Personel SEC: Niektóre Działania Stakowania Nie Są Papierami Wartościowymi

Personel SEC Wyjaśnia, że Protokół Stakingu Nie Jest Papierem Wartościowym dla Krypty Zabezpieczonej na Sieci PoS

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w swojej Dywizji Finansów Korporacyjnych wydała szczegółowe publiczne oświadczenie 29 maja, stwierdzając, że niektóre specyficznie zdefiniowane aranżacje stakingu protokołu na sieciach proof-of-stake (PoS) nie stanowią ofert papierów wartościowych zgodnie z prawem federalnym. Oświadczenie skupia się na działaniach z udziałem „Krypty Zabezpieczonej”—tokenów, które są nieodłącznym elementem funkcjonowania sieci PoS i są używane do walidacji oraz zabezpieczania operacji blockchain. Wniosek Dywizji opiera się na zastosowaniu testu Howeya, który ocenia, czy transakcja obejmuje „umowę inwestycyjną” i dlatego kwalifikuje się jako papier wartościowy.

Personel Dywizji wyraźnie stwierdził:

Z punktu widzenia Dywizji „Aktywności Stakingu Protokołu” … nie obejmują oferty i sprzedaży papierów wartościowych.

Oświadczenie również potwierdziło, że: „Zgodnie z tym, z punktu widzenia Dywizji uczestnicy Aktywności Stakingu Protokołu nie muszą rejestrować z Komisją transakcji zgodnie z Ustawą o Papierach Wartościowych ani podpadać pod jedno z wyłączeń z rejestracji Ustawy o Papierach Wartościowych w związku z tymi Aktywnościami Stakingu Protokołu.” Oznacza to, że w zdefiniowanych scenariuszach uczestnicy nie są zobowiązani do rejestrowania swojej aktywności stakingu ani do kwalifikowania się do wyłączenia spod Ustawy o Papierach Wartościowych.

„Aktywności Stakingu Protokołu” są zdefiniowane w oświadczeniu jako obejmujące: (1) staking Krypty Zabezpieczonej na sieci PoS, (2) usługi świadczone przez strony trzecie, takie jak operatorzy węzłów, walidatorzy, powiernicy, delegaci i nominatorzy zaangażowani w proces stakingu oraz (3) powiązane usługi dodatkowe. Te usługi mogą obejmować ochronę przed zredukowaniem, wczesne wyłączenie, elastyczność harmonogramu nagród i agregację aktywów. Dywizja uznała, że takie działania są administracyjne lub ministerialne, a nie przedsiębiorcze czy menedżerskie, i w związku z tym nie spełniają ostatniego elementu testu Howeya, który wymaga, aby zyski były osiągane z wysiłku innych osób.

Wytyczne Dywizji mają zastosowanie do trzech specyficznych rodzajów stakingu: samodzielny (lub solowy) staking, staking samokustodialny bezpośrednio ze stroną trzecią oraz ustalenia powiernicze, w których powiernik strony trzeciej stake’uje aktywa w imieniu użytkownika bez podejmowania decyzji dyskrecjonalnych. Personel podkreślił, że ich poglądy nie rozciągają się na modele stakingu poza tym ramy, takie jak staking płynnościowy czy restaking, ani na jakiekolwiek ustalenie, w którym to powiernik decyduje, ile lub kiedy stake’ować. Te rozróżnienia są kluczowe dla określenia, czy przepisy dotyczące papierów wartościowych mają zastosowanie.

Chociaż to oświadczenie odzwierciedla poglądy personelu i nie ma siły prawnej, zapewnia ono ważną jasność dla uczestników branży krypto. Sceptycy regulacji krypto ostrzegają, że stanowisko może się zmienić, szczególnie jeśli mechanizmy stakingu staną się bardziej skomplikowane lub będą obejmować podejmowanie decyzji dyskrecjonalnych. Jednak zwolennicy zdecentralizowanej technologii z zadowoleniem przyjmują uznanie przez Dywizję SEC, że standardowe protokół stakingu jest bardziej zbliżone do prowadzenia infrastruktury niż inwestowania w papier wartościowy.