Otrzymujesz taryfę!!

Ta redakcja pochodzi z zeszłotygodniowej edycji Week in Review newslettera. Zasubskrybuj newsletter, aby otrzymać artykuł w chwili jego zakończenia.

Nowe Potencjalne Taryfy Ameryki

2 kwietnia był Dniem Wyzwolenia w Ameryce. Administracja Trumpa ogłosiła szeroko zakrojoną nową politykę taryfową, z większością środków mających wejść w życie 9 kwietnia. Podstawą jest jednolita taryfa 10% na import, ale kluczowym elementem polityki są „taryfy wzajemne”. Sposób obliczania tych wzajemnych taryf już jest mocno krytykowany. Metoda bierze deficyt handlowy USA z danym krajem (eksport minus import), dzieli go przez całkowitą wartość importu z tego kraju, a następnie dzieli się przez dwa, aby ustalić stawkę taryfową.

Na przykład, z Chinami, USA miały deficyt handlowy w 2024 roku wynoszący 295 miliardów dolarów i importowały towary o wartości 438 miliardów dolarów. Kalkulacja to ($295 miliardów / $438 miliardów) ≈ 67%, a następnie dzieli się przez 2, co daje taryfę około 34%, co jest zgodne z ogłoszoną stawką.

Po pełnym wdrożeniu, ważona średnia stawka taryf USA ma wynosić od 23% do 27%, znacznie wyższa niż niesławna Taryfa Smoota-Hawleya z 1930 roku. Jim Bianco, w poście na X, dostarczył wizualny kontekst dla tego:

Dzień po Dniu Wyzwolenia, 3 kwietnia rynki zanurkowały, gdy Dow spadł o 1630 punktów – najgorszy spadek od lat. S&P 500 i Nasdaq zanotowały podobne straty, podczas gdy kryptowaluty zanurkowały o 5,21%, a bitcoin stracił 6,7%. Wall Street straciła 2,85 biliona dolarów na wartości. Tymczasem szanse na recesję w USA wzrosły z 39% do 49% po wiadomościach taryfowych, z zakładami o wartości 1,1 miliona dolarów do czwartkowego popołudnia.

Reakcję na Crypto Twitter (CT) i wśród wielu innych komentatorów finansowych najlepiej można opisać jako hiperwentylację. Fakt, że nie minęły nawet dwa pełne dni handlowe, nie powstrzymał wielu od wzywania do recesji, oznaczania tego jako największej współczesnej wpadki politycznej czy nawet mówienia, że to koniec Amerykańskiej Wyjątkowości. Znalazłem się w pełni utożsamiając się z tym postem na X o reakcji wielu.

Krytycy tych taryf mogą mieć rację, ale dwa dni to naprawdę śmieszny okres na określanie ich jako porażki albo sukcesu. Ze swojej strony, uważam, że to prawdopodobnie dobre dla Ameryki na dłuższą metę i dobre dla rynków w średnioterminowej perspektywie. Zdecydowanie nie zgadzam się z ludźmi mówiącymi, że ten reżim taryfowy to nieprzemyślana błazenada. Sekretarz Skarbu Bessent wielokrotnie mówił, że zarówno on, jak i Trump byli skoncentrowani na obniżeniu dziesięcioletniej rentowności obligacji skarbowych, która była uporczywie wysoka. Spójrzcie, gdzie jest teraz.

W krótkim okresie, jeśli te taryfy utrzymają się, przewidywanie Arthura Hayesa z mojego wywiadu może być trafne – możemy zobaczyć, jak S&P spadnie do wysokich poziomów 4000, korekta o 20% od szczytu do dna.

Podczas gdy Bitcoin zareagował mniej negatywnie na wiadomości o taryfach niż tradycyjne rynki USA, spodziewałbym się, że Bitcoin będzie się sprzedawał, jeśli S&P spadnie do poziomów 4000. Jednak, jak powiedziałem w tym tygodniu w Token Narratives, nawet jeśli te taryfy w takiej czy innej formie zostaną na stałe, może to być pozytywne dla aktywów ryzyka. Jak napisał na X Joseph Wang, były pracownik Rezerwy Federalnej i obecny komentator finansowy: „Pamiętaj – taryfy są łagodne, a wielkie taryfy są bardzo łagodne.”

W maju, podczas spotkania FOMC, jeśli taryfy wciąż będą obowiązywać i gospodarka będzie słusznie osłabiona, oczekiwanie na obniżki stóp procentowych będzie wysokie. Oczekiwanie na wiele obniżek stóp procentowych w reszcie roku będzie wysokie. Łagodzenie warunków finansowych w USA byłoby prawdopodobnie dobre dla Bitcoina i innych aktywów ryzyka.