Rentowności obligacji nadal szybują, ponieważ rynki wyczuwają kłopoty, Bitcoin i złoto lśnią

Rynki Skarbowe Wskazują Narastający Niepokój Fiskalny

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła w czwartek do 5,18% — najwyższy poziom od 2023 roku — zanim lekko spadła później w sesji. Rentowność referencyjna 10-letnich obligacji również wzrosła, osiągając 4,593%. Te ruchy mają znaczące implikacje dla kosztów pożyczania w całej gospodarce, zwłaszcza że następują po słabej aukcji 20-letnich obligacji i rosnących obawach o zdrowie fiskalne USA.

Aukcja 21 maja obejmująca 16 miliardów dolarów w 20-letnich obligacjach spotkała się z umiarkowanym zainteresowaniem, przynosząc wysoką rentowność 5,047% — powyżej oczekiwań przedaukcyjnych. Wskaźnik pokrycia wynosił 2,46, najniższy od lutego, co wskazuje na mniejsze zainteresowanie inwestorów. Wynik wywołał reakcję rynkową: rentowności 20-letnich obligacji wzrosły do ​​5,127%, akcje spadły, a Dow Jones Industrial Average spadł o prawie 800 punktów w środę. Dow oraz trzy inne główne amerykańskie indeksy pozostały stabilne w czwartek.

Nastroje inwestorów zostały zachwiane przez rosnące poziomy długu USA, trwającą debatę nad nowym pakietem podatkowo-wydatkowym oraz niedawne obniżki ratingów przez Moody’s, Fitch oraz Standard & Poor’s. Te obawy wydają się mocno wpływać na zaufanie do długoterminowej stabilności fiskalnej USA, co sprawia, że niektórzy traderzy domagają się wyższych zwrotów za trzymanie długu rządowego.

Rynki predykcyjne również sygnalizują rosnący niepokój. Według Polymarket, traderzy oceniają 40% prawdopodobieństwo recesji w USA w 2025 roku — wzrost o 21 punktów procentowych w ostatnich tygodniach. Ta liczba odzwierciedla rosnące obawy, że wyższe koszty pożyczania, inflacja związana z taryfami i ryzyka związane z wydatkami rządowymi mogą spowodować skurczenie się gospodarki.

Pomimo tych sygnałów, spekulanci na Polymarkecie spodziewają się, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie w czerwcu. Polymarket pokazuje 92% szans, że Fed pozostanie bez zmian, z jedynie 7% szansą na obniżkę o 25 punktów bazowych i mniej niż 1% szans na większą obniżkę lub podwyżkę stóp.

Jednak raporty wskazały, że zagraniczni inwestorzy pokazali solidny udział w najnowszej sprzedaży obligacji, odpowiadając za 69% pośrednich ofert. Jednak niższa płynność 20-letnich obligacji i ich status odniesienia w porównaniu do 10- lub 30-letnich terminów zapadalności mogły przyczynić się do ogólnie słabszego popytu.

W miarę jak koszty pożyczania rosną i presje fiskalne narastają, zarówno rynki, jak i narzędzia prognostyczne sugerują, że fundament gospodarczy może być mniej stabilny niż się wydaje. Tymczasem zarówno bitcoin, jak i złoto trzymały się mocno po nieudanej aukcji 20-letnich obligacji skarbowych — złoto błyszczy w swojej tradycyjnej roli bezpiecznej przystani, podczas gdy bitcoin okazał się trwalszy niż akcje, nawet jeśli jego ścieżka była nieco mniej stabilna.

Wzrost złota do rekordowych poziomów i zdolność bitcoina do unikania dużych spadków w czasie chaosu rynkowego sugerują, że oba aktywa radzą sobie z gospodarczymi niepokojami z zaskakującym spokojem, chociaż niosą one zupełnie różne poziomy ryzyka.