Spektakularny powrót akcji Circle sprawia, że stablecoiny stają się tematem rozmów na Wall Street

Ekonomia stablecoinów powoduje gwałtowny wzrost akcji Circle

Akcje Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) — firmy stojącej za stablecoinem USDC — podwoiły swoją wartość w ciągu ostatniego miesiąca, osiągając w tym tygodniu poziom od 120 do 124 dolarów i odnotowując wzrost o około 7–8% podczas dzisiejszych sesji. Tego rodzaju ruch zazwyczaj wymaga albo cudu, albo szaleństwa, albo arkusza kalkulacyjnego, który sprawiłby, że analitycy wypluliby kawę. W tym przypadku wydaje się, że chodzi o arkusz kalkulacyjny.

Impulsem była publikacja 25 lutego przez Circle wyników finansowych za czwarty kwartał i cały rok 2025, które przekroczyły oczekiwania Wall Street. Rynek zareagował tak, jak juror w reality show reaguje na niespodziewane przesłuchanie: głośno, dramatycznie i nieco przesadnie. Akcje podskoczyły o około 30% do 35% w ciągu jednej sesji — był to największy dzienny skok Circle od czasu debiutu giełdowego w 2025 r. — a od tego czasu dynamika nie osłabła.

Za tym wzrostem stoi rosnące wykorzystanie USDC, stablecoina powiązanego z dolarem, który krąży w ponad 30 łańcuchach bloków. Pod koniec 2025 r. obieg USDC osiągnął 75,3 mld dolarów, co stanowi wzrost o 72% w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy średni obieg wzrósł o 100%. Innymi słowy, w obiegu jest znacznie więcej cyfrowych dolarów niż rok temu.

Aktywność transakcyjna pokazuje podobny obraz. Tylko w czwartym kwartale USDC przetworzył około 11,9 bln dolarów w wolumenie transakcji w łańcuchu bloków, co stanowi wzrost o 247% w ujęciu rok do roku. Liczby te sugerują, że stablecoiny są wykorzystywane do znacznie więcej niż tylko spekulacyjnego handlu — pomyśl o płatnościach, zarządzaniu środkami i systemach rozliczeniowych, które po cichu wykonują pracę za kulisami systemu finansowego.

Przychody Circle podążały za pieniędzmi. Firma odnotowała w tym kwartale łączne przychody i dochody z rezerw w wysokości 770 mln dolarów, co stanowi wzrost o 77% w porównaniu z rokiem poprzednim i przewyższa szacunki Wall Street wynoszące około 739 mln dolarów. Większość tej kwoty – 733 mln dolarów – pochodziła z dochodów wygenerowanych przez rezerwy zabezpieczające USDC.

Zysk netto z działalności kontynuowanej wyniósł 133 mln dolarów, a skorygowana EBITDA wzrosła do 167 mln dolarów, czyli ponad czterokrotnie więcej niż rok wcześniej. Zysk na akcję przypadający na akcjonariuszy zwykłych wyniósł 0,56 dolara w ujęciu podstawowym i 0,43 dolara w ujęciu rozwodnionym, w porównaniu z praktycznie zerowym wynikiem w roku poprzednim.

Dla kontekstu, historia akcji Circle przypomina dramatyczną sztukę teatralną w trzech aktach. Spółka weszła na giełdę 5 czerwca 2025 r., wyceniając akcje na 31 USD i otwierając się na poziomie bliskim 69 USD, by zakończyć debiutowy dzień na poziomie około 83 USD. Akcje na krótko osiągnęły poziom prawie 299 USD podczas wczesnego entuzjazmu po debiucie giełdowym, po czym spadły do około 50 USD na początku tego roku. Teraz przeżywają powrót, z którego dumny byłby nawet zapomniany zespół rockowy.

Niektórzy twierdzą, że częściowym wyjaśnieniem jest makroekonomia robiąca to, co robi najlepiej — mieszanie w oczekiwaniach. Emitenci stablecoinów generują znaczne dochody z odsetek od papierów skarbowych i rezerw gotówkowych zabezpieczających ich tokeny. Kiedy stopy procentowe pozostają wyższe przez dłuższy czas, rezerwy te przynoszą większy dochód.

Tymczasem stablecoiny po cichu ewoluują w kierunku infrastruktury finansowej, a nie tylko kryptowalutowego dodatku. USDC jest wykorzystywany w systemach płatniczych, rynkach prognoz, handlu tokenizowanymi aktywami oraz korporacyjnych sieciach rozliczeniowych. Firma odnotowała również wzrost liczby aktywnych portfeli, która wzrosła o 59% do 6,8 mln.

Analitycy z Wall Street to zauważyli. W ostatnich tygodniach kilka firm podniosło ceny docelowe lub podwyższyło rating akcji, powołując się na wzrost popularności stablecoinów, trendy w tokenizacji oraz szersze wdrażanie systemów płatności opartych na blockchainie. Krótka presja — sytuacja, w której inwestorzy nastawieni na spadki pośpiesznie zamykają pozycje w miarę wzrostu cen — prawdopodobnie dodatkowo napędziła ten ruch.
Żadna z tych rzeczy nie oznacza, że sytuacja jest pozbawiona ryzyka. Model przychodów Circle jest wrażliwy na stopy procentowe; jeśli rentowności gwałtownie spadną, dochody z rezerw zmniejszą się. Firma dzieli również znaczną część tych dochodów z rezerw z partnerami, w tym z Coinbase, które historycznie otrzymuje około 56%.

Kolejnym oczywistym czynnikiem jest konkurencja. USDT firmy Tether nadal dominuje na rynku stablecoinów pod względem obiegu, a nowi gracze — od banków po firmy z branży fintech — badają możliwości wprowadzenia własnych tokenów powiązanych z dolarem, podczas gdy organy regulacyjne stopniowo opracowują jaśniejsze zasady dla tego sektora.

Pozostaje jeszcze kwestia wyceny. Kiedy cena akcji podwaja się w ciągu miesiąca, nieuchronnie pojawiają się sceptycy z kalkulatorami i uniesionymi brwiami.

Jedno jest jednak jasne: stablecoiny nie są już tylko kryptowalutową ciekawostką, o której szepcze się na parkietach giełdowych. W coraz większym stopniu stają się one częścią infrastruktury systemu finansowego — i na razie inwestorzy wydają się być całkowicie zadowoleni z obstawiania firmy sprzedającej te rury.

FAQ 🔎

• Dlaczego akcje Circle rosną w 2026 roku?
  Akcje Circle poszybowały w górę po tym, jak wyniki finansowe wykazały silny wzrost obiegu USDC, wolumenu transakcji oraz przychodów z rezerw.
• Czym właściwie zajmuje się Circle?
  Circle emituje stablecoin USDC i czerpie dochody głównie z odsetek od rezerw zabezpieczających tego cyfrowego dolara.
• Jak duży jest udział stablecoina USDC w rynku?
  USDC stanowi około jednej czwartej globalnego rynku stablecoinów, ustępując jedynie USDT firmy Tether.
• Dlaczego stopy procentowe mają znaczenie dla działalności Circle?
  Wyższe stopy procentowe zwiększają rentowność rezerw skarbowych zabezpieczających USDC, co z kolei wzmacnia główne źródło przychodów Circle.