Nowy fundusz ETF oparty na bitcoinie wprowadza strategię „After-Dark”, aby wykorzystać nocne wzrosty na rynku

Najważniejsze wnioski:

• Nowy ETF oparty na bitcoinie, NGHT, skupia się na oknach handlowych po zamknięciu rynków, aby wyodrębnić zróżnicowane wzorce zwrotów w ciągu nocy.
• Opłata w wysokości 0,14% pobierana przez Morgan Stanley MSBT oraz ciągła ekspozycja wywierają presję na NGHT, aby udowodnić, że zyski oparte na wyczuciu czasu mogą przewyższać wyniki innych funduszy.
• Strategie nocne muszą wykazać, że nieefektywność utrzymuje się, ponieważ kapitał instytucjonalny napływa do nocnych transakcji bitcoinowych.

Strategia nocna dotycząca bitcoina napędza nową falę innowacji w zakresie funduszy ETF

Niszowy fundusz typu ETF, skupiający się na nocnych wzorcach handlowych bitcoina, wkracza na zatłoczony i coraz bardziej konkurencyjny rynek kryptowalutowych funduszy ETF. XFUNDS by Nicholas Wealth, firma zarządzająca aktywami z siedzibą w Atlancie, uruchomiła 8 kwietnia fundusz Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (NYSE: NGHT), którego celem jest wyodrębnienie zwrotów generowanych poza godzinami otwarcia rynku amerykańskiego. Strategia ta odzwierciedla ciągłe eksperymenty w zakresie strukturyzowania ekspozycji na kryptowaluty w ramach tradycyjnych finansów.

Produkt wkracza na szybko ewoluujący rynek ETF-ów bitcoinowych, charakteryzujący się kompresją opłat i konkurencją strukturalną. W ogłoszeniu stwierdzono:

„Uruchomiony we współpracy z Tidal Investments LLC, ten aktywnie zarządzany fundusz jest pierwszym tego rodzaju i ma na celu zaoferowanie ustrukturyzowanego podejścia do ekspozycji na bitcoina”.

Fundusz systematycznie przechodzi w nocy na instrumenty pochodne powiązane z bitcoinem, a następnie w ciągu dnia realokuje środki do krótkoterminowych obligacji skarbowych USA, wzmacniając model alokacji oparty na zasadach.

Struktura NGHT odzwierciedla rosnące zainteresowanie instytucji segmentacją zwrotów w ramach globalnych cykli handlowych. W komunikacie zaznaczono: „Strategia ma na celu wykorzystanie profilu zwrotów bitcoina w nocy, przy jednoczesnym zmniejszeniu ekspozycji w ciągu dnia, kiedy to historycznie występowały inne warunki dotyczące zwrotów i zmienności”. Podejście to ma na celu wykorzystanie historycznych wzorców, w których sesje nocne, napędzane przepływami międzynarodowymi, generują zróżnicowane zwroty. Fundusz unika jednak bezpośredniej ekspozycji, co wyjaśniono w ogłoszeniu: „Fundusz nie inwestuje bezpośrednio w bitcoiny ani żadne inne aktywa cyfrowe”.

Konkurencja nasila się, ponieważ fundusze ETF obejmujące cały cykl stanowią wyzwanie dla modelu czasowego

Konkurencja rynkowa pozostaje intensywna, ponieważ produkty pełnego cyklu podważają potrzebę segmentowanej ekspozycji. Morgan Stanley Bitcoin Trust (NYSE Arca: MSBT), uruchomiony z opłatą w wysokości 0,14%, która jest niższa od opłaty IBIT firmy Blackrock, oferuje ciągłą ekspozycję na bitcoina zarówno w godzinach dziennych, jak i nocnych. Taka struktura pozwala inwestorom osiągać te same składniki zwrotu, do których dąży NGHT, bez konieczności aktywnej rotacji. W rezultacie fundusz NGHT musi wykazać się stałymi nadwyżkami zwrotu, aby uzasadnić swoją bardziej złożoną strategię i realizację opartą na wyczuciu czasu.

Analityk ETF z Bloomberg, Eric Balchunas, ocenił 10 kwietnia wczesną dynamikę handlu oraz szersze implikacje dla popytu inwestorów. Na platformie społecznościowej X zauważył:

„W całym zamieszaniu związanym z uruchomieniem $MSBT zapomniano, że w środę uruchomiono również ETF The Bitcoin After Dark $NGHT”.

Balchunas zwrócił uwagę na stosunkowo niewielki początkowy wolumen, po którym nastąpił wzrost w drugim dniu, co sugeruje wczesną ciekawość, ale jeszcze nie silne przekonanie. Jego szersza ocena wskazuje, że chociaż badania pokazują, iż okresy nocne historycznie osiągały lepsze wyniki, zyski te są już uwzględnione w tradycyjnych funduszach ETF opartych na bitcoinie. Analityk podkreślił również, że podobne próby wyodrębnienia premii czasowych w akcjach nie zyskały popularności, co potwierdza pogląd, że sukces NGHT będzie zależał od trwałej przewagi, a nie od nowości strukturalnej.

David Nicholas, dyrektor generalny XFUNDS by Nicholas Wealth, podkreślił makroekonomiczny czynnik stojący za tą strategią, wyjaśniając: „Bitcoin jest przedmiotem obrotu 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, a jego zachowanie jest w coraz większym stopniu napędzane przez globalną aktywność poza godzinami otwarcia rynku amerykańskiego”. Dynamika ta stanowi podstawę tezy NGHT, choć długoterminowe przyjęcie tej strategii będzie prawdopodobnie zależało od tego, czy zidentyfikowana nieefektywność utrzyma się w miarę napływu kapitału do tej strategii.