Japonia przyspiesza reformę regulacji dotyczących kryptowalut, dostosowując aktywa cyfrowe do ram tradycyjnych rynków finansowych

Najważniejsze wnioski:

• Japońska Agencja Usług Finansowych traktuje kryptowaluty jako podstawowy element finansów, przyspieszając ich akceptację przez główny nurt.
• Bitcoin i aktywa cyfrowe zyskują jaśniejsze zasady, co odblokowuje popyt instytucjonalny i sprzyja dojrzałości rynku.
• Postępy reform w japońskim parlamencie sygnalizują globalny trend w kierunku legitymizacji kryptowalut jako regulowanej klasy aktywów.

Zmiana regulacji dotyczących kryptowalut w Japonii w kierunku ram instrumentów finansowych

Japonia wprowadza zmiany w regulacjach dotyczących aktywów kryptograficznych w miarę rozszerzania się nadzoru instytucjonalnego na rynki finansowe oraz przesunięcia priorytetów politycznych w kierunku ochrony inwestorów i integralności rynku. Najwyższy organ nadzoru finansowego w kraju, Agencja Usług Finansowych (FSA), opublikowała w lutym 2026 r. ustalenia Grupy Roboczej ds. Systemów Aktywów Kryptograficznych działającej w ramach jej organu doradczego, Rady Systemu Finansowego. Grupa zgromadziła ekspertów z dziedziny prawa, finansów i technologii, spotkała się sześć razy i pod koniec ubiegłego roku opublikowała japońską wersję swojego raportu. Wyniki badań przedstawiają szeroko zakrojone działania mające na celu dostosowanie regulacji dotyczących kryptowalut do sposobu, w jaki aktywa te są wykorzystywane w praktyce.

Reklasyfikacja aktywów kryptograficznych w świetle prawa finansowego

Japoński organ regulacyjny zaproponował przeniesienie aktywów kryptograficznych do bardziej ustrukturyzowanej kategorii prawnej w ramach rynków finansowych, przenosząc nadzór z ustawy o usługach płatniczych do ustawy o instrumentach finansowych i giełdach. Przejście to oddziela aktywa kryptograficzne od ram skupionych na płatnościach i dostosowuje je do instrumentów inwestycyjnych, jednocześnie nadal odróżniając je od tradycyjnych papierów wartościowych. Propozycja odzwierciedla rosnące uznanie aktywów kryptograficznych jako instrumentów inwestycyjnych oraz potrzebę spójnych zasad na rynkach finansowych.

W raporcie stwierdzono:

„Aktywa kryptograficzne są coraz częściej uznawane za cele inwestycyjne”.

Ramy prawne utrzymują wyłączenia dla niektórych aktywów cyfrowych, takich jak NFT i określone stablecoiny, zachowując rozróżnienia oparte na ich cechach funkcjonalnych. Władze kładą również nacisk na zmniejszenie niejasności w definicjach i zwiększenie przejrzystości egzekwowania przepisów w miarę rozszerzania się uczestnictwa w segmentach detalicznym i instytucjonalnym.

Wzmocnienie ujawniania informacji i przejrzystości

Organy regulacyjne zidentyfikowały asymetrię informacyjną jako kluczową kwestię mającą wpływ na uczestników detalicznych, szczególnie między emitentami, dostawcami usług i inwestorami indywidualnymi. Wniosek wprowadza bardziej rygorystyczne wymogi dotyczące ujawniania informacji zarówno podczas pierwszych ofert, jak i w okresach po wprowadzeniu do obrotu, wymagając jasnych wyjaśnień dotyczących technologii, podaży, ryzyka i zamierzonego zastosowania. Dostawcy usług wymiany aktywów kryptograficznych muszą również dostarczać szczegółowe informacje, nawet jeśli nie dochodzi do pozyskiwania środków.
W odniesieniu do aktywów kryptograficznych, takich jak bitcoin, grupa podkreśliła, że regulacje:

„Muszą wyeliminować asymetrię informacyjną między posiadaczami detalicznymi a ekspertami w zakresie technicznego charakteru aktywów kryptograficznych i wiedzy specjalistycznej na ich temat”.

