Komisarz SEC: Tokenizacja Obiecująca, ale Nie Stanowi 'Magicznego' Wyłączenia z Przepisów

Komisarz SEC Peirce Wzywa do Zgodności, gdy Modele Tokenizacji Ewoluują

Entuzjazm inwestorów dla ztokenizowanych aktywów rośnie, ale organy regulacyjne sygnalizują, że zgodność — nie tylko innowacja — zdefiniuje kolejną fazę rynku. Komisarz U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Hester Peirce stwierdziła 9 lipca, że tokenizacja oparta na blockchainie nie zwalnia uczestników rynku z przestrzegania federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych. Podkreśliła:

Ztokenizowane papiery wartościowe to nadal papiery wartościowe. W związku z tym uczestnicy rynku muszą brać pod uwagę — i przestrzegać — federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych podczas transakcjonowania tymi instrumentami.

Chociaż tokenizacja może ulepszyć formowanie kapitału i odkrywać nowe modele finansowe, Peirce podkreśliła, że technologia nie redefiniuje statusu prawnego aktywów, które reprezentuje. “Jak potężna jest technologia blockchain, nie ma ona magicznych zdolności do przekształcania natury bazowego aktywa,” opowiedziała.

Uczestnicy z całego sektora finansowego badają różne strategie tokenizacji. Niektóre firmy tokenizują swoje własne akcje; inne, takie jak powiernicy, tokenizują uprawnienia lub wydają instrumenty zabezpieczone aktywami przechowywanymi w powiernictwie. Te podejścia niosą ze sobą różne ryzyko prawne i operacyjne, w tym ekspozycję na kontrahenta i niejednoznaczność regulacyjną.

Peirce nawoływała do dokładnej analizy struktury tokenów:

Uczestnicy rynku, którzy dystrybuują, kupują i handlują ztokenizowanymi papierami wartościowymi, powinni również rozważyć naturę tych papierów i wynikające z tego implikacje praw dotyczących papierów wartościowych.

Niektóre struktury tokenów, zauważyła, mogą kwalifikować się jako swapy na bazie papierów wartościowych lub instrumenty syntetyczne, które mogą być zakazane w handlu na niektórych platformach — zwłaszcza dla inwestorów detalicznych.

Pomimo ostrożności, Peirce wyraziła otwartość na dostosowywanie przestarzałych ram regulacyjnych. Zachęcała firmy do kontaktu z SEC, jeśli uważają, że obecne zasady nie odzwierciedlają rzeczywistości rynków napędzanych blockchainem. Jak powiedziała, Komisja jest chętna do oceny wyjątków lub aktualizacji, gdy technologia przedstawia unikalne cechy. Mimo to centralne przesłanie Peirce pozostało niezmienne: technologia może ewoluować, ale prawne fundamenty rynków papierów wartościowych w USA pozostają na swoim miejscu.