Renomowany krótkosprzedaj James Chanos zamyka krótką pozycję przeciwko strategii, gdy premia Bitcoina się zmniejsza

James Chanos realizuje zysk na krótkiej pozycji Strategy po zmniejszeniu ceny

James Chanos, założyciel Kynikos Associates i jeden z najbardziej rozpoznawalnych sceptyków Wall Street, od dawna krytykuje Strategy za to, co nazywa nadmiernym poleganiem na bitcoinie jako głównym modelu biznesowym.

Pod kierownictwem CEO Michaela Saylora firma zgromadziła ponad 641 000 BTC poprzez zakupy finansowane długiem i emisję akcji, przekształcając swoje akcje w lewarowane proxy dla bitcoina.

W maju 2025 roku Chanos podjął działanie – skracając Strategy, jednocześnie zajmując długą pozycję na bitcoinie. Podejście to było klasyczną zakładem arbitrażowym, że cena akcji Strategy, handlująca wówczas na poziomie około 2,5-krotnie swojej zmodyfikowanej wartości aktywów netto (mNAV), ostatecznie spadnie bliżej parytetu z jej rezerwami bitcoinów.

Do 7 listopada 2025 roku Chanos zamknął tę transakcję. Wskaźnik mNAV Strategy skurczył się do około 1,23x, w dół z wysokich poziomów wcześniejszych w roku. Cena spotowa bitcoina utrzymywała się blisko 63 405 USD, podczas gdy cena akcji Strategy spadła o około 50% od szczytu w 2025 roku. Premia nad posiadaniem bitcoinów — kiedyś oscylująca wokół 80 miliardów dolarów — zmniejszyła się do zaledwie 15 miliardów dolarów, skutecznie potwierdzając przypuszczenie Chanosa.

Transakcja zasadniczo osiągnęła swoje zamierzenia, gdy premia Strategy powoli zbliżała się do parytetu. Jego wyjście prawdopodobnie zablokowało zyski z wąskiego spreadu, unikając ryzyka odbicia, jeśli cena bitcoina wzrośnie lub inwestorzy ponownie zapalą się do Strategy.

Ostatnie zwycięstwo Chanosa odzwierciedla jego długoletnią reputację w dostrzeganiu baniek przed ich pęknięciem. Od Enron do Strategy, jego podręcznik pozostaje konsekwentny: identyfikacja przewartościowania, zakład na grawitację i wyjście, zanim tłum się zorientuje.

Czy model Strategy to wizjonerska forma lewarowania bitcoina, czy nadmiernie rozciągnięta gra długoterminowa, pozostaje kwestią debaty — ale dla Chanosa, przynajmniej na krótką metę, matematyka już przemówiła. Tego samego dnia Saylor wszedł na X i powiedział:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• Co James Chanos skrócił?
  Skrócił akcje Strategy, jednocześnie zajmując długą pozycję na bitcoinie.
• Dlaczego Chanos obrał na cel Strategy?
  Uważał, że akcje Strategy są przewartościowane ze względu na premię nad rynkową wartością bitcoina.
• Kiedy Chanos zamknął swoją krótką pozycję na Strategy?
  Opuscił pozycję 7 listopada 2025 roku, po tym jak premia zbliżyła się do parytetu.
• Jakie jest zaangażowanie Strategy w bitcoin?
  Firma posiada ponad 641 000 BTC, nabytych poprzez emisję długu i akcji.