Jeźdź na Bitcoinowym Byku bez dźwigni czy instrumentów pochodnych, tylko górnicy

Poniższy post gościnny pochodzi z BitcoinMiningStock.io, platformy analizy rynków publicznych dostarczającej dane o firmach zajmujących się kopaniem Bitcoina i strategiach skarbca kryptowalutowego. Pierwotnie opublikowany 30 października 2025 r. przez Cindy Feng.

Na początku tego miesiąca rynek kryptowalut doświadczył jednego z najbardziej brutalnych wstrząsów w historii: ponad 19 miliardów dolarów w pozycjach z dźwignią zostało zlikwidowanych w ciągu jednej nocy, co było największym jednodniowym spadkiem w historii branży. Bitcoin, który zaledwie kilka dni wcześniej osiągnął nowe najwyższe w historii 125 835 dolarów, gwałtownie spadł po tym wydarzeniu, utrzymując się na poziomie około 110 000 dolarów.

W tym przypadku dźwignia zwiększyła ból. Dla wielu detalicznych i instytucjonalnych traderów ekspozycja na margin i instrumenty pochodne zamieniła spadek ceny w pełną katastrofę.

Ale co, gdyby istniał inny sposób na dostęp do zwiększonych zysków z Bitcoina bez użycia dźwigni?

Oto akcje firm zajmujących się kopaniem Bitcoina, które są często postrzegane jako gry „wysoko beta” w ekosystemie. Te firmy mają tendencję do poruszania się bardziej agresywnie niż sam Bitcoin, w obu kierunkach. W chwili pisania tego artykułu Bitcoin jest notowany na poziomie 112 652 dolarów, co stanowi wzrost o 0,71% w ciągu ostatniego miesiąca; podczas gdy akcje firm zajmujących się kopaniem Bitcoina wzrosły o 44,34%, według naszego indeksu kopania Bitcoina.

Dla inwestorów, którzy chcą skorzystać z wbudowanej dźwigni operacyjnej bez wybierania poszczególnych akcji lub dotykania instrumentów pochodnych, ETF-y związane z kopaniem Bitcoina mogą oferować interesujące rozwiązanie.

Pozwólcie, że wyjaśnię.

Co to są ETF-y związane z kopaniem Bitcoina?

Dla tych, którzy nie znają tego pojęcia, ETF (fundusz giełdowy) to narzędzie inwestycyjne, które grupuje akcje w jedną całość, którą można handlować na giełdzie, podobnie jak pojedynczymi akcjami.

W przypadku ETF-ów związanych z kopaniem Bitcoina, fundusz składa się z publicznie notowanych firm zajmujących się kopaniem Bitcoina. Zamiast kupować akcje każdego kopacza indywidualnie, inwestorzy mogą zyskać szeroką ekspozycję na sektor kopania poprzez pojedynczy ticker.

Pierwszy ETF związany z kopaniem Bitcoina, WGMI, został uruchomiony w 2022 roku. Jego wydajność generalnie odzwierciedlała cykle cen Bitcoina, zwiększając zarówno wzrosty podczas rajdów, jak i spadki podczas korekt. W miarę jak więcej kopaczy wchodziło na giełdę i zainteresowanie instytucji rosło, Grayscale również uruchomił swój ETF związany z kopaniem, MNRS, na początku 2025 roku. Kilka miesięcy później, zespół ds. aktywów cyfrowych VanEck uruchomił NODE. Choć NODE nie jest wyłącznie ETF-em związanym z kopaniem, duża część jego posiadłości to firmy związane z kopaniem, co czyni go istotnym dla uwzględnienia w bieżącym raporcie.

Chociaż wszystkie trzy ETF-y oferują ekspozycję na ten sam podstawowy temat, ich konstrukcja, waga i styl zarządzania znacząco się różnią. Dlatego ich trajektorie wynikowe nie są zgodne.

WGMI: Wysoka beta, aktywne zakłady

Uruchomiony w lutym 2022 roku, CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) to aktywnie zarządzany fundusz, który koncentruje się na publicznych kopaczach Bitcoina (≥ 50% przychodów/zysków z operacji związanych z kopaniem Bitcoina) i wspieraniu infrastruktury (firmy dostarczające specjalistyczne układy, sprzęt, oprogramowanie lub inne usługi dla firm zajmujących się kopaniem Bitcoina).

Menedżerowie wybierają firmy na podstawie podstawowych wskaźników, takich jak wzrost wartości haszowania, polityka skarbca, miks energetyczny i nowe możliwości przychodowe, takie jak AI/HPC. WGMI nie ma ustalonego harmonogramu rebalancingu, dostosowania są dokonywane w sposób oportunistyczny przez menedżerów portfeli w celu odzwierciedlenia zmieniających się podstaw i trendów rynkowych.

Obecnie jego czołowe 10 pozycji stanowi ponad 80% aktywów, z dużą ekspozycją na takie nazwy jak IREN, Cipher i Bitfarms.

