Ripple i SEC kończą batalię prawną wspólnym odrzuceniem apelacji

Poniższy artykuł publicystyczny został napisany przez Alexa Forehanda i Michaela Handelsmana dla Kelman.Law.

Ciche, ale Ostateczne Zakończenie

Umorzenie kończy odwołanie SEC od częściowego wyroku z 2023 roku sądu rejonowego—który uznał, że XRP nie było papierem wartościowym, gdy było sprzedawane publicznie na giełdach—a także kontr-odwołanie Ripple kwestionujące wniosek sądu, że jego sprzedaż instytucjonalna naruszała Ustawę o Papierach Wartościowych. Zgodnie z umową każda ze stron poniesie własne koszty prawne i opłaty. Nie oczekuje się dalszej rozprawy.

Od Przełomowego Procesu do Ugody

SEC po raz pierwszy pozwało Ripple w grudniu 2020 roku, zarzucając firmie przeprowadzenie niezarejestrowanej oferty papierów wartościowych poprzez sprzedaż XRP o wartości ponad 1,3 miliarda dolarów. Sprawa szybko stała się punktem centralnym dla branży, mając daleko idące implikacje dla sposobu traktowania tokenów zgodnie z prawem USA.

W lipcu 2023 roku sędzia Analisa Torres wydała przełomowy wyrok: programowe sprzedaże XRP dla detalicznych nabywców na cyfrowych giełdach nie stanowiły transakcji papierami wartościowymi. Uważała, że tacy nabywcy nie mieli koniecznego oczekiwania zysków z wysiłków zarządczych Ripple—co jest kluczowym elementem testu Howeya. Jednakże, sąd stwierdził również, że bezpośrednia sprzedaż Ripple dla inwestorów instytucjonalnych była niezgłoszonymi ofertami papierów wartościowych. Ripple zostało później ukarane grzywną w wysokości 125 milionów dolarów w związku z tymi sprzedażami.

Chociaż decyzja była technicznie wynikiem częściowym, była powszechnie postrzegana jako zwycięstwo dla Ripple i ogólnie dla branży kryptowalut. Była to także pierwsza duża sprawa, która rozróżniła prawnie sprzedaż tokenów na rynkach wtórnych i oferty bezpośrednie, co SEC wcześniej odmawiało uznać.

Strategiczne Wycofanie się Obu Stron

Zamiast kontynuować apelacyjne postępowanie, zarówno Ripple, jak i SEC zdecydowały się ustąpić. Wspólne umorzenie odzwierciedla wzajemne uznanie, że czas—i ryzyko—dalszych postępowań nie było warte potencjalnych korzyści.

W czerwcu Ripple już zgłoszono zamiar wycofania swojego kontr-odwołania po osiągnięciu porozumienia z SEC w sprawie ostatecznych środków zaradczych. Porozumienie obejmowało ograniczenia w przyszłych sprzedażach instytucjonalnych oraz środki zgodności, oprócz kary pieniężnej.

Ostatni krok nastąpił w tym tygodniu, gdy obie strony zażądały umorzenia wszystkich nierozstrzygniętych roszczeń apelacyjnych. Dzięki ostatecznemu zamknięciu sprawy obie strony mogą ogłosić częściowe zwycięstwa, unikając niepewności ciągnących się latami walk apelacyjnych.

Implikacje dla Branży Kryptowalut

Choć sprawa nie przyniosła precedensu Sądu Najwyższego ani ostatecznych decyzji apelacyjnych, to postępowanie—a zwłaszcza opinia sędzi Torres—prawdopodobnie wpłynie na to, jak sądy i regulatorzy będą podchodzić do klasyfikacji tokenów w przyszłości. Potwierdziło to, że nie wszystkie transakcje kryptowalutowe podlegają przepisom o papierach wartościowych, zwłaszcza na rynkach wtórnych, gdzie nabywcy często są anonimowi i nieświadomi tożsamości emitenta, nie mówiąc już o obietnicach zarządczych.

Sprawa także podkreśliła strategiczne ograniczenia regulacji przez działania egzekucyjne. Pomimo starań SEC, aby zdefiniować branżę kryptowalutową poprzez postępowanie sądowe, teraz zmaga się z rosnącą mozaiką orzeczeń, które komplikują jej roszczenia jurysdykcyjne. Tymczasem Kongres wciąż rozważa ustawy, które mogą przynieść więcej jasności w kwestii traktowania aktywów cyfrowych.

Co Dalej

Teraz, gdy sprawa Ripple jest oficjalnie zamknięta, firma jest wolna, aby iść naprzód—zarówno w USA, jak i za granicą—bez obciążenia federalnym postępowaniem dotyczącym papierów wartościowych. Dla branży kryptowalutowej może to być ostrożnie optymistyczny sygnał: że niuanse mają znaczenie, że sądy mogą być bardziej otwarte na złożoność technologiczną niż regulatorzy byli, i że postępowanie sądowe, mimo kosztów, może przynieść istotne granice w innym przypadku niepewnym krajobrazie.

Główny prawnik Ripple, Stuart Alderoty, uczcił to wydarzenie krótkim oświadczeniem na X:

„To koniec… a teraz wracamy do pracy.”

Dla uczestników rynku poruszających się w tym zmieniającym się środowisku regulacyjnym, saga Ripple oferuje zarówno opowieść ostrzegawczą, jak i mapę drogową. Kelman PLLC nadal monitoruje rozwój regulacji kryptowalutowej w różnych jurysdykcjach i jest dostępny do doradzania klientom poruszającym się w tych rozwijających się krajobrazach prawnych. Aby uzyskać więcej informacji lub umówić się na konsultację, prosimy skontaktować się z nami.

Artykuł ten pierwotnie ukazał się na stronie Kelman.law.