Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) uznała 18 tokenów kryptograficznych za towary cyfrowe, co może zmienić oblicze rynków

18 aktywów kryptograficznych oznaczonych jako towary cyfrowe w obliczu zmian regulacyjnych na rynkach

Aktywa kryptograficzne sklasyfikowane jako niebędące papierami wartościowymi tworzą szerszą kategorię, a nie stałą listę, zgodnie z interpretacją amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi z 17 marca 2026 r. Ramy te identyfikują co najmniej 18 tokenów jako „towary cyfrowe”, podkreślając wspólne cechy związane z funkcjonalnymi systemami blockchain.

Aktywa te obejmują bitcoin (BTC), ether (ETH), solana (SOL), XRP (XRP), cardano (ADA), avalanche (AVAX), polkadot (DOT), chainlink (LINK), litecoin (LTC), bitcoin cash (BCH), stellar (XLM), hedera (HBAR), tezos (XTZ), aptos (APT), dogecoin (DOGE), shiba inu (SHIB), algorand (ALGO) oraz LBRY credits (LBC). W odniesieniu do pierwszych 16 aktywów kryptograficznych Komisja stwierdziła:

„W oparciu o nasze rozumienie ich cech, warunków i funkcji na dzień publikacji niniejszego komunikatu Komisja stwierdza, że każdy z tych aktywów kryptograficznych jest towarem cyfrowym”.

„Ponieważ są one nierozerwalnie związane z programowym działaniem funkcjonującego systemu kryptowalutowego oraz czerpią swoją wartość z dynamiki podaży i popytu, a nie z oczekiwań dotyczących zysków wynikających z zasadniczych działań zarządczych innych podmiotów” – wyjaśniła SEC.

W odróżnieniu od głównej grupy, która została przedstawiona w kontekście rynków instrumentów pochodnych, algorytm (ALGO) i kredyty LBRY (LBC) zostały wprowadzone w celu zilustrowania, że taka infrastruktura rynkowa nie jest wymagana do klasyfikacji, ponieważ ich kwalifikacja opiera się na tych samych podstawowych czynnikach, jakimi są funkcjonalne wykorzystanie sieci i wartość rynkowa, a nie na zewnętrznych działaniach zarządczych.
SEC stwierdziła: „Na przykład, biorąc pod uwagę ich cechy, warunki i funkcje na dzień publikacji niniejszego komunikatu, Algorand (ALGO) i kredyty LBRY (LBC), z których żaden nie stanowi podstawy kontraktu terminowego, są towarami cyfrowymi, ponieważ są nierozerwalnie związane z programowym działaniem funkcjonalnego systemu kryptowalutowego i czerpią swoją wartość z tego działania, a także z dynamiki podaży i popytu, a nie z oczekiwań dotyczących zysków wynikających z istotnych działań zarządczych innych podmiotów”.

Klasyfikacja towarów cyfrowych na nowo definiuje strukturę rynku kryptowalut

Powiązanie z regulowanymi rynkami instrumentów pochodnych jest przedstawiane jako dodatkowa cecha związana z główną grupą aktywów. Odnosząc się do 16 aktywów kryptograficznych, Komisja stwierdziła:

„Na dzień publikacji niniejszego komunikatu każdy z tych towarów cyfrowych stanowi podstawę kontraktu terminowego, który został udostępniony do obrotu na wyznaczonym rynku kontraktów działającym pod nadzorem regulacyjnym CFTC”.

Powiązanie to odzwierciedla istniejącą aktywność rynku kontraktów terminowych związaną z tymi tokenami i jest opisane jako cecha charakterystyczna dla 16 aktywów kryptograficznych, a nie jako warunek wstępny ich klasyfikacji.

Przed tym wyjaśnieniem kilka z wymienionych tokenów było przedmiotem kontroli regulacyjnej na mocy przepisów dotyczących papierów wartościowych, co podkreślało niepewność co do ich klasyfikacji. SEC pozwała LBRY w 2021 r. w związku ze sprzedażą LBC jako niezarejestrowanego papieru wartościowego i uzyskała wyrok sumaryczny w 2022 r., po czym firma musiała zmierzyć się z rosnącymi kosztami prawnymi, karą w wysokości 111 614 USD i ostatecznie zakończyła działalność w październiku 2023 r. W sprawie przeciwko Ripple z grudnia 2020 r. agencja zarzucała niezarejestrowaną ofertę o wartości 1,3 mld dolarów powiązaną z XRP, co doprowadziło do orzeczenia z 2023 r., w którym wyróżniono sprzedaż instytucjonalną jako papiery wartościowe, stwierdzając jednocześnie, że sprzedaż programowa na giełdach publicznych nie spełnia tego standardu.

W przeciwieństwie do papierów wartościowych, towary cyfrowe nie przyznają posiadaczom praw do dochodów, zysków ani udziału w przedsiębiorstwie. Ich wartość jest powiązana z aktywnością w łańcuchu bloków, w tym z walidacją transakcji, udziałem w zarządzaniu i bezpieczeństwem sieci. Brak centralnego podmiotu odpowiedzialnego za generowanie zwrotów ogranicza oczekiwania dotyczące zysków wynikających z działań zarządczych, co jest kluczowym czynnikiem w klasyfikacji papierów wartościowych.

FAQ 🧭

• Dlaczego klasyfikacja towarów cyfrowych ma znaczenie dla inwestorów?
  Zmniejsza ryzyko regulacyjne związane z papierami wartościowymi i wyjaśnia, w jaki sposób aktywa mogą być przedmiotem obrotu i notowane na giełdzie.
• Które aktywa kryptograficzne są uznawane za towary cyfrowe?
  SEC i CFTC zidentyfikowały 18 głównych tokenów, w tym BTC, ETH, XRP i SOL.
• Czy obecność na rynku kontraktów terminowych ma wpływ na klasyfikację?
  Wzmacnia sygnały klasyfikacyjne, ale nie jest wymagana, aby aktywa kwalifikowały się do tej kategorii.
• Czym towary cyfrowe różnią się od papierów wartościowych?
  Czerpią swoją wartość z aktywności w łańcuchu bloków, a nie z zysków generowanych przez scentralizowane zarządzanie.