Postępy w procesie rejestracji funduszu ETF na bitcoiny firmy Morgan Stanley pod symbolem MSBT na giełdzie NYSE Arca

Morgan Stanley rozszerza działania w sektorze kryptowalut, składając wniosek o fundusz ETF oparty na bitcoinie

Morgan Stanley Investment Management złożył zaktualizowane oświadczenie rejestracyjne S-1 dla Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), przybliżając proponowany fundusz ETF oparty na bitcoinie spotowym do potencjalnego wprowadzenia na giełdę NYSE Arca. Poprawka, złożona około 17–18 marca, potwierdza symbol giełdowy i zwiększa przejrzystość operacyjną, choć zatwierdzenie przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pozostaje w toku.

Ten ruch stawia Morgan Stanley wśród największych tradycyjnych instytucji finansowych, które próbują bezpośrednio wyemitować spotowy ETF na bitcoiny, zamiast jedynie oferować klientom dostęp do produktów stron trzecich. Jest to kontynuacja fali zatwierdzeń z 2024 r., która otworzyła drzwi firmom takim jak Blackrock do zdominowania wczesnych napływów kapitału.

W swej istocie MSBT jest prostym produktem. Fundusz ma na celu pasywne śledzenie ceny bitcoina przy użyciu kursu rozliczeniowego Coindesk Bitcoin Benchmark z godziny 16:00 czasu nowojorskiego, utrzymując wyłącznie bitcoiny spotowe bez dźwigni finansowej, instrumentów pochodnych ani aktywnych strategii handlowych.
Akcje funduszu będą reprezentować ułamkowe udziały w jego portfelu bitcoinów i będą przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, podobnie jak tradycyjne fundusze ETF. Oczekuje się przejrzystości cenowej dzięki wartości orientacyjnej w ciągu dnia, aktualizowanej co 15 sekund, co jest zgodne z istniejącymi strukturami ETF-ów opartych na bitcoinie spot.
Jednym brakującym elementem pozostają opłaty. W zgłoszeniu nakreślono jednolitą „opłatę za delegowanego sponsora”, ale dokładna wartość procentowa jest nadal utajniona, co sprawia, że inwestorzy czekają, aby zobaczyć, jak agresywnie Morgan Stanley planuje konkurować pod względem kosztów.

Podstawą operacyjną są w dużej mierze uznani gracze. Przechowywanie aktywów będzie obsługiwane przez Coinbase Custody Trust Company oraz Bank of New York Mellon, a większość aktywów będzie przechowywana w systemach offline typu cold storage, zaprojektowanych w celu zmniejszenia ryzyka ataków hakerskich.
Wśród autoryzowanych uczestników znajdują się znani animatorzy rynku, tacy jak Virtu Americas, Jane Street i Macquarie Capital, co sugeruje, że fundusz jest tworzony z myślą o płynności i efektywności arbitrażu od samego początku.

Fundusz wprowadza również hybrydowy model tworzenia i umarzania, umożliwiający zarówno transfery bitcoinów w naturze, jak i transakcje gotówkowe. Chociaż jest to rozwiązanie elastyczne, opcja gotówkowa przenosi ryzyko poślizgu cenowego na autoryzowanych uczestników, co może w sposób subtelny wpłynąć na to, jak instytucje będą korzystać z tego produktu.
Informacje o ryzyku zawarte w zgłoszeniu są dosadne. Wymieniono w nich historię gwałtownych spadków wartości bitcoina, słabe punkty w zakresie przechowywania, niepewność regulacyjną oraz potencjalne odchylenia w śledzeniu. Fundusz podkreśla również, że nie generuje żadnych dochodów i nie oferuje ochrony kapitału — nie jest to żadną niespodzianką, ale zostało to jasno określone.
Ważny jest szerszy kontekst. Wejście Morgan Stanley, zarządzającego aktywami o wartości około 1,9 biliona dolarów, na stronę emitentów ETF-ów opartych na bitcoinie sygnalizuje przejście od ostrożnego udziału do bezpośredniej konkurencji o przychody z opłat.

Ponieważ według doniesień w SEC nadal krąży ponad 100 wniosków o kryptowalutowe fundusze ETF, MSBT jest jednym z wielu zgłoszeń, ale jego pochodzenie nadaje mu znaczenie. Jeśli zostanie zatwierdzony, wzmocni to przekonanie, że ekspozycja na bitcoina staje się standardową ofertą w głównych instytucjach finansowych.

Na razie fundusz pozostaje w regulacyjnej zawieszeni. SEC musi ogłosić, że rejestracja weszła w życie, a NYSE Arca musi zatwierdzić notowanie, zanim akcje będą mogły wejść do obrotu. Do tego czasu MSBT pozostaje w znanym stanie przed uruchomieniem: w pełni zaprojektowany, szeroko omawiany i czekający na decyzję Waszyngtonu.

FAQ 🔎

• Czym jest Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)?
  Proponowany spotowy ETF na bitcoiny, zaprojektowany w celu śledzenia ceny bitcoina poprzez bezpośrednie posiadanie tego aktywa.
• Czy fundusz ETF MSBT został już zatwierdzony?
  Nie, przed rozpoczęciem obrotu nadal wymaga zatwierdzenia przez SEC oraz zezwolenia na notowanie na giełdzie.
• Kto będzie przechowywał bitcoiny dla MSBT?
  Aktywa będą przechowywane przez Coinbase Custody Trust Company oraz Bank of New York Mellon.
• Czym MSBT różni się od innych funduszy ETF opartych na bitcoinie?
  Jest to pierwszy przypadek, w którym duży bank amerykański emituje własny fundusz ETF oparty na bitcoinie w transakcjach spot, zamiast polegać na produktach stron trzecich.