Spośród trzech ETF-ów, wydajność WGMI jest najbardziej zgodna z naszym indeksem kopania Bitcoina opartym na kapitale rynkowym.

MNRS: Pasywna ekspozycja z systematycznymi zasadami

Uruchomiony w styczniu 2025 roku, Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS) oferuje pasywną ekspozycję na kopaczy Bitcoina i ekosystem kopania Bitcoina, śledząc indeks kopaczy Bitcoina. Indeks stosuje przesiewy ilościowe do wyboru składników, opierając się na kryteriach takich jak czysta gra (≥50% przychodów z kopania), kapitalizacja rynkowa (≥50 milionów dolarów), i płynność.

Rebalancing i rekonstytucja odbywają się co kwartał, używając danych z końca poprzedniego miesiąca. Oznacza to, że wszystkie fundamentalne zmiany w profilu firmy mogą nie być odzwierciedlone w ETF aż do następnego cyklu. Obecnie jego czołowe 10 pozycji stanowi ~71% aktywów. Chociaż czyni to go nieco mniej skoncentrowanym niż WGMI, struktura nie uwzględnia jakościowych ryzyk, takich jak alokacja kapitału, strategia energetyczna lub jakość zarządzania. Te pominięcia mogą prowadzić do niezbieżności podczas okresów zmienności.

To powiedziawszy, niski stosunek kosztów wynoszący 0,59% czyni MNRS najbardziej opłacalną opcją wśród grupy.

NODE – Szerszy zakres, zarządzanie z wiedzą o kopaniu

Uruchomiony w maju 2025 roku, VanEck Onchain Economy ETF (NODE) jest aktywnie zarządzany i przyjmuje szersze podejście niż jego rówieśnicy. Chociaż nie jest to wyłącznie ETF związany z kopaniem Bitcoina, 80% czołówki 10 udziałów NODE to publiczni kopacze Bitcoina, dzięki czemu stanowi znaczący próg dla ekspozycji na sektor w zdywersyfikowanym portfelu akcji kryptowalutowych.

Podobnie jak WGMI, NODE nie ma ustalonego harmonogramu rebalancingu. Zmiany w portfelu są kierowane mieszanką wskaźników rynku kryptowalut, takich jak beta Bitcoina, zmienność w sektorze i sygnały makroekonomiczne.

Przewaga NODE leży w zarządzaniu z wiedzą o kopaniu. Liderzy portfela VanEck, tacy jak Matthew Sigel, są aktywnie zaangażowani w komentarze sektora i ujawnienia, co pozwala funduszowi szybko reagować na zmiany rynkowe w różnych tematach związanych z kopaniem, tokenizacją i infrastrukturą cyfrową.

Z 63 udziałami i koncentracją top 10 na poziomie ~48%, NODE oferuje najszerszą dywersyfikację w grupie. Zasadniczo inwestorzy zyskują dostęp do tematów związanych z kopaniem, tokenizacją i infrastrukturą cyfrową w jednym opakowaniu. Ten fundusz może również alokować do 25% swoich aktywów na ETP związane z kryptowalutami, co pozwala na większą elastyczność w dokonywaniu dopasowań taktycznych pomiędzy regularnymi okresami rebalancingu.

Ostateczne myśli

Akcje firm zajmujących się kopaniem Bitcoina mają potencjał do przewyższenia samego BTC podczas wzrostów rynku, ale wprowadzają również większą zmienność i ryzyko czasowe. Dla inwestorów, którzy chcą korzystać z cyklu bez dźwigni, ETF-y kopania oferują sposób na to z dodatkową korzyścią dywersyfikacji i ustrukturyzowanego rebalancingu.

To powiedziawszy, warto wiedzieć, że każdy ETF oferuje inne podejście:

• WGMI oferuje wzmożone zyski, ale z większą koncentracją na poszczególnych akcjach i sektorze. Inwestorzy powinni być świadomi ryzyka rotacji sektora.
• MNRS to koszt-efektywny, oparty na zasadach tracker sektora. Dobrze sprawdza się dla tych, którzy chcą mieć ekspozycję bez codziennego nadzoru. Jednak jego zasady czasami mogą być opóźnione względem rzeczywistości.
• NODE oferuje szerszy pojazd z rzeczywistą inteligencją sektora za kierownicą. Nie jest tak silnie związany z akcjami kopania Bitcoina, ale nadal oferuje znaczną ekspozycję na kopaczy.

To nie jest rekomendacja. Ale dla tych, którzy śledzą sektor kopania Bitcoina; lub budują ustrukturyzowaną ekspozycję na gospodarkę aktywów cyfrowych, te ETF-y są warte uwagi. Na tym rynku dźwignia nie zawsze oznacza zaciąganie pożyczek. Czasami chodzi o wybór właściwej struktury i pozwolenie sektorowi na pracę dla Ciebie.