Regulacyjny Chaos: Komisarz SEC Kwestionuje Sprzeczne Przepisy Dotyczące Kryptowalut

Komisarz SEC krytykuje mieszane sygnały agencji dotyczące aktywów kryptograficznych, ostrzega przed regulacyjnym chaosem

Komisarz Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Caroline A. Crenshaw, wydała ostro sformułowane oświadczenie 31 maja, krytykując to, co postrzega jako pogłębiającą się niespójność w traktowaniu przez agencję aktywów kryptograficznych. W swoim wystąpieniu podczas trwających wysiłków Grupy Zadaniowej ds. Kryptowalut SEC na rzecz zapewnienia jasności regulacyjnej, Crenshaw argumentowała, że działania Komisji zamiast tego wprowadziły więcej zamieszania, szczególnie w kwestii, czy tokeny cyfrowe, takie jak ethereum (ETH) i solana (SOL), są papierami wartościowymi.

Crenshaw przytoczyła serię oświadczeń pracowników SEC na początku 2025 roku—dotyczących monet memowych, kopania proof-of-work i stablecoinów—które stwierdzały, że szeroki zakres aktywów cyfrowych nie jest papierami wartościowymi. Oświadczenia te zostały wydane przez Dział Finansowy SEC od lutego do kwietnia, a Crenshaw odpowiedziała na każde z nimi publicznymi sprzeciwami, podkreślając ryzyko minimalizowania nadzoru regulacyjnego. Pomimo tych wcześniejszych stwierdzeń, zauważyła, Komisja nie wyraziła sprzeciwu wobec nowych ETFów zarejestrowanych na podstawie Ustawy o Spółkach Inwestycyjnych z 1940 roku, które opierają się na traktowaniu ETH i SOL jako papierów wartościowych. Komisarz stwierdziła:

W imię tej jasności, widzieliśmy oświadczenie po oświadczeniu pracowników, ogłaszające, że wszelkiego rodzaju aktywa kryptograficzne nie są papierami wartościowymi. A jednak teraz nie widzimy sprzeciwu wobec skuteczności nowych funduszy ETF, które twierdzą, że niektóre aktywa kryptograficzne — ETH i SOL — faktycznie są papierami wartościowymi.

“Czy ta Komisja faktycznie wierzy, że ETH i SOL są papierami wartościowymi?” Dodała. Crenshaw kwestionowała, jak SEC może pozwalać na rejestrację zarówno ETP, jak i ETF na podstawie różnych założeń dotyczących tych samych aktywów bazowych. Stwierdziła:

Jak to możliwe, że te aktywa kryptograficzne rzekomo nie są papierami wartościowymi, jeśli chodzi o wymagania rejestracyjne, ale wygodnie są papierami wartościowymi, gdy rejestrant dostrzega możliwość sprzedaży nowego produktu?

Dodała, że zamiast promować spójne regulacje, agencja wydaje się zachęcać do “maksymalnie agresywnego podejścia do wchodzenia na nasze rynki,” często w sprzeczności z własnymi standardami prawnymi. Kończąc swoje uwagi, Crenshaw ostrzegała: „Jak dotąd, podróż Komisji i Grupy Zadaniowej ds. Kryptowalut w kierunku jasności przeniosła nas tylko dalej i dalej w coraz bardziej mętne wody, które sami tworzymy.” Zwolennicy aktywów cyfrowych, tacy jak komisarz Hester M. Peirce, bronili szerszego ekosystemu kryptowalut, twierdząc, że „większość obecnie istniejących aktywów kryptograficznych na rynku” nie jest papierami wartościowymi.