Inwestorzy intensywnie zabezpieczają się: wolumen opcji sprzedaży na bitcoina przewyższa wolumen opcji kupna w stosunku 54,87% do 45,13%

Najważniejsze wnioski:

• Otwarte pozycje kontraktów terminowych na bitcoina na wszystkich giełdach spadły do 46,94 mld USD, przy czym Binance i CME przodują z wynikami odpowiednio 8,09 mld USD i 7,24 mld USD.
• W ciągu 24 godzin wolumen opcji put na Deribit przewyższył opcje call w stosunku 54,87% do 45,13%, co wskazuje na krótkoterminowe, defensywne pozycjonowanie inwestorów.
• Maksymalny poziom bólu na Deribit dla kontraktów wygasających 24 kwietnia wynosi blisko 70 000 USD, czyli około 3000 USD powyżej obecnej ceny spot BTC wynoszącej 66 810 USD.

Otwarte pozycje w kontraktach terminowych na bitcoina spadły do 46,94 mld USD

Według statystyk Coinglass dotyczących kontraktów terminowych, łączna wartość otwartych pozycji (OI) na kontraktach terminowych na bitcoina na wszystkich giełdach wynosi 703 140 BTC, co odpowiada 46,94 mld USD. Liczba ta znacznie spadła w porównaniu ze szczytami odnotowanymi pod koniec 2025 r., kiedy to wartość otwartych pozycji na giełdach na krótko osiągnęła poziom 100 mld USD, a ceny BTC zbliżyły się do 140 000 USD.

Binance przoduje wśród wszystkich platform z otwartymi pozycjami o wartości 121 250 BTC, wartymi 8,09 mld USD, posiadając 17,23% udziału w rynku. Tuż za nim plasuje się CME z 108 480 BTC, czyli 7,24 mld USD, co stanowi 15,42% całkowitej wartości otwartych pozycji kontraktów terminowych na świecie. OI na wszystkich platformach spada. CME odnotowało spadek otwartych pozycji o 0,49% w ciągu ostatnich 24 godzin. Binance spadło o 0,96%, OKX straciło 0,31%, a Bybit spadło o 0,20%.

MEXC i Hyperliquid były wyjątkami, odnotowując niewielkie wzrosty odpowiednio o 0,63% i 8,03%. BingX odnotował największy 24-godzinny wzrost wartości otwartej pozycji (OI) wynoszący 31,77%, choć jego łączna wartość wynosząca 588,47 mln USD pozostaje ułamkiem wartości czołowych platform. Ogólny rynek odnotował niewielką godzinową zmianę OI na poziomie -0,32%, a 24-godzinny łączny wskaźnik wzrósł zaledwie o 1,27%.

Rynek opcji

Jeśli chodzi o opcje, całkowite otwarte pozycje opcji BTC gwałtownie spadły z szczytowego poziomu około 65 mld USD odnotowanego na początku 2025 r., kiedy to bitcoin testował maksima powyżej 100 000 USD. Obecne otwarte pozycje opcji wynoszą blisko 30 mld USD, zgodnie z danymi zebranymi przez Coinglass. Deribit pozostaje dominującą platformą opcyjną, gdzie opcje call przewyższają opcje put w ogólnym otwartym zainteresowaniu, wynosząc 56,75% w porównaniu z 43,25%. W ujęciu surowym oznacza to 243 090 BTC w opcjach call w porównaniu z 185 259 BTC w opcjach put na Deribit.
Jeśli chodzi o rzeczywisty wolumen obrotu w ciągu ostatnich 24 godzin, zwyciężyły opcje put. Kontrakty niedźwiedzie stanowiły 54,87% wszystkich opcji w obrocie, przy czym obroty opcjami put wyniosły 9 512 BTC, a opcjami call – 7 824 BTC. Najbardziej aktywnym pojedynczym kontraktem była opcja put z datą wygaśnięcia 24 kwietnia i ceną wykonania 62 000 USD, co oznacza, że inwestorzy zapłacili, aby zabezpieczyć się na wypadek spadku ceny bitcoina poniżej tego poziomu przed wygaśnięciem kontraktu.

