Stablecoiny przynoszące zyski doświadczają masowej ucieczki po upadku 3 tokenów

Ogromne wypływy uderzają w wiodące tokeny przynoszące zyski

Najnowsze problemy przelewały się przez rynki zdecentralizowanych finansów (DeFi), ukazując kruchość złożonych systemów zabezpieczeń stanowiących podstawę tokenów przynoszących zyski. Tygodniowe straty zostały uzupełnione kaskadowymi spadkami całkowitej wartości zamkniętej (TVL) w dziesiątkach protokołów.

Dane z Stablewatch.io pokazują, że największe siedmiodniowe spadki TVL pochodziły z yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) i srUSD (-81,2%). Kilka mniejszych aktywów, takich jak syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) i sUSDx (-88,2%), niemal się wyparowało.
Inne znaczące monety przynoszące zyski również zanotowały strome spadki — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%) i syrupUSDT (-8,8%) — wskazując, jak szybko zaufanie wyparowało z sektora.

Podczas gdy w morzu stablecoinów przynoszących zyski ich płynność wypływała, większość zdołała utrzymać swoją stabilną posturę — z wyjątkiem trójki kłopotliwych: deUSD, XUSD i USDX. Dodatkowo, pomimo strat, niektóre aktywa zdołały przełamać ten trend. USCC (Superstate) i sGHO (Aave) wzrosły o ponad 16% w TVL w ciągu tygodnia, podczas gdy gtUSDa (Gauntlet) wzrosło o 114,4%, co było jednym z nielicznych jasnych punktów w obliczu chaosu.

Łańcuchowa reakcja depegowa

Kryzys zaczął się, gdy deUSD Elixira, syntetyczny stablecoin zaprojektowany do generowania zysków poprzez zabezpieczenia DeFi, odłączył się od dolara amerykańskiego 6 listopada 2025 roku. Upadek nastąpił po ujawnieniu przez Stream Finance straty w wysokości 93 milionów dolarów, która osłabiła rezerwy zabezpieczeń deUSD. Relacje wskazują, że kiedy Elixir przetworzył odkupy dla 80% posiadaczy, cena tokena spadła do około 0,015 USD.

Stream Finance, który trzymał 90% pozostałej podaży deUSD, podobno nie zamknął pozycji ani nie spłacił zobowiązań. Ten ruch zmusił Elixira do wstrzymania wypłat i skoordynowania działań z partnerami protokołów w celu zminimalizowania strat. Depeg pozostawił tysiące użytkowników w trudnej sytuacji i wywołał odnowione wezwania do większej transparentności na linii blockchain w zarządzaniu zabezpieczeniami DeFi.

Zaledwie godziny po upadku deUSD, XUSD — inny syntetyczny stablecoin wydany przez Stream Finance — również stracił swoją wartość wobec dolara, spadając do 0,20 USD. Reports łączą ów depeg z 128-milionowym wykradzeniem protokołu Balancer, które osłabiło kluczowe pule płynności i wywołało reakcję łańcuchową w postaci likwidacji.

To samo wykradzenie również zdestabilizowało USDX, monetę przynoszącą zyski od Stables Labs, która spadła w przedział 0,30–0,38 USD podczas wyprzedaży wywołanej paniką. Kryzys płynności obniżył kapitalizację rynkową USDX o około 65% w ciągu jednego dnia i spowodował poważny stres w zintegrowanych protokołach, takich jak Lista DAO i Pancakeswap.

Od tego czasu Stables Labs ogłosił inicjatywę odtworzenia, w tym okna rejestracji roszczeń dla poszkodowanych posiadaczy na podstawie zdjęć z łańcucha. Ale mimo pewnych odbić, USDX wciąż jest daleko poniżej swojego docelowego 1 USD, co podkreśla systemowe ryzyko związane z algorytmicznymi wzorami zabezpieczeń.

