SEC wezwana do zaprzestania faworyzowania spóźnionych wnioskodawców w wyścigu o udział w rynku kryptowalutowych ETF.

SEC Naciskany do Przywrócenia Zasady Pierwszeństwa Zgłoszeń, Gdy Wielkie Firmy Wykorzystują Przesunięcie Systemu

Dyrektorzy firm zarządzających aktywami Vaneck, Canary Capital i 21Shares wystosowali 5 czerwca wspólny list do przewodniczącego Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Paula Atkinsa, wzywając agencję do przywrócenia swojej ramy zatwierdzania „pierwszy zgłoszony” dla produktów będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETP). Sygnatariusze argumentowali, że niedawna praktyka Komisji polegająca na przyznawaniu jednoczesnych zatwierdzeń—bez względu na kolejność zgłoszeń—podważa uczciwość, zmniejsza innowacyjność i osłabia konkurencyjność mniejszych emitentów, szczególnie w szybko rosnącym segmencie kryptowalut.

W liście firmy ostro skrytykowały odejście SEC od historycznych norm, stwierdzając:

Ostatnio ta zasada się osłabiła. Zamiast zatwierdzania w kolejności zgłoszeń, SEC przeszła do jednoczesnych zatwierdzeń.

„To rozcieńcza korzyści z bycia pierwszym i pozwala dużym firmom czekać, aż mniejsze wprowadzą innowacje, a następnie składać podobne produkty, aby uzyskać równy dostęp do regulacji. ETP będące pierwszymi na rynku konsekwentnie zdobyły więcej aktywów i udziału, co jest kluczowe dla konkurencyjności mniejszych emitentów,” szczegółowo opisywali dyrektorzy. Przytoczyli liczne przykłady, w tym uruchomienie kilku exchange-traded funds (ETF) opartych na spot bitcoinach 10 stycznia 2024, zauważając: „Firma z najpóźniejszym zgłoszeniem zdobyła największy udział w rynku.”

Decyzja SEC o jednoczesnym zatwierdzeniu 11 spot bitcoin ETF-ów w styczniu 2024—w tym ofert od Blackrock i Fidelity—wzmogła krytykę, że proces faworyzuje gigantów branżowych. Choć SEC utrzymuje, że zatwierdzenia są napędzane wyłącznie kryteriami regulacyjnymi, wynik wzbudził ponowną analizę, czy obecna ramy chroni konkurencję, czy umacnia istniejącą siłę rynkową—szczególnie w sektorze, w którym przewaga pierwszego ruchu może być decydująca.

Dyrektorzy podkreślili w swym liście, że obecny proces regulatora ma szerokie i szkodliwe implikacje dla integralności rynku oraz wyników inwestorów. Ostrzegli:

Ta zmiana regulacyjna ma poważne konsekwencje. Zniechęca do innowacji, zachęca do powielania i nasila koncentrację rynku. Większe podmioty na tym korzystają, podczas gdy zręczni innowatorzy są karani.

„Rezultatem jest mniej dynamiczny, mniej sprawiedliwy i mniej efektywny rynek. Wybór inwestorów cierpi, a podstawowa misja SEC—rynkowa uczciwość i tworzenie kapitału—jest zagrożona,” podkreślili. List z zakończeniem apelował do SEC o powrót do polityki honorowania kolejności zgłoszeń, aby zapewnić równe traktowanie i zachować przywództwo USA w innowacjach finansowych.