JPMorgan spodziewa się, że Fed zakończy zacieśnianie ilościowe w tym miesiącu w obliczu napięć płynnościowych

Napięcia finansowe skłaniają Fed do zakończenia redukcji bilansu

Publikacja doniesień wskazała, że oba giganty z Wall Street przyspieszyły swoje prognozy dotyczące zakończenia programu zacieśniania ilościowego (QT) Fed — systematycznego zakończenia skupowania obligacji skarbowych i hipotecznych — powołując się na gwałtowny wzrost kosztów finansowania w dolarach.

JPMorgan i Bank of America wcześniej prognozowały, że QT zakończy się w grudniu lub na początku 2026 roku. Zmiana ta wynika z rosnących kosztów pożyczek na rynkach repo i finansowania, co budzi obawy o niedobór rezerw w systemie bankowym.

„Rynki pieniężne na obecnym lub wyższym poziomie powinny sygnalizować Fed, że rezerwy nie są już ‘obfite,’” napisali w czwartkowej notatce strategowie Bank of America Mark Cabana i Katie Craig, według Alexa Harrisa z Bloomberga.

Harris dodał, że Teresa Ho z JPMorgan i jej zespół zauważyli, że tarcia na rynku się nasilają, gdy placówka odwrotnego repo Fed się opróżnia, sugerując coraz bardziej napięte warunki płynności. „Rynki działają z dużo większymi tarciami,” napisali stratedzy, dodając, że te napięcia prawdopodobnie wpłynęły na rewizję czasu.

Przewodniczący Fed Jerome Powell zasugerował na początku tego miesiąca, że bank centralny zbliża się do poziomu rezerw “obfitych” – minimalnego poziomu potrzebnego do uniknięcia zakłóceń na rynku. Fed może osiągnąć ten punkt w “nadchodzących miesiącach,” powiedział Harris, cytując Powella, co sygnalizuje nadchodzącą pauzę w redukcji bilansu.

Zmiana polityki ma zbiec się z przyszłotygodniowym posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) w Waszyngtonie, podczas którego urzędnicy będą również omawiali obniżenie stóp procentowych do docelowego zakresu między 3,75% a 4%. Analitycy TD Securities i Wrightson ICAP podobnie przyspieszyli swoje prognozy zakończenia QT, podczas gdy Barclays i Goldman Sachs oczekują, że zakończy się później.

Szersze tło wskazuje na rosnące obawy dotyczące dynamiki fiskalnej Stanów Zjednoczonych, jako że dług narodowy przekroczył 38 bilionów dolarów w tym tygodniu — rekordowy kamień milowy, który zwiększa presję na decydentów zarządzających zarówno płynnością, jak i kosztami finansowania.

FAQ 💡

• Czym jest zacieśnianie ilościowe (QT)?
  Zacieśnianie ilościowe to proces Rezerwy Federalnej polegający na redukcji swojego bilansu poprzez pozwolenie na wygaśnięcie obligacji bez ich reinwestycji, co w efekcie usuwa płynność z rynków.
• Dlaczego JPMorgan i BofA oczekują zakończenia QT teraz?
  Oba banki wskazały rosnące koszty finansowania i oznaki niedoboru rezerw jako wskaźniki sugerujące, że Fed może wkrótce wstrzymać redukcję bilansu.
• Kiedy Fed prawdopodobnie ogłosi zakończenie QT?
  Oczekuje się, że Rezerwa Federalna odniesie się do QT podczas przyszłotygodniowego spotkania politycznego w Waszyngtonie.
• Jak dług USA wpływa na to?
  Dług narodowy przekraczający 38 bilionów dolarów podkreśla naciski fiskalne, które mogą wpływać na politykę monetarną i zarządzanie płynnościowe.