Aktualny stan

W kategorii stablecoinów przynoszących zyski tygodniowe spadki wyniosły setki milionów utraconej TVL. sUSDe (Ethena) spadł o 7% do 4,66 miliarda USD, podczas gdy syrupUSDC (Maple) spadł o 10,6% do 1,18 miliarda USD. Efekt fali rozciągnął się na aktywa wtórne, takie jak sDAI (Sky) i vyUSD (YieldFi), które spadły o ponad 30% i 46%.

Średnie siedmiodniowe roczne stopy procentowe (APY) gwałtownie się wahały. Na przykład, APY dla yUSD spadło o 4,7% do 8,73%, podczas gdy coreUSDC (Upshift) wzrosło o 8,2% do 11,99%. Tymczasem mBASIS (Midas) odnotował imponujący wzrost APY o 10,1% do 14,26%, wskazując na oportunistyczne zachowanie “ryzyka” pomimo powszechnych strat.

Konstrukcje syntetyczne i algorytmiczne pod ostrzałem

Seria depegów ponownie wzbudziła długotrwały sceptycyzm wobec algorytmicznych stablecoinów. Analitycy DeFi zauważają, że podczas gdy stablecoiny przynoszące zyski przyciągają płynność wysokimi APY, ich poleganie na syntetycznych zabezpieczeniach i zautomatyzowanych systemach równoważenia naraża je na zbyt duże ryzyko.

Dla wielu obserwatorów może to być ten sam systemowy słabość, który doprowadził do upadku UST Terra, tylko w mniejszej skali. Powyższe podobieństwa trudno przeoczyć: kaskadowe likwidacje, wstrzymane odkupy i zamieszanie w rządzeniu, gdy protokoły walczyły o załatanie dziur w czasie rzeczywistym.

Pomimo zamieszania, kilka protokołów odnotowało umiarkowane napływy. USCC Superstate zyskało 16,3% w TVL, a sGHO Aave wzrosło o 16%, co może odzwierciedlać odnowione zainteresowanie inwestorów projektami z instytucjonalnym zapleczem lub większą przejrzystością zabezpieczeń.

Niemniej jednak, wraz z ogólnym spadkiem kapitalizacji rynkowej o 1,46% do 20,43 miliarda dolarów w ciągu ostatnich 30 dni, miniony tydzień udowodnił, że nawet stablecoiny przynoszące zyski — od dawna reklamowane jako bezpieczniejsze gry w DeFi — nie są odporne na systemowe ryzyko.

Analitycy przewidują trwającą zmienność, gdy zespoły DeFi stojące za tego typu tokenami będą pracować nad przywróceniem zaufania. Dashboardy Stablewatch.io nadal śledzą napływy i regulacje APY, z kilkoma tokenami teraz wykazującymi niezwykle wysokie stopy dochodowe, próbując przyciągnąć z powrotem dostawców płynności.

Na razie narracja jest jasna: pogoń za zyskiem w DeFi stablecoinach niesie ze sobą ryzyko, którego nawet 20% APY nie może zatuszować.

FAQ ❓

• Co spowodowało, że stablecoiny deUSD, XUSD i USDX spadły z wartości dolara?
  Każde odłączenie wynikało z utraty zabezpieczeń i kryzysów płynności związanych z ekspozycją Stream Finance na 93 miliony dolarów i hakerstwo Balancer DeFi.
• Ile stracił rynek stablecoinów przynoszących zyski w minionym miesiącu?
  Dane z Stablewatch.io pokazują, że kategoria spadła o 1,46% do całkowitej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 20,43 miliarda dolarów w ciągu ostatnich 30 dni.
• Które stablecoiny zanotowały największe spadki TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD i sUSDx doświadczyły największych 7-dniowych wypływów, tracąc ponad 50% swojej całkowitej wartości zamkniętej (TVL).
• Czy jakieś stablecoiny przynoszące zyski zyskują na popularności?
  Tak, USCC i sGHO wzrosły o ponad 16% w TVL, sygnalizując selektywne napływy w kierunku różnych projektów.