysku z wysiłków innych osób. Komunikat podkreśla również różnorodność aktywów kryptograficznych pod względem struktury i funkcji, co wymaga indywidualnej analizy, a nie uniwersalnego standardu, odzwierciedlając jednocześnie koordynację między SEC a Komisją Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) w zakresie granic nadzoru.

Niepewność dotycząca praktyk pozyskiwania funduszy również zwróciła uwagę, ponieważ ramy określają warunki, w których tworzenie kapitału związane z tokenami może wywołać federalne wymogi dotyczące papierów wartościowych. Poprzez identyfikację konkretnych czynników wywołujących konieczność zapewnienia zgodności, podejście to ma na celu udzielenie wskazówek deweloperom i emitentom w zakresie ryzyka prawnego podczas finansowania na wczesnym etapie. Wysiłek ten zmienia ramy nadzoru, koncentrując się na cechach transakcji, a nie na ogólnym oznaczaniu aktywów.

Dostosowanie do uprawnień ustawowych pozostaje głównym tematem, ponieważ komisja przedstawia zmiany jako powrót do swojej podstawowej funkcji, jaką jest nadzór nad działalnością w zakresie papierów wartościowych. Model klasyfikacji rozdziela aktywa cyfrowe według funkcji i struktury, przenosząc punkt ciężkości regulacji na określone formy inwestycji. Ta rekalibracja zmniejsza zależność od szerokich interpretacji, które wcześniej rozszerzały zakres egzekwowania przepisów na różne przypadki użycia kryptowalut.

Uznano również ograniczenia tej inicjatywy, a Atkins podkreślił, że ramy te stanowią raczej punkt wyjścia niż kompletne rozwiązanie. Wskazał, że trwała struktura regulacyjna zależy od działań Kongresu w celu ustanowienia kompleksowych zasad rynkowych. Rola komisji ogranicza się do interpretacji istniejącego prawa, podczas gdy prawodawcy oceniają szersze reformy mające na celu stabilizację nadzoru i zmniejszenie ryzyka niespójnego stosowania przepisów.

FAQ 🧭

• Co zmienia nowa struktura regulacyjna SEC dotycząca kryptowalut?
  Wyjaśnia, które aktywa cyfrowe nie podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych, oraz określa czynniki wywołujące konieczność zapewnienia zgodności z przepisami.
• Dlaczego system klasyfikacji tokenów jest ważny dla inwestorów?
  Zmniejsza niepewność i pomaga ocenić ryzyko regulacyjne związane z różnymi aktywami kryptograficznymi.
• Jak może to wpłynąć na start-upy kryptowalutowe i pozyskiwanie funduszy?
  Projekty zyskują jaśniejsze wytyczne dotyczące tego, kiedy sprzedaż tokenów może wymagać zgodności z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych.
• Czy te ramy w pełni rozwiążą problem regulacji kryptowalut w USA?
  Nie, trwałe przepisy zależą od przyszłych działań Kongresu w celu ustanowienia szerszej struktury rynku.