Bitcoin ewoluował z eksperymentalnego aktywa rezerwowego do strategicznego zasobu korporacyjnego, z pojawiającymi się znaczącymi różnicami w wycenie w zależności od strategii zarządzania i postrzegania rynku, jak wynika z raportu Nansen.
Korporacyjne Zasoby Bitcoinów Przechodzą z Zabezpieczenia do Strategii Głównej, Raportuje Nansen
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Premie Korporacyjne Bitcoin Ujawniają Podział Wyceny: Badanie Nansen
Pięć głównych firm—Strategy (dawniej Microstrategy), MARA (dawniej Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms i Metaplanet—łącznie posiada ponad 700,000 BTC. Ich wyniki giełdowe coraz bardziej odzwierciedlają zmienność bitcoina, odbiegając od tradycyjnych wskaźników przychodów finansowych (TradFi).
Badanie Nansen opublikowane przez analityka badawczego Nicolaia Søndergaarda mówi, że Strategy handluje z premią 68% w stosunku do swojej wartości netto bitcoina (NAV), co odzwierciedla zaufanie inwestorów do strategii akumulacji lewarowanej. Z drugiej strony, wspierany przez SPAC Twenty One Capital handluje z dyskontem 91% w stosunku do swojego BTC NAV, pomimo posiadania 4,4 miliarda dolarów w bitcoinie, co sygnalizuje sceptycyzm rynku wobec pasywnych modeli.
“Premie pojawiają się, gdy bitcoin służy jako aktywo akumulacyjne, uzupełnione przez klarowną strategię lub lewarowanie,” wyjaśnia raport Søndergaarda. “Dyskonty wynikają z pasywnego przechowywania bitcoina, niepewnego zarządzania lub braku narracji.”
Metaplanet ma 3,5-krotną premię ze względu na swoją regionalną dominację w Japonii, podczas gdy Riot Platforms handluje za dwukrotność swojej wartości BTC, częściowo przypisywane zdywersyfikowanej infrastrukturze wydobywczej, pokazują dane Søndergaarda. Badanie Nansen zatytułowane “Bitcoiny Bilansowane: Od Rezerwy na Obrzeżach do Strategicznego Aktywu” również wskazuje, że MARA oscyluje blisko parytetu ze swoją wartością bitcoin NAV.
Raport zauważa, że inwestorzy coraz bardziej preferują regulowaną pozałańcuchową ekspozycję bitcoina, z ponad 75% udziałów spot BTC funduszy ETF przechowywanych za pośrednictwem platform maklerskich. Publiczne akcje jak Strategy również służą jako wysokobetaowe proksy, przyciągając rekordowe napływy detaliczne. Vanguard, gigant inwestycyjny, ma ogromną stawkę 9 miliardów dolarów w Strategy.
Badacz Nansen mówi, że zmiana przyspieszyła po 2023 roku w związku z nowymi standardami rachunkowości wartości godziwej FASB i zatwierdzeniami amerykańskich bitcoin ETF. Nansen zauważa, że premie korelują ze strategiczną spójnością: Strategy włącza bitcoina do swojej tożsamości korporacyjnej, podczas gdy pasywni posiadacze spotykają się z dyskontami. Rola bitcoina wykracza teraz poza hedging, redefiniując wyceny w tym, co Nansen określa jako “epokę po-fiat”.