Mechanizmy egzekwowania obejmują sankcje karne, cywilne i administracyjne za nieprawidłowe lub brakujące ujawnienia, a także wzmocnione przeglądy notowań przeprowadzane przez niezależne organy nadzorcze, mające na celu poprawę neutralności i ograniczenie konfliktów interesów.

Rozszerzenie nadzoru nad przedsiębiorstwami związanymi z kryptowalutami

W raporcie zaleca się stosowanie standardów regulacyjnych porównywalnych z tymi obowiązującymi tradycyjne instytucje finansowe, nakładając większą odpowiedzialność na dostawców usług kryptowalutowych. Środki te obejmują zaostrzone wymogi w zakresie cyberbezpieczeństwa w całym łańcuchu dostaw operacyjnego, co wynika z powtarzających się incydentów odpływu aktywów związanych z cyberatakami. Władze proponują również surowsze kary dla niezarejestrowanych operatorów oraz rozszerzony nadzór nad usługami doradztwa inwestycyjnego i zarządzania powiązanymi z aktywami kryptograficznymi. Grupa podkreśliła:

„Wzmocnienie zarządzania cyberbezpieczeństwem, w tym w łańcuchu dostaw”.

Dodatkowe zabezpieczenia obejmują ograniczenia dotyczące przelewów do portfeli niehostowanych po utworzeniu konta oraz wymogi dotyczące rezerw na pokrycie zobowiązań w celu zrekompensowania użytkownikom strat wynikających z nieuprawnionych transakcji. Banki i firmy ubezpieczeniowe mogą uczestniczyć w tym procesie pod ścisłymi warunkami zarządzania ryzykiem, co sygnalizuje ostrożną integrację instytucjonalną.

Zwalczanie nadużyć rynkowych i zapewnienie uczciwego obrotu

Wniosek wprowadza przepisy dotyczące wykorzystywania informacji poufnych dostosowane do aktywów kryptograficznych, wypełniając luki w obecnych przepisach, które nie obejmują bezpośrednio takich praktyk. Zasady te mają na celu dostosowanie się do standardów międzynarodowych, przy jednoczesnym uwzględnieniu unikalnych cech rynków kryptowalut. Ramy te szeroko definiują osoby posiadające informacje poufne i identyfikują istotne zdarzenia, takie jak notowania, wycofania z notowań i duże transakcje. Grupa zaleciła:

„Należy ustanowić przepisy dotyczące wykorzystywania informacji poufnych w odniesieniu do aktywów kryptograficznych”.

Władze planują ustanowić mechanizmy egzekwowania przepisów w ramach Komisji Nadzoru Papierów Wartościowych i Giełd, w tym uprawnienia śledcze i kary pieniężne. Nadzór rynkowy zostanie rozszerzony dzięki koordynacji działań organów regulacyjnych, organizacji samoregulacyjnych i dostawców usług.

Przekształcenie zaleceń w działania legislacyjne

Agencja Usług Finansowych przełożyła raport grupy roboczej z grudnia 2025 r. na inicjatywy ustawodawcze, które są obecnie rozpatrywane przez japoński parlament. Działania te przebiegają dwutorowo i obejmują zmiany w ustawie o instrumentach finansowych i giełdach, które formalizują status aktywów kryptograficznych jako instrumentów finansowych oraz wprowadzają wyraźny zakaz wykorzystywania informacji poufnych w związku z nieujawnionymi notowaniami i istotnymi informacjami. Agencja koordynowała również działania z Ministerstwem Finansów w celu dostosowania polityki podatkowej do ram inwestycyjnych określonych w raporcie oraz wspierała opracowanie „zielonej listy” za pośrednictwem Japońskiego Stowarzyszenia Giełd Aktywów Wirtualnych i Kryptowalutowych (JVCEA).

Proces legislacyjny trwa, a wnioski przechodzą przez komisję, a ostateczne głosowanie w parlamencie ma się odbyć w najbliższych miesiącach.