Rynki nie wierzą w obniżkę stóp w styczniu – i Fed też nie.

Nadzieje na obniżkę stóp maleją, rynki przygotowują się na styczniowe utrzymanie stóp

Zgodnie z danymi CME Fedwatch pochodzącymi z wyceny futures federal funds, rynek przypisuje 83,9% prawdopodobieństwo, że stopa referencyjna pozostanie niezmieniona na poziomie od 3,50% do 3,75% po styczniowym spotkaniu FOMC. Tylko 16,1% wycen sugeruje obniżkę o 25 punktów bazowych, podczas gdy szanse na podwyżkę są praktycznie nieistniejące.

Ostrożność tę odzwierciedlają również rynki predykcyjne. We wtorek za pośrednictwem Polymarket, obstawiający przypisują około 90% szans na brak zmiany w styczniu, zaledwie 10% wycenia obniżkę o 25 punktów bazowych i przypisywane są znikome szanse na głębsze poluzowanie. Tymczasem Kalshi pokazuje niemal identyczny rozkład, przy czym traderzy dają 88% prawdopodobieństwo na utrzymanie stóp przez Fed.

Zbieżność między rynkami futures a predykcyjnymi jest godna uwagi, biorąc pod uwagę, jak agresywnie Rezerwa Federalna działała pod koniec ubiegłego roku. Bank centralny obniżył stopy trzykrotnie w 2025 roku, zaczynając w połowie września, kontynuując pod koniec października i kończąc grudniową obniżką, która sprowadziła docelowy zakres do 3,50% – 3,75%.

Decyzja z grudnia 2025 roku oznaczała trzecią obniżkę o 25 punktów bazowych w ciągu roku, sprowadzając stopę funduszy federalnych do najniższego poziomu od 2022 roku. Była to dalsza obniżka z końca października do zakresu 3,75% – 4,00%, po wcześniejszym ruchu z września, który formalnie rozpoczął ostatni cykl poluzowania.

Rynki, jednakże, wydają się nieprzekonane, że ten pęd przeniesie się na styczeń. Wycena futures na CME sugeruje, że traderzy widzą Fed wstrzymującą się, aby ocenić skumulowane efekty ubiegłorocznych obniżek, zamiast natychmiast przedłużać cykl.

Presja polityczna prawdopodobnie nie zniknie. Donald Trump wielokrotnie wzywał do kontynuacji obniżek stóp, argumentując, że niższe koszty pożyczek pobudziłyby dodatkową aktywność gospodarczą. Rynek, przynajmniej na styczeń, zdaje się wierzyć, że te nawoływania nie odniosą sukcesu.

Kierownictwo Fed pozostaje umiarkowane. Jerome Powell i kilku jego kolegów podkreślali potrzebę potwierdzenia danych przed zaangażowaniem się w dalsze poluzowanie, zwłaszcza po serii obniżek skumulowanych w ostatnich miesiącach 2025 roku.

Co ważne, analiza z Banku Rezerwy Federalnej San Francisco sugeruje, że taryfy Trumpa, wbrew ogólnym oczekiwaniom, mogą wywierać presję w dół na inflację. Ponadto, Gubernator Rezerwy Federalnej, Stephen Miran, stwierdził, że chciałby zobaczyć pełny punkt procentowy obniżek stóp w tym roku.

Także przeczytaj: Tether wprowadza płatności frakcyjne za złoto z nową jednostką Scudo

Prawda jest taka, że rynki nie spotkały się z istotnymi ograniczeniami ze strony Powella. „Prezes Powell pomógł w wyreżyserowaniu trzech kolejnych obniżek stóp o 25 punktów bazowych. To nie tak, że stał na drodze FOMC przy obniżaniu stóp,” powiedziała Kathy Bostjancic, główny ekonomista w Nationwide, w rozmowie z Jeffem Coxem z CNBC w tym tygodniu.

Czas ma znaczenie. Styczniowe spotkania rzadko przynoszą niespodzianki, a traderzy wydają się ostrożni w obstawianiu przeciwko temu historycznemu rytmowi — zwłaszcza w sytuacji, gdy trendy inflacyjne stabilizują się, a dane o rynku pracy dają mieszane sygnały zamiast pilności.

Dane o wolumenie wzmacniają tę powściągliwość. Futures CME powiązane z styczniowym spotkaniem pokazują duże otwarte zainteresowanie skupione wokół scenariusza utrzymania, sugerując, że uczestnicy instytucjonalni są ustawieni na ciągłość zamiast zmiany.

Podsumowując, wiadomość jest jasna. Chociaż Fed spędziła część 2025 roku, obniżając stopy, rynki teraz wydają się zadowolone z czekania. Styczeń może być raczej o potwierdzeniu niż o działaniu — potwierdzeniu, że ubiegłoroczne poluzowanie spełniło swoją rolę, a przynajmniej dało politykom czas.

Na razie intryga nie polega na tym, co Fed zrobi w styczniu, ale na tym, jak długo może trwać ta pauza. Oczywiście wielu podejrzewa, że jeszcze więcej poluzowania Fed nadchodzi.

FAQ ❓

• Co pokazuje CME FedWatch na styczeń 2026?
  Futures CME sugerują 83,9% szans na to, że Fed utrzyma stopy na poziomie od 3,50% do 3,75%.
• Jak rynki predykcyjne widzą styczniowe spotkanie?
  Polymarket i Kalshi wyceniają około 90% prawdopodobieństwo braku zmiany stóp.
• Kiedy Fed ostatnio obniżyła stopy?
  Fed ostatnio obniżyła stopy w grudniu 2025 roku, po wcześniejszych obniżkach w październiku i wrześniu.
• Czy presja polityczna wpływa na oczekiwania rynku?
  Pomimo apeli prezydenta Trumpa o obniżki, rynki oczekują, że kierownictwo Fed pozostanie ostrożne w styczniu.