Futures CME i rynki zakładów zgadzają się co do potencjalnej obniżki stóp o ćwierć punktu przez Fed w grudniu

Szanse na cięcie stóp zmieniają się, gdy zakładający reagują na podziały w Fed i niepełne dane

Rynki predykcyjne przesyłają wyraźną wiadomość przed spotkaniem Rezerwy Federalnej 9–10 grudnia: mądre pieniądze skłaniają się ku kolejnemu cięciu o 25 punktów bazowych, choć urzędnicy wciąż nie prezentują jedności. Polymarket, Kalshi i narzędzie Fedwatch CME wszystkie przesunęły się w kierunku oczekiwania umiarkowanego cięcia, choć każda platforma pokazuje swoje własne obawy rynkowe.

Według danych Polymarket, zakładający obecnie przypisują 66% szans na cięcie o 25 punktów bazowych, w porównaniu z 32% oczekującymi braku zmian i zaledwie 2% uwzględniającymi większe niż zwykle obniżenie o 50 punktów bazowych. Rynek „wzrostu o 25+ punktów bazowych” jest praktycznie martwy poniżej 1%, co odzwierciedla powszechną opinię, że Fed na razie zakończył zaostrzanie. Rynek Kalshi echoje ten sentyment, wyceniając cięcie o 25 punktów bazowych na 64%, utrzymanie na 36% i coś większego na 3%. Narzędzie Fedwatch CME dopełnia trylogii, pokazując 71% prawdopodobieństwo, że docelowy zakres spadnie do 350–375 punktów bazowych — czyste cięcie o 25 punktów bazowych z obecnego zakresu 375–400 punktów bazowych.

Pod spodem jednak bank centralny zmaga się z tym, co protokoły wewnętrzne opisują jako „silnie różniące się poglądy”, rzadki podział, który czyni grudniowe spotkanie prawdziwym rzutem monetą. Protokoły z październikowego posiedzenia FOMC ujawniły „dwustronny sprzeciw”, z jednym urzędnikiem optującym za głębszym cięciem, a innymi przeciwko jakimkolwiek rozluźnieniom. Analitycy cytowani w kilku raportach zauważają, że przewodniczący Jerome Powell zarządza „problemem konsensusu”, a ta niezgoda przeniosła się na publiczne wypowiedzi.

Ta tarcie jest jednym z powodów, dla których rynki predykcyjne pozostają niestabilne. Traderzy widzieli, jak szanse na cięcie spadły do 22% po opublikowaniu protokołów — tylko po to, aby odbić się po gołębich uwagach Prezesa Nowojorskiego Oddziału Fed Johna Williamsa, który zauważył, że jest „miejsce na spadek stóp w najbliższym czasie”. Z kolei urzędnicy z Bostonu i Cleveland twierdzili, że „nie ma pilnej potrzeby” cięcia, powołując się na wciąż podwyższoną inflację i ryzyko zbyt wczesnego rozluźnienia. Przy takich przeciwstawnych prądach trudno się dziwić, że zakładający traktują każde wystąpienie jako wydarzenie wpływające na rynek.

Dane ekonomiczne nie ułatwiły sytuacji. Raporty opisują skutki 44-dniowego zamknięcia rządu, które opóźniło kluczowe raporty dotyczące pracy i inflacji oraz pozostawiło decydentów z częściową widocznością w kierunku grudniowego spotkania. Długotrwale opóźniony raport o pracy za wrzesień pokazał wzrost o 119 000 miejsc pracy, ale także wzrost bezrobocia do 4,4%, najwyższego od 2021 roku. Wzrost płac utrzymał się na poziomie 3,8%, a śledzący sektor prywatny wskazują na niższe zatrudnienie w październiku. Z dostępnymi tylko fragmentami danych przed spotkaniem, traderzy de facto wyceniają decyzję opartą na niekompletnych dowodach.

Inflacja również pozostaje na tyle uporczywa, by wzmacniać jastrzębie. Wrześniowy CPI wyniósł 3%, z rdzeniem na poziomie 3,1%, a rdzeń PCE wciąż oscyluje wokół strefy 2,8–2,9%. Urzędnicy ostrzegają, że „postęp się zatrzymał”, wzmacniając argument, że stawienie na obserwację może być bezpieczniejszą ścieżką. Wszystko to ustawia grudniowe spotkanie jako akt równoważący między zmiękczającymi sygnałami z rynku pracy a inflacją, która nie chce współpracować.

Również warto przeczytać: Ron Paul ostrzega, że „pieniądze fantazji” Fedu napędzają bańkę AI

Mimo to, rynki zakładów wydają się wierzyć, że gołębie mają impet. Zarówno Polymarket, jak i Kalshi pokazują silne przechylenie w kierunku cięcia o 25 punktów bazowych, a traderzy futures CME poszli w ich ślady. Znacząca różnica występuje w kategorii „bez zmian”: podczas gdy Polymarket wycenia to na 32%, Kalshi’s liczba wzrosła do 36%, odzwierciedlając subtelne różnice w interpretacji komunikatów Fedu przez zakładających detalicznych i traderów kontraktów na wydarzenia. Niewielka, ale trwała nadwyżka na „bez zmian” prawdopodobnie odzwierciedla ostatnie przypomnienia Fed, że dalsze cięcia nie są „oczywiste”.

Zmienność rynkowa towarzyszyła każdemu zwrotowi. Akcje, obligacje, złoto i bitcoin ostro zareagowały na nagłówki związane z Fedem, a sektory wrażliwe na stopy procentowe ponoszą ciężar każdej zmiany szans. Traderzy są wyjątkowo świadomi, że kolejne cięcie mogłoby podnieść aktywa ryzyka, podczas gdy utrzymanie wspierałoby dolara i wywierałoby większą presję na gospodarkę. Innymi słowy: grudniowe spotkanie jest przygotowane na rynkowe fajerwerki niezależnie od wyniku.

Ostatecznie pytanie nie brzmi tylko, co Fed zrobi – to jak Powell to uzasadni. Z lukami w danych, wciąż ciepłą inflacją i urzędnikami sprzecznymi publicznie, rynki predykcyjne mogą być najbardziej spójnym sygnałem dostępnym teraz. A przynajmniej na chwilę obecną, te rynki mówią, że grudzień zapowiada się na kolejną obniżkę o 25 punktów.

FAQ ❓

• Co rynki oczekują, że Fed zrobi w grudniu?
  Większość platform predykcyjnych pokazuje wyższe szanse na cięcie stopy o 25 punktów bazowych.
• Dlaczego traderzy faworyzują cięcie nad utrzymaniem?
  Miękkie dane o rynku pracy i niedawne gołębie komentarze kluczowych urzędników Fed wzmocniły oczekiwania na umiarkowane złagodzenie polityki.
• Jak narzędzie CME FedWatch porównuje się do rynków zakładów?
  Futures CME pokazują podobne prawdopodobieństwa, z ponad 70% oczekiwaniami na ruch o 25 punktów bazowych.
• Dlaczego decyzja grudniowa jest niezwykle niepewna?
  Sprzeczne dane, wewnętrzne niezgody w Fed i opóźnione raporty rządowe sprawiły, że widoczność jest szczególnie ograniczona.