Przychody MARA spadają o 6% w IV kwartale, ponieważ produkcja zwalnia, a wartości aktywów gwałtownie spadają

Roczny wzrost przychodów

W swoim najnowszym finansowym raporcie Marathon Holdings ujawniło 6% spadek przychodów, do łącznej kwoty 202,3 mln USD za czwarty kwartał 2025 r., wobec 214,4 mln USD w analogicznym okresie poprzedniego roku. Spadek ten przypisuje się przede wszystkim 14% obniżeniu średniej ceny wydobytego bitcoina w ciągu kwartału.

W całym roku zakończonym 31 grudnia 2025 r. spółka osiągnęła przychody w wysokości 907,1 mln USD, co oznacza znaczący wzrost o 250,7 mln USD, czyli około 38%, w porównaniu do 656,4 mln USD w 2024 r. Wzrost ten był napędzany głównie 53% wzrostem średniej ceny wydobytego bitcoina, który dołożył do przychodów 301,4 mln USD. Ten pozytywny trend został jednak częściowo zniwelowany przez spadek produkcji bitcoina o 28,4 mln USD oraz spadek innych przychodów o 22,3 mln USD, wynikający przede wszystkim z ograniczenia usług hostingowych w porównaniu z poprzednim rokiem.

W czwartym kwartale spółka produkowała średnio 21,9 BTC dziennie, wobec 27,1 BTC rok wcześniej, co przełożyło się na 481 BTC mniej wydobytych w tym okresie. W całym 2025 r. Marathon wydobył 8 799 BTC, wobec 9 430 BTC w 2024 r. Dodatkowo liczba wygranych bloków spadła o 15% w porównaniu z IV kwartałem 2024 r.

Straty finansowe i ich skutki

Pogorszenie wyników finansowych było wyraźne: spółka odnotowała stratę netto w wysokości 1,7 mld USD, czyli 4,52 USD na rozwodnioną akcję, za IV kw. 2025 r. To mocno kontrastuje z zyskiem netto 528,3 mln USD, czyli 1,24 USD na rozwodnioną akcję, odnotowanym w tym samym kwartale 2024 r. W ujęciu rocznym strata netto wyniosła 1,3 mld USD, w porównaniu z zyskiem netto 541 mln USD w poprzednim roku.

Ten gwałtowny spadek wyniku netto był w dużej mierze spowodowany spadkiem zysku operacyjnego o 1,5 mld USD, wywołanym wyższymi kosztami amortyzacji i umorzenia, w tym przyspieszoną amortyzacją w wysokości 772,8 mln USD oraz niekorzystnymi korektami wyceny Bitcoina według wartości rynkowej (mark-to-market) w kwocie 425,7 mln USD. Ponadto odnotowano utratę wartości firmy (goodwill) w wysokości 82,8 mln USD.

Tymczasem w liście do akcjonariuszy za IV kwartał Marathon ogłosił przejście od „spółki zajmującej się wyłącznie wydobyciem Bitcoina” do „spółki z obszaru energii oraz infrastruktury cyfrowej”. Poinformował, że jego partnerstwo ze Starwood Digital Ventures będzie obejmować rozwój, finansowanie i eksploatację cyfrowej infrastruktury nowej generacji, zdolnej zaspokoić rosnący popyt ze strony klientów korporacyjnych, hyperscale oraz AI w ramach portfela aktywów o dużej dostępności mocy. Marathon wyjaśnił również, w jaki sposób ostatnie wyzwania bitcoina skłoniły go do zwrotu w kierunku AI.

„Biorąc pod uwagę ostatni spadek cen Bitcoina oraz wpływ naszej spółki joint venture ze Starwood, który — jak wierzymy — będzie akrecyjny, priorytetowo traktujemy alokację kapitału w stronę najbardziej wartościowych, krótkoterminowych możliwości” — stwierdził Marathon w liście.

Jednak spółka podkreśla, że bitcoin pozostaje filarem jej strategii. Aby to zobrazować, w ciągu roku zwiększyła ostatnio swój hashrate z 53,2 EH/s do 66,4 EH/s. Marathon dodał, że jej zasoby bitcoinów stanowią również płynny składnik bilansu, zapewniający strategiczną elastyczność oraz swobodę w zarządzaniu płynnością.

„Choć trudno przewidzieć moment odbicia cen bitcoina, nasze długoterminowe przekonanie do tej klasy aktywów pozostaje niezmienione. Uważamy, że ostatnia zmienność odzwierciedla szerszą niepewność makroekonomiczną, a nie pogorszenie fundamentalnych podstaw bitcoina” — wyjaśniła spółka.

FAQ ❓

• Dlaczego przychody Marathon w IV kw. spadły? 14% spadek cen bitcoina obniżył zarobki.
• Jak duża była strata Marathon w IV kw.? Spółka wydobywcza odnotowała stratę netto 1,7 mld USD.
• Czy Marathon odchodzi od wydobycia bitcoina? Nie, zwiększył hashrate do 66,4 EH/s.
• Dlaczego Marathon zwraca się w stronę AI? Aby zniwelować zmienność bitcoina i wykorzystać nowy popyt.