Inny rodzaj zabezpieczenia: Nima Beni, założyciel Bitlease, wyjaśnia, dlaczego spadające wartości hashrate nie stanowią zagrożenia

Wyzwanie związane z deficytem budżetu bezpieczeństwa

Przejście branży wydobywczej bitcoinów do dojrzałej, instytucjonalnej ery wywołało „zmianę reżimu”, która zasadniczo rozbija tradycyjne modele rentowności. W miarę jak nagrody blokowe stopniowo zanikają w kierunku roku 2140, branża stoi przed egzystencjalnym zwrotem: górnicy muszą w coraz większym stopniu polegać na opłatach transakcyjnych, aby sfinansować operacje, które historycznie były dotowane przez nowo wyemitowane monety.

Rzeczywistość tę uchwycił niedawny raport Wintermute, w którym stwierdzono, że era „gwarantowanego hiperwzrostu” dobiegła końca. W miarę jak bitcoin dojrzewa do roli aktywów o ryzyku makroekonomicznym, jego zmienność uległa zmniejszeniu, przerywając czteroletnie „cykle halvingu”, które wcześniej gwarantowały wykładnicze wzrosty cen. Aby przetrwać to zmniejszenie marż, wielu górników działających na skalę przemysłową dywersyfikuje swoje źródła przychodów, przekształcając swoją infrastrukturę energetyczną o wysokiej gęstości w kierunku obliczeń o wysokiej wydajności (HPC) i sztucznej inteligencji (AI).

Pomimo tych presji niektórzy eksperci twierdzą, że deficyt „budżetu bezpieczeństwa” – obawa, że same opłaty transakcyjne nie są w stanie zapewnić bezpieczeństwa sieci – jest często postrzegany przez wąskie okulary, które ignorują wieloletnią perspektywę bitcoina. Biorąc pod uwagę, że znaczne dotacje mają pozostać w mocy przez ponad 40 lat, obejmując kolejne 10–15 halvingów, Nima Beni, założyciel Bitlease, twierdzi, że „traktowanie obecnych poziomów opłat jako wskaźnika długoterminowej struktury oznacza niezrozumienie zarówno perspektywy czasowej, jak i dynamiki rynku”.

Beni uważa, że debata na temat przyszłości sieci ujawnia głęboki paradoks: wielu górników wyraża obawy dotyczące przyszłych przychodów, jednocześnie wspierając ruchy ideologiczne, które sprzeciwiają się niepieniężnym zastosowaniom łańcucha bloków.

„Obecny rynek opłat bitcoina pokazuje popyt na przestrzeń blokową wykraczający poza transakcje płatnicze” – powiedział Beni. „Popyt ten jest aktywnie tłumiony poprzez politykę przekaźników i presję społeczną mającą na celu zachowanie ideologii »tylko płatności«”.

Według Beniego wzrost popularności inskrypcji i ordynali dowodzi, że przestrzeń blokowa posiada „znaczną wartość wykraczającą poza płatności”. Twierdzi on, że w miarę jak sieć przechodzi z modelu finansowanego z dotacji do modelu finansowanego z opłat, staje się ona „zabezpieczona w inny sposób”, a nie mniej bezpieczna. Gdy marginalni, nieefektywni górnicy opuszczają rynek, dostosowanie trudności sieci gwarantuje, że pozostali gracze uzyskują wyższy procent przychodów z opłat, utrzymując bizantyjską odporność na awarie niezależnie od bezwzględnych poziomów hashrate.

Optymalizacja geograficzna i integracja sieci

Założyciel Bitlease twierdzi również, że rosnące koszty energii nie powinny być postrzegane jako zagrożenie, ale raczej jako dowód odporności sieci Bitcoin na „przejęcie jurysdykcyjne”. Ponieważ kapitał i działalność operacyjna mogą się swobodnie przenosić, żaden region nie może zmonopolizować branży wyłącznie za pomocą polityki.

Aby zilustrować tę tezę, Beni zwraca uwagę na decyzję Chin z 2021 r. o faktycznym zakazie wydobywania bitcoinów. Przed wprowadzeniem zakazu chińscy górnicy kontrolowali nieproporcjonalnie dużą część globalnej mocy obliczeniowej. Jednak zamiast sparaliżować sieć, zakaz wywołał masową relokację górników do bardziej sprzyjających jurysdykcji. Z dnia na dzień Chiny straciły swoją dominację jako centrum wydobywania bitcoinów.

Dla Beniego ten epizod podkreśla kluczową różnicę: podczas gdy niektórzy górnicy polegają na swoim zapotrzebowaniu na energię elektryczną, aby wynegocjować niższe koszty energii, prawdziwymi zwycięzcami będą ci, którzy są gotowi dostosować się i przenieść w razie potrzeby.

„Górnicy, którzy przetrwają, to nie ci, którzy wynegocjują lepsze stawki detaliczne” – powiedział Beni. „To górnicy, którzy przenieśli się do regionów, gdzie obfitość energii tworzy struktury kosztów, których konkurenci nie są w stanie odtworzyć”.

Ostatecznie ta optymalizacja geograficzna wzmacnia decentralizację, zapewniając, że kręgosłup sieci Bitcoin pozostaje zakotwiczony w najbardziej wydajnych i zróżnicowanych politycznie zakątkach globu.

FAQ ❓

• Co powoduje „zmianę reżimu” w wydobywaniu bitcoinów? Przejście do dojrzałej, instytucjonalnej ery w wydobywaniu bitcoinów zasadniczo zmienia modele rentowności, ponieważ górnicy przenoszą swoje uzależnienie z nagród blokowych na opłaty transakcyjne.
• W jaki sposób górnicy na skalę przemysłową dostosowują się do tych zmian w rentowności? Wielu górników przemysłowych dywersyfikuje swoje przychody, wykorzystując infrastrukturę energetyczną o dużej gęstości do obliczeń o wysokiej wydajności (HPC) i sztucznej inteligencji (AI).
• Co Nima Beni twierdzi na temat paradoksu budżetu bezpieczeństwa? Beni sugeruje, że obawy dotyczące trwałości opłat transakcyjnych nie uwzględniają długoterminowego charakteru dynamiki rynku bitcoina, ponieważ znaczne dotacje mają być kontynuowane przez dziesięciolecia.
• W jaki sposób optymalizacja geograficzna wzmacnia sieć Bitcoin? W miarę jak górnicy dostosowują się do kosztów energii poprzez przenoszenie działalności, sieć Bitcoin staje się bardziej odporna i zdecentralizowana, co zapewnia jej prosperowanie w zróżnicowanych, wydajnych jurysdykcjach.