Poza Regulacyjnym Zwrotem: Kierownik BBU Bybit Wyznacza 'Bilionową' Ścieżkę Instytucjonalną dla Kryptowalut

Zmniejszanie luki w realizacji operacyjnej

W miarę jak krajobraz cyfrowych aktywów ulega drastycznym zmianom po amerykańskim zwrocie regulacyjnym w 2025 roku, Yoyee Wang — nowo mianowana szefowa Działu Biznes‑do‑Biznesu (BBU) w Bybit — podkreśla, że “jasne zasady” to zaledwie fundament. W niedawnej dyskusji była specjalistka z Royal Bank of Canada (RBC) argumentowała, że dla prawdziwego rozwoju kapitału instytucjonalnego branża musi iść dalej niż ramy prawne i przyjąć rygorystyczne standardy operacyjne i skarbowe tradycyjnych finansów (TradFi).

Rok 2025 rzeczywiście był przełomowy dla branży. Pod rządami administracji Trumpa USA skutecznie zdemontowało długoletnie bariery, takie jak uchylenie SAB 121, które wcześniej uniemożliwiały bankom przechowywanie aktywów cyfrowych. Choć te działania usunęły prawny “mgłę”, Wang zauważa, że pozostaje wtórne wyzwanie: luka w realizacji operacyjnej.

Poza regulacjami, twierdzi ona, że instytucje potrzebują ram operacyjnych, które odzwierciedlają tradycyjne rynki finansowe, podając jako niezbędne standardy raczej niż opcjonalne funkcje dla największych na świecie zarządzających aktywami standaryzowany proces rekrutacji, ocenę kredytową i kontrolę ryzyka kontrahenta.

Wang twierdzi, że następna faza ewolucji kryptowalut instytucjonalnych będzie definiowana przez trzy krytyczne filary, które obejmują przejrzystość zarządzania, kompatybilność skarbową i struktury centralnego rozliczania. Wierzy, że te elementy razem zwiększą efektywność kapitałową i zdolności handlowe na ogromną skalę.

Pod przywództwem Wang, BBU już promuje modele przechowywania poza giełdą i trójstronnego rozliczania. Pozwala to instytucjom na przechowywanie swoich aktywów w regulowanych bankach trzeciej strony, jednocześnie utrzymując żywy kredyt handlowy na Bybit, skutecznie eliminując ryzyko giełdowe, które historycznie zniechęcało do udziału na dużą skalę.

“Budujemy system, w którym granice między cyfrowymi a tradycyjnymi aktywami są usuwane z założenia,” tłumaczyła Wang. “To jest ‘Nowa Platforma Finansowa’ — globalny, zawsze aktywny ekosystem, który traktuje blockchain jako infrastrukturę, a nie tylko jako klasę aktywów.” Dla inwestorów instytucjonalnych “świętym Graalem” integracji aktywów cyfrowych nie jest tylko zgoda regulacyjna, ale zdolność zarządzania kapitałem tak efektywnie, jak robią to na Wall Street. Jednak branża kryptograficzna obecnie boryka się z ogromnym “podatkiem od realizacji” spowodowanym fragmentacją płynności.

Potrzeba rozliczeń sieciowych i integracji między rynkami

Wang wskazała, że obecnie duże giełdy nie mogą rozpoznać pozycji użytkownika na konkurencyjnych platformach, co oznacza, że długa ekspozycja w jednym miejscu nie może zrekompensować krótkiej ekspozycji w innym. Ta fragmentacja utrudnia klientom instytucjonalnym zajmowanie większych pozycji, nie tylko z powodu ograniczeń zarządzania ryzykiem, ale także ze względu na obawy związane z zarządzaniem stresem. W okresach przeciążenia on-chain te niepewności techniczne utrudniają firmom skuteczne zarządzanie funduszami w różnych pozycjach giełdowych.

Niemniej jednak szefowa BBU uważa, że gdy największe giełdy kryptograficzne wejdą w świat handlu TradFi, notując tokenizowane akcje, towary i waluty, potrzeba centralnego rozliczania stanie się jeszcze pilniejsza. Twierdzi, że ustanowienie centralnego rozliczania zarówno w kryptowalutach, jak i tradycyjnych finansach będzie katalizatorem, który umożliwi branży zdobycie kolejnego biliona dolarów w przepływach instytucjonalnych.

W swojej pisemnej odpowiedzi na pytania dotyczące stanu rzeczywistych aktywów (RWA) od Bitcoin.com News, Wang przedstawiła krajobraz zdefiniowany przez ogromny potencjał efektywności kapitałowej, choć ostrzegła, że obsesja na punkcie technologii często pomija fundamentalną potrzebę kupujących i płynności. Wskazała lepsze wykorzystanie zabezpieczeń, szybsze rozliczenia i dostęp do wcześniej niedostępnych rynków jako główne dźwignie, które zasadniczo zmienią grę instytucjonalną.

Pomimo optymizmu, Wang pozostaje szczera co do przeszkód, które prawdopodobnie utrzymują wiele projektów w fazie pilotażowej. Ostrzegła, że choć relatywnie proste jest tokenizowanie aktywu, znacznie trudniej jest zarządzać tym aktywem i dostarczać rzeczywistą wartość. Zauważyła, że wielu weteranów TradFi podchodzi do tokenizacji z ekscytacją, ale nie zadaje pytania, czy tokenizowana wersja aktywu jest faktycznie atrakcyjniejsza dla ich istniejących kupujących, czy też istnieje nowa baza kupujących.

Patrząc na rok 2030, Wang przewiduje radykalnie inny krajobraz zdefiniowany przez “strukturę instytucjonalno-ludzką” wspieraną przez AI, boty handlowe i autonomiczne roboty. W tej przyszłości oczekuje, że tokenizowane RWA staną się standardową częścią instytucjonalnych zestawów narzędzi zabezpieczających, wykorzystywanych głównie ze względu na ich lepszą wydajność rentowności i marginesu.

FAQ ❓

• Co definiuje rok 2025 dla kryptowalut? Amerykańskie reformy, takie jak uchylenie SAB 121, umożliwiły bankom przechowywanie aktywów cyfrowych.
• Co Yoyee Wang mówi, że instytucje potrzebują?
  Poza regulacjami, wymagają standardów w stylu TradFi w zakresie rekrutacji, kredytu i ryzyka.
• Jakie filary kierują kolejną fazą?
  Przejrzystość zarządzania, kompatybilność skarbowa i struktury centralnego rozliczania.
• Jak BBU Bybit radzi sobie z ryzykami?
  Promuje przechowywanie poza giełdą i trójstronne rozliczenia, aby usunąć ekspozycję giełdową.