Największe pozycje otwarte dzielą się między zakłady z grudnia 2026 r. na osiągnięcie przez bitcoina poziomu 120 000 USD a opcję sprzedaży z ceną wykonania 60 000 USD na tę samą datę, z których każda ma wielkość ponad 6 000 BTC. Bliżej terminu, opcja sprzedaży z 24 kwietnia przy cenie 62 000 USD ma 4 648 BTC w otwartych pozycjach. Kontrakt ten zapewnia wypłatę, jeśli cena bitcoina spadnie poniżej 62 000 USD przed rozliczeniem 24 kwietnia, a posiada go wystarczająca liczba inwestorów, aby warto było go obserwować.

Otwarte pozycje opcji CME w podziale na terminy wygaśnięcia według Cryptoquant pokazują znaczącą rotację. Na początku kwietnia dominująca koncentracja znajduje się w przedziale wygaśnięcia od jednego do dwóch miesięcy, a kontrakty o dłuższym terminie wygaśnięcia zajmują nieco mniejszą część poniżej. Ogólna liczba otwartych pozycji opcji CME spadła do około 10 000 kontraktów, zbliżając się do najniższego poziomu od połowy 2024 r.

Podział opcji put i call na CME pokazuje, że od listopada 2025 r. opcje put konsekwentnie dominują w łącznej wartości otwartych pozycji w USD, a tendencja ta utrzymała się nawet po częściowym odbiciu ceny z najniższych poziomów w pobliżu 65 000 USD. Poziomy maksymalnego bólu na Deribit pokazują, że termin 24 kwietnia skupia się w pobliżu 70 000 USD, a wartość nominalna dla tej daty sięga około 6 mld USD.

Krzywe maksymalnego bólu

Krzywa maksymalnego bólu na Deribit osiąga szczyt w przedziale od 77 000 do 78 000 USD przy terminie wygaśnięcia 26 czerwca, po czym spada w kierunku 75 000 USD w kontraktach z września i grudnia 2026 r. Na Binance maksymalny poziom bólu dla daty 24 kwietnia wynosi około 71 500 USD, podczas gdy kontrakty czerwcowe i wrześniowe charakteryzują się poziomami maksymalnego bólu sięgającymi 90 000 USD. OKX wykazuje podobny maksymalny poziom bólu dla 24 kwietnia wynoszący około 71 000 USD, przy czym kontrakt z września 2026 r. charakteryzuje się odczytem maksymalnego bólu bliskim 80 000 USD.

Wszystkie trzy platformy mają wspólny motyw: przy cenie spotowej bitcoina wynoszącej 66 810 USD, obecne ceny są o około 3 000 do 4 000 USD niższe od najbliższego skupiska maksymalnego bólu przy wygaśnięciu 24 kwietnia. Ta luka tworzy siłę przyciągania, przynajmniej w teorii, ponieważ animatorzy rynku opcji mają motywację, by cena rosła w kierunku rozliczenia. Czy szersze otoczenie makroekonomiczne lub oświadczenia Trumpa pozwolą na ten wzrost, to już zupełnie inna kwestia.

Obecny spadek zarówno otwartych pozycji, jak i ceny jest zgodny z wcześniejszymi fazami konsolidacji w połowie cyklu. Inwestorzy zajmujący się instrumentami pochodnymi, obserwujący termin wygaśnięcia 24 kwietnia, zauważą, że opcje put z ceną wykonania 62 000 USD i opcje call z ceną wykonania 72 000 USD mają w najbliższym czasie największy udział w otwartych pozycjach na platformie Deribit. Opcja call o wartości 75 000 USD z tym samym terminem wygaśnięcia również plasuje się w czołówce pod względem otwartych pozycji. Przy cenie spotowej wynoszącej 66 810 USD rynek znajduje się pomiędzy tymi cenami wykonania, co pozostawia wyniki dość otwarte w obu kierunkach w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia.

W tej chwili rynek instrumentów pochodnych bitcoina sygnalizuje ostrożność, a zbliżający się termin wygaśnięcia będzie kolejnym prawdziwym